Jūs to jau esat dzirdējis: kādam rodas kredītkaršu vai hipotēku maksāšanas problēmas, un, lai izvairītos no bankrota, ir jāizstrādā maksājuma plāns. Ko dara visa valsts, saskaroties ar līdzīgu parādu problēmu? Daudzām jaunattīstības valstīm, kas emitē valsts parādu, ir vienīgais veids, kā piesaistīt līdzekļus, taču lietas var ātri kļūt sabojātas. Kā valstis rīkojas ar saviem parādiem, cenšoties augt?
Lielākā daļa valstu - sākot no tām, kas attīsta savu ekonomiku, līdz pasaules bagātākajām valstīm - izsniedz parādus, lai finansētu to izaugsmi. Tas ir līdzīgi tam, kā bizness ņems aizdevumu jauna projekta finansēšanai vai kā ģimene varētu ņemt aizdevumu mājas iegādei. Liela atšķirība ir lielumā; valsts parāda aizdevumi, iespējams, segs miljardiem dolāru, savukārt privātpersonu vai uzņēmumu aizdevumi reizēm var būt diezgan mazi.
Valsts parāds
Valsts parāds ir valdības solījums maksāt naudu tiem, kas to aizdod. Tā ir šīs valsts valdības emitēto obligāciju vērtība. Liela atšķirība starp valdības parādu un valsts parādu ir tā, ka valsts parāds tiek emitēts vietējā valūtā, bet valsts parāds - ārvalstu valūtā. Aizdevumu garantē izsniegšanas valsts.
Pirms iegādāties valsts parāda vērtspapīrus, investori nosaka ieguldījuma risku. Dažu valstu, piemēram, Amerikas Savienoto Valstu, parāds parasti tiek uzskatīts par bezrisku, savukārt jaunattīstības valstu vai jaunattīstības valstu parāds ir lielāks. Investoriem ir jāapsver valdības stabilitāte, tas, kā valdība plāno atmaksāt parādu, un valsts iespēja nonākt saistību neizpildes situācijā. Dažos veidos šī riska analīze ir līdzīga tai, kas tiek veikta ar korporatīvajiem parādiem, lai gan valsts parāda vērtspapīriem ieguldītāji dažreiz var būt ievērojami pakļauti. Tā kā valsts parāda ekonomiskie un politiskie riski pārsniedz attīstīto valstu parādu, parādam bieži piešķir reitingu, kas ir zemāks par drošu AAA un AA statusu, un to var uzskatīt par zemāku par investīciju pakāpi.
Ārvalstu valūtās emitētais parāds
Investori dod priekšroku ieguldījumiem valūtās, kuras viņi pazīst un kurām uzticas, piemēram, ASV dolārs un sterliņu mārciņa. Tāpēc attīstīto valstu valdības var emitēt obligācijas, kas denominētas to pašu valūtā. Jaunattīstības valstu valūtām parasti ir īsāks sasniegums un tās var nebūt tik stabilas, kas nozīmē, ka būs daudz mazāks pieprasījums pēc to valūtās denominētajiem parādiem.
Risks un reputācija
Jaunattīstības valstis var nonākt neizdevīgākā situācijā, aizņemoties līdzekļus. Tāpat kā ieguldītājiem ar sliktu kredītu, jaunattīstības valstīm jāmaksā augstākas procentu likmes un jāizsniedz parāds spēcīgākās ārvalstu valūtās, lai kompensētu ieguldītāja uzņemto papildu risku. Tomēr lielākajā daļā valstu nav problēmu ar atmaksu. Problēmas var rasties, ja nepieredzējušas valdības pārvērtē parādu finansējamos projektus, pārvērtē ieņēmumus, ko gūs ekonomikas izaugsme, strukturē savus parādus tā, lai maksājumi būtu iespējami tikai labākajos ekonomiskajos apstākļos vai ja apmaiņa notiek likmes apgrūtina samaksu valūtā.
Kas liek valstij, kas emitē valsts parādu, vispirms vēlēties atmaksāt savus aizdevumus? Galu galā, ja tas var likt investoriem ieliet naudu savā ekonomikā, vai viņi neuzņemas risku? Jaunattīstības valstis vēlas atmaksāt parādu, jo tas rada stabilu reputāciju, kuru investori var izmantot, novērtējot nākotnes ieguldījumu iespējas. Tāpat kā pusaudžiem ir jāveido stabils kredīts, lai noteiktu kredītspēju, valstis, kas emitē valsts parādu, vēlas atmaksāt savu parādu, lai investori redzētu, ka viņi ir spējīgi samaksāt visus turpmākos aizdevumus.
Noklusējuma ietekme
Valsts parāda saistību neizpilde var būt sarežģītāka nekā uzņēmumu parāda saistību neizpilde, jo vietējos aktīvus nevar arestēt, lai atmaksātu līdzekļus. Drīzāk parādu nosacījumi tiks atkārtoti apspriesti, bieži atstājot aizdevēju nelabvēlīgā situācijā, ja pat ne pilnībā. Tādējādi saistību neizpildes ietekme var būt ievērojami tālejošāka gan attiecībā uz tās ietekmi uz starptautiskajiem tirgiem, gan uz tās ietekmi uz valsts iedzīvotājiem. Valdība, kas nepilda saistības, var viegli kļūt par haosa valdību, kas var būt postoša cita veida ieguldījumiem emitētājā valstī.
Parādu neizpildes cēloņi
Galvenokārt saistību neizpilde notiks tad, kad valsts parāda saistības pārsniegs tās maksātspēju. Pastāv vairāki apstākļi, kādos tas var notikt:
- Valūtas krīzes laikā
Vietējā valūta zaudē konvertējamību strauju maiņas kursa izmaiņu dēļ. Vietējās valūtas konvertēšana valūtā, kurā tiek izsniegts parāds, kļūst pārāk dārga. Mainīgais ekonomiskais klimats
Ja valsts lielā mērā paļaujas uz eksportu, it īpaši uz precēm, ievērojams ārējā pieprasījuma samazinājums var samazināt IKP un padarīt atmaksu dārgu. Ja valsts emitē īstermiņa valsts parādu, tā ir vairāk pakļauta tirgus noskaņojuma svārstībām. Vietējā politika
Neizpildes risks bieži tiek saistīts ar nestabilu valdības struktūru. Jauna partija, kas sagrābj varu, var nelabprāt pildīt iepriekšējo līderu uzkrāto parāda saistības.
Parādu noklusējuma piemēri
Ir bijuši vairāki nozīmīgi gadījumi, kad strauji augošās ekonomikas nokļuva pār viņu galvu, kad nonāca pie viņu parāda.
- Ziemeļkoreja (1987)
Pēckara Ziemeļkorejai bija nepieciešami lieli ieguldījumi, lai sāktu ekonomisko attīstību. 1980. gadā tas neizpildīja lielāko daļu sava nesen pārstrukturētā ārvalstu parāda un līdz 1987. gadam bija parādā gandrīz USD 3 miljardus. Rūpnieciskā nesaimnieciska vadība un ievērojami militārie izdevumi izraisīja NKP un spēju atmaksāt nenomaksātos aizdevumus samazināšanos. Krievija (1998)
Lielu daļu Krievijas eksporta veidoja preču tirdzniecība, atstājot to jutīgu pret cenu svārstībām. Krievijas saistību neizpilde izraisīja negatīvu attieksmi visos starptautiskajos tirgos, jo daudzi bija šokēti, ka starptautiskā vara var noklusēt. Šīs katastrofiskās parādības rezultātā labi dokumentēts ilgtermiņa kapitāla pārvaldības sabrukums. Argentīna (2002)
Argentīnas ekonomika piedzīvoja hiperinflāciju pēc tam, kad tā sāka augt 1980. gadu sākumā, taču tai izdevās noturēt lietas uz līdzena ķīla, piesaistot tās valūtu ASV dolāram. Recesija 1990. gadu beigās piespieda valdību nokārtot savu parādu 2002. gadā, kad ārvalstu investori vēlāk pārtrauca ieguldīt vairāk naudas Argentīnas ekonomikā.
Ieguldījums parādos
Globālie kapitāla tirgi pēdējās desmitgadēs ir kļuvuši aizvien integrētāki, ļaujot jaunattīstības valstīm piekļūt daudzveidīgākam investoru pulkam, izmantojot dažādus parāda instrumentus. Tas dod jaunajām tirgus ekonomikas valstīm lielāku elastību, bet arī palielina nenoteiktību, jo parāds ir sadalīts tik daudzās pusēs. Katrai pusei var būt atšķirīgs mērķis un tolerance pret risku, kas vislabākā rīcības plāna noteikšanu, ņemot vērā saistību neizpildi, padara par sarežģītu uzdevumu.
Investoriem, kas pērk valsts parādu, jābūt stingriem, bet elastīgiem. Ja viņi pārāk stingri pieprasīs atmaksu, tie varētu paātrināt ekonomikas sabrukumu; ja viņi nepietiekami nospiež, viņi, iespējams, nosūtīs signālu citām valstīm, kas atrodas debitoros, ka aizdevēji izjutīs spiedienu. Ja nepieciešama pārstrukturēšana, pārstrukturēšanas mērķim vajadzētu būt kreditora turētā aktīva vērtības saglabāšanai, vienlaikus palīdzot emitentvalstij atgūt ekonomisko dzīvotspēju.
- Stimuli atmaksāt
Valstīm ar neilgtspējīgu parāda līmeni jādod iespēja vērsties pie kreditoriem, lai apspriestu atmaksas iespējas, neveicot uzdevumus. Tas rada pārredzamību un dod skaidru signālu, ka valsts vēlas turpināt aizdevuma maksājumus. Nodrošināt pārstrukturēšanas alternatīvas
Pirms pāriet uz parādu pārstrukturēšanu, parādsaistībās esošajām valstīm jāpārbauda sava ekonomikas politika, lai redzētu, kādas korekcijas var veikt, lai tās varētu atsākt aizdevuma maksājumus. Tas var būt grūti, ja valdība ir stingri noskaņota, jo, ja pasaka, kā rīkoties, tā var viņus pārspēt. Aizdod apdomīgi
Lai arī investori varētu meklēt diversifikāciju jaunā valstī, tas nenozīmē, ka skaidrās naudas iepludināšana starptautiskajos vērtspapīros vienmēr sniegs pozitīvu rezultātu. Pārredzamība un korupcija ir svarīgi faktori, kas jāpārbauda pirms naudas ieliešanas dārgos pasākumos. Parādu piedošana
Tā kā morālais risks ir saistīts ar parādnieku valstu neļaušanu pieķerties, kreditori uzskata, ka valsts parāda tīra tīrīšana ir absolūti pēdējā lieta, ko viņi vēlas. Tomēr valstis, kurām ir parāds, it īpaši, ja šis parāds ir parādā organizācijai, piemēram, Pasaules bankai, var censties piedot parādu, ja tas radīs ekonomisku un politisku stabilitāti. Neveiksmīga valsts var negatīvi ietekmēt apkārtējās valstis.
Secinājums
Starptautisko finanšu tirgu pastāvēšana padara ekonomiskās izaugsmes finansēšanu par iespējamu jaunajām ekonomikām, taču tas var arī apgrūtināt parāda atmaksu, sarežģot kreditoru koplīgumus. Tā kā nav ieviests stingrs mehānisms, kā pilnveidot problēmu risināšanu, ir svarīgi, lai gan valsts parāda vērtspapīru emitents, gan investori nonāktu pie savstarpējas sapratnes - visiem labāk ir vienoties, nevis ļaut parādiem nonākt saistību neizpildes situācijā.
