Vorens Bafets reiz teica: "Ja bizness veicas labi, krājums galu galā seko."
Akciju cenas vairāk nekā neko ietekmē tas, kā uzņēmums veic savu biznesu. Vai tas gūst peļņu, aug, paplašinās? Mēģinot kļūt lielākiem, uzņēmumi vienmēr meklē rentablu apvienošanos un pārņemšanu. Šie darījumi ir saistīti ar daudz naudas un risku, jo nākotnes peļņa dažreiz neattaisno cenu, kas samaksāta par šādiem darījumiem.
Ikviens pirkšanas un pārdošanas veids ir saistīts ar vairākiem faktoriem, kas ietekmē cenu, jo īpaši darījumiem, kuru cena ir miljoniem dolāru. Materiālajiem aktīviem (piemēram, zemei, ēkām, mašīnām utt.) Ir cenu zīme. Tāpat kā lielākajai daļai identificējamo nemateriālo aktīvu (piemēram, licences, patenti un citi). Bet kā ir ar neidentificējamiem nemateriālajiem aktīviem, piemēram, nemateriālo vērtību? Kā var aprēķināt reputācijas vai zīmola lojalitātes vērtību? Vērtība ir diezgan subjektīva, it īpaši, ja uzņēmums mēģina novērtēt savu nemateriālo vērtību. Tās vērtība tiek atklāta, pērkot vai pārdodot uzņēmumu, jo tā ir papildu samaksātā summa, kas pārsniedz aktīvu patieso vērtību.
Nemateriālā vērtība noteikta
Tādējādi nemateriālo vērtību var definēt kā prēmiju, kas samaksāta virs aktīvu uzskaites vērtības, kad uzņēmums iegādājas citu. Ja pērkamajam uzņēmumam ir spēcīgs zīmols, klientu lojalitāte un laba reputācija, par to samaksātā nemateriālās vērtības vērtība būs augstāka.
Nemateriālā vērtība nevar tikt pārdota vai iegādāta neatkarīgi no uzņēmuma, un tās vērtība tiek piesaistīta uzņēmuma darbības rezultātiem un tirgus notikumiem, kas savukārt stiprina investoru uzticību, vienlaikus vadoties pēc akciju cenu novērtēšanas. Uzņēmumam ar augstu nemateriālo vērtību ir tendence piesaistīt investorus, jo tas liek viņiem ticēt, ka uzņēmums nākotnē spēj gūt lielāku peļņu.
Analizējot pagātnes tendences un gadījumus, atklājas neviennozīmīgas attiecības starp uzņēmuma labo gribu un tā akciju cenām. Uzņēmuma akciju cenas dažādos laikos ir mainījušās, un situācijas atšķirīgi reaģē uz jaunumiem, kas saistīti ar nemateriālo vērtību - tas var būt saistīts ar tā norakstīšanu, vērtības samazināšanos, pozitīvām cerībām uz nemateriālās vērtības vērtību vai citiem faktoriem.
FASB darbības
Jau 2001. gadā FASB (Finanšu grāmatvedības standartu padome) atcēla nemateriālās vērtības amortizāciju, kā rezultātā palielinājās dotā uzņēmuma EPS - faktors, kas paaugstināja vidējās akciju cenas, bet tikai uz īsu brīdi. Investori drīz vien saprata, ka amortizācija patiesībā neietekmē naudas plūsmu vai operācijas, un tādējādi viss normalizējās. Protams, ziņās kritās dažu uzņēmumu akciju cenas. 2014. gada sākumā FASB paziņoja par jauniem alternatīviem noteikumiem privātiem uzņēmumiem, saskaņā ar kuriem nemateriālā vērtība tiks amortizēta un, ja rodas tāda nepieciešamība, tiks pārbaudīta arī vērtības samazināšanās. Nemateriālās vērtības amortizācijas izmaiņu ietekme uz akciju cenām parasti ir īslaicīga un nav nopietna.
Zaudējumi no vērtības samazināšanās un akciju cenu norakstīšanas ir atkarīgi no tā, vai tirgus jau ir ņēmis vērā šāda notikuma iespējamību, pamatojoties uz vadības atklāto informāciju. 2002. gada janvārī Time Warner paziņoja par nemateriālas vērtības norakstīšanu apjomīgā USD 54 miljardu vērtībā. Akciju cena paziņošanas dienā bija nedaudz augstāka, jo tirgus jau bija paredzējis šādu notikumu. Bet uzņēmuma akciju vērtība sešu mēnešu laikā pirms paziņojuma tika koriģēta par 37% no tās vērtības. Tas pierāda, ka investori jaunumus neuztvēra pozitīvi. Tomēr atbilde laika gaitā tika izplatīta, un tā tika izsaukta, kad šādas ziņas sāka parādīties.
Interesanti, ka šis process darbojas arī otrādi, ja akciju cenu kritums var izraisīt nemateriālās vērtības samazināšanās pārbaudes nepieciešamību. Tas notiek galvenokārt tāpēc, ka, pārbaudot nemateriālās vērtības samazināšanos, uzņēmuma tirgus kapitalizācija ir būtiska un samazinās līdz ar akciju cenu kritumu.
Grunts līnija
Investori uz katru situāciju reaģē atšķirīgi. Nav skaidru vai skaidru pierādījumu, kas saistītu nemateriālo gribu ar akciju cenu kustību. Bet kopumā ziņām par iegādi, kas nozīmē paplašināšanos uzņēmumam, ir tendence paaugstināt akciju cenas. Apstākļi, kas parāda nemateriālās vērtības zaudēšanu, mēdz darboties kā slāpētājs. Investoru “redzamā reakcija” uz šādiem paziņojumiem parasti ir īslaicīga, un “reālā ietekme” ir redzama noteiktā laika posmā. Kopumā vislabāk ir secināt, ka investori mēdz aplūkot uzņēmumus, kas pārsniedz “nemateriālās vērtības faktoru”, un koncentrējas uz naudas plūsmām, ieņēmumu gūšanu un dividendēm.
