Riska paritātes pieeja portfeļa veidošanai cenšas sadalīt kapitālu portfelī, pamatojoties uz riska svērto vērtību. Aktīvu piešķiršana ir process, kurā ieguldītājs sadala kapitālu portfelī starp dažādiem aktīvu veidiem. Tradicionālais portfeļa sadalījums ir 60% akcijām un 40% obligācijām. Tomēr šī sadale nedarbojas labi laikā, kad notiek tirgus izņemšana no tirgus un ekonomiskā nestabilitāte. Riska paritātes pieeja mēģina izvairīties no tradicionālās portfeļa diversifikācijas riskiem un šķēršļiem. Tas ļauj izveidot optimālu portfeli, ņemot vērā portfelī iekļauto aktīvu nepastāvību.
Tradicionālā aktīvu sadale
Tradicionālā gudrība ir 60% portfeļa atvēlēt akcijām un 40% obligācijām un citiem fiksēta ienākuma instrumentiem. Vēl viens izplatīts maksimums ir atņemt investora vecumu no 100, lai noteiktu procentuālo daļu, kas jāpiešķir obligācijām. Lai gan tas noteikti radīs daudzveidīgāku portfeli, nekā tikai akciju vai tikai obligāciju, tas nespēj izturēt nepastāvību un ekonomikas lejupslīdi.
Izmantojot šo tradicionālo portfeļa sadali, akcijas veido 90% no portfeļa riska. Vēsturiski akcijām ir bijusi trīs reizes lielāka fiksētā ienākuma vērtspapīru nepastāvība. Lielāks kapitāla svārstīgums apsteidz obligāciju diversifikācijas ieguvumus. Tradicionālā portfeļa sadale neveicās labi 2008. gada finanšu krīzes laikā, jo akcijas dramatiski samazinājās perioda paaugstinātās nepastāvības dēļ. Riska paritāte novērš šo riska koncentrāciju akcijās.
Drošības tirgus līnija
Riska paritātes sadales teorija ir vērsta uz to, lai palīdzētu investoriem veidot portfeļus, kas ir pietiekami diversificēti, bet joprojām spēj sasniegt ievērojamu atdevi. Riska paritāte savā pieejā izmanto drošības tirgus līnijas jēdzienu.
Vērtspapīru tirgus līnija ir grafiska attēlojums starp risku un aktīva atdevi. To izmanto kapitāla aktīvu cenu noteikšanas metodē (CAPM). Līnijas slīpumu nosaka tirgus beta. Līnija slīpa uz augšu. Jo lielāka ir aktīva atgriešanas iespēja, jo lielāks ir ar šo aktīvu saistītais risks.
Pastāv iebūvēts pieņēmums, ka vērtspapīru tirgus līnijas slīpums ir nemainīgs. Pastāvīgais slīpums faktiski var nebūt precīzs. Tradicionālajā 60/40 sadalījumā ieguldītājiem jāuzņemas lielāks risks, lai sasniegtu pieņemamu atdevi. Diversifikācijas ieguvumi ir ierobežoti, jo portfelim tiek pievienotas riskantākas akcijas. Riska paritāte šo problēmu atrisina, izmantojot sviras efektu, lai izlīdzinātu dažādu portfeļa aktīvu nepastāvības un riska apmēru.
Kredītpleca izmantošana
Riska paritāte izmanto sviras efektu, lai samazinātu un dažādotu portfeļa kapitāla risku, vienlaikus cenšoties sasniegt ilgtermiņa rādītājus. Likvidētu aktīvu piesardzīga izmantošana var samazināt tikai pašu kapitāla nepastāvību. Riska paritāte meklē pašu kapitālam līdzīgus ienākumus portfeļiem ar samazinātu risku.
Piemēram, portfelim ar 100% piešķīrumu akcijām ir 15% risks. Pieņemsim, ka portfelis izmanto mērenu piesaistīto līdzekļu apmēru, kas ir aptuveni 2, 1 reizes lielāks par kapitāla daudzumu portfelī, 35% piešķirot akcijām un 65% - obligācijām. Šim portfelim ir tāda pati sagaidāmā atdeve kā portfelim, kam nav piesaistītā portfeļa, bet ar gada risku tikai 12, 7%. Tas ir riska apjoma samazinājums par 15%.
Aizņemto līdzekļu izmantošanu var turpināt piemērot portfeļiem, kas satur citus aktīvus. Galvenais ir tas, ka portfeļa aktīviem nav pilnīgas korelācijas. Kredīta piesaistīšana tiek izmantota, lai vienādi sadalītu risku starp visām portfelī iekļautajām aktīvu klasēm. Kredīta piesaistīšana ievērojami palielina portfeļa dažādošanu. Tas samazina kopējo portfeļa risku, vienlaikus ļaujot gūt ievērojamu atdevi.
Korelācijas loma
Korelācija ir svarīgs jēdziens, veidojot riska paritātes portfeli. Korelācija ir statistisks rādītājs tam, kā divu aktīvu cenas mainās viena pret otru. Korelācijas koeficienta mērs ir mērs no -1 līdz +1. Korelācija -1 apzīmē perfektu apgrieztu attiecību starp divām aktīvu cenām. Tādējādi, kad viens aktīvs palielināsies, otrs aktīvs visu laiku samazināsies. Korelācija +1 norāda, ka starp abām aktīvu cenām pastāv perfekta lineārā saikne. Abi aktīvi pārvietosies vienā virzienā ar tādu pašu lielumu. Tādējādi, kad viens aktīvs palielinās par 5%, otrs aktīvs palielināsies par to pašu summu. Korelācija 0 norāda, ka starp aktīvu cenām nav statistiskas saiknes.
Finansēs parasti ir grūti atrast perfektu pozitīvu un negatīvu korelāciju. Tomēr to aktīvu iekļaušana, kuriem ir savstarpēji negatīvas korelācijas, uzlabo portfeļa daudzveidību. Korelācijas aprēķini balstās uz vēsturiskiem datiem; nav garantijas, ka šīs korelācijas turpināsies arī nākotnē. Šī ir viena no galvenajām gan mūsdienu portfeļa teorijas (MPT), gan riska paritātes kritikām.
Prasību un pārvaldības līdzsvarošana
Lai izmantotu piesaistītos līdzekļus paritātes pieejā, regulāri jāpārbalansē aktīvi. Lai saglabātu katras aktīvu klases svārstīguma pakļautību, var būt nepieciešams izlīdzināt ieguldījumus ar aizņemto līdzekļu īpatsvaru. Riska paritātes stratēģijās var tikt izmantoti atvasinātie instrumenti, tāpēc šīm pozīcijām nepieciešama aktīva vadība.
Atšķirībā no kapitāla vērtspapīriem, aktīvu klasēm, piemēram, precēm un citiem atvasinātajiem instrumentiem, jāpievērš lielāka uzmanība. Var būt papildu rezerves, kurām nepieciešama skaidra nauda pozīcijas saglabāšanai. Investoriem var nākties arī mainīt pozīcijas uz citu mēnesi, nevis turēt līgumus līdz termiņa beigām. Tas prasa aktīvu šo pozīciju pārvaldību, kā arī skaidru naudu portfelī, lai segtu visas rezerves prasības. Izmantojot sviras efektu, pastāv arī augstāka riska pakāpe, ieskaitot darījuma partnera saistību neizpildes risku.
Līdzības ar mūsdienu portfeļa teoriju
MPT un riska paritātes pieejai ir daudz kopīga. Pēc MPT domām, jebkura portfeļa kopējais risks ir mazāks par katras aktīvu klases riska apmēru, ja aktīvu klasēm nav pilnīgas korelācijas. MPT tāpat cenšas izveidot portfeli pie efektīvās robežas, iekļaujot diversificētus aktīvus, kuru pamatā ir korelācijas. Gan MPT, gan riska paritātes pieeja aplūko vēsturisko korelāciju starp dažādām aktīvu klasēm portfeļa veidošanā. Palielināta diversifikācija var samazināt kopējo portfeļa risku.
