Kas ir augstas ienesīguma obligāciju emisija?
Kad korporācijām ir jāgūst finansējums, tām ir daudz iespēju. Pastāv tradicionālās iespējas, piemēram, pieteikšanās uz aizdevumu bankā, taču daudzi uzņēmumi izmanto obligācijas, nevis emitējot kapitālu vai uzņemoties banku aizdevumus, jo obligācijas piedāvā noteiktas priekšrocības.
- Obligācijām ir priekšrocības salīdzinājumā ar citām iespējām, piemēram, aizdevumiem, lai nodrošinātu finansējumu. Vērtspapīrs jāreģistrē vērtspapīru vērtspapīros, pirms tas sāk lūgt bankas, lai aprakstītu stratēģiju un cenas par obligāciju emisiju un cenu piedāvājumiem sabiedrībai, kas pazīstams kā sākotnējais publiskais piedāvājums (IPO). Dažāda veida prospektiem no dažādām bankām ir vispārīgs izklāsts. informācijas saraksts, kuru uzskaitījušas bankas, un kas nav ierobežots ar kopsavilkumu, investīciju apsvērumiem, nozares pārskatu, finanšu modelēšanu, kas sīkāk aprakstīta zemāk. Tirgus pārskatāmības un cenu noteikšanas rezultātā izveidojās 2 organizētājorganizācijas - tirdzniecības pārskatu un atbilstības nodrošināšanas sistēma (TRACE) un finanšu Nozares pārvaldes iestāde (FINRA) sniedz ziņojumu par obligāciju tirdzniecību.
Cik darbojas augstas ienesīguma obligāciju emisijas
Nodokļu vairoga priekšrocības var dot parāda emitēšana korporatīvās obligācijas veidā, nevis pašu kapitāls. Arī obligācijas var būt acīmredzami labvēlīgas no īpašumtiesību viedokļa. Īsāk sakot, obligācija ir IOU rakstīts no uzņēmuma kādam, kurš viņiem aizdod naudu.
Obligācijas tiek atmaksātas iepriekš noteiktā laikā, ko sauc par dzēšanas datumu. Uzņēmumiem, kas ir zemāki par ieguldījumu pakāpi, šīs obligācijas parasti piedāvā augstas procentu likmes, kas var piesaistīt potenciālos ieguldītājus fiksēta ienākuma tirgū.
Saskaņā ar Standard & Poor's teikto, kad korporācijas plāno iegūt finansējumu ar augstas ienesīguma obligācijām, tās ievēro trīspakāpju pamatplānu:
- Izstrādājiet piedāvājuma prospektu vai priekšlikumu, kuru viņi izmanto, lai vienotos par likmēm un nosacījumiem ar investoriem. Kad visi šī piedāvājuma nosacījumi ir pabeigti, obligāciju turētāji viņiem ir piešķīruši vai sindicētus vērtspapīrus. Augstas ienesīguma obligācijas kļūst pieejamas pirkšanas brīdī. sekundārajā vai pēcpārdošanas tirgū - no pilnvarotiem izplatītājiem vai brokeriem.
Pēc 1929. gada akciju tirgus sabrukuma Vērtspapīru un biržas komisija (SEC) izvirzīja prasību, ka visi publiski piedāvātie vērtspapīri pirms pārdošanas sabiedrībai ir jāreģistrē pēc apstiprināšanas procesa.
Primārā augstas ienesīguma obligāciju emisija Vs. Aftermarket
Pirmoreiz obligāciju emisija sabiedrībai tiek uzskatīta par primāro tirgu (atšķirībā no otrreizējā vai sekundārā tirgus). Tas nozīmē, ka pārdošanas rezultātā šajā primārajā tirgū līdzekļi nonāk tieši emitentam. Otrreizējā tirgū vai pēcpārdošanas tirgū investori var pārdot obligācijas. Šajā gadījumā no pārdošanas iegūtie līdzekļi nonāk pārdevējam, nevis emitentam.
Tas ļauj bankām parakstīt sev atlaidi (bruto starpību), faktiski pārdodot obligācijas par lielāku summu, nekā tās par tām samaksājušas.
Īpaši apsvērumi
Tirdzniecības pārskatu un atbilstības nodrošināšanas sistēma (TRACE) ir “izstrādāts līdzeklis, kas atvieglo obligātu ziņošanu par ārpusbiržas otrreizējā tirgus darījumiem ar fiksēta ienākuma vērtspapīriem. Visiem mākleriem / tirgotājiem, kas ir FINRA biedri, ir pienākums ziņot TRACE par darījumiem ar korporatīvajām obligācijām saskaņā ar SEC apstiprinātu noteikumu kopumu. ”Pārskatā tiek izplatīts (1) datums un laiks, (2) apjoms, (3) izcenojumi, (4) ienesīgums un vēl sīkāka informācija par darījumiem vai pārdošanu, kas saistīta ar FIPS 50–50 augstas ienesīguma un likvīdajiem kredītiem.
No tirgotāja viedokļa ir bijusi liela pretestība šiem pasākumiem, kas veikti, lai palielinātu caurspīdīgumu. Viņi apgalvo, ka šie pasākumi samazina peļņas normu ikreiz, kad vērtspapīri apmainās. Parasti investori dod priekšroku papīra tirdzniecībai tikai tajos līmeņos, kur ir notikusi visjaunākā nāvessoda izpilde.
Regulatori, no otras puses, uzsver, ka uzlabotā informācija, kas investoriem pieejama no tādiem rīkiem kā TRACE, ir pozitīva ilgtermiņā. Viņi uzstāj, ka ne tikai institucionālajiem ieguldītājiem būtu jāsniedz detalizētāka un ātrāka informācijas plūsma, bet arī privātajiem ieguldītājiem jāsniedz izšķirošā informācijas plūsma.
Prasības augstas ienesīguma obligāciju emisijai
Saskaņā ar 1933. gada likumu par vērtspapīriem visi publiski piedāvātie vērtspapīri vispirms jāreģistrē Vērtspapīru un biržas komisijā (SEC). Reģistrācijā jāietver visa šāda informācija:
- Uzņēmējdarbības veids vai raksturs.Pilns korporācijas vadības profils.Saraksts ar galvenajiem ieguldītājiem.Visas piedāvātās vērtspapīru īpašās iezīmes.Jebkurš / visi ieguldījumu riski.Finanšu ieraksti un pārskati, ko sagatavojis sertificēts valsts grāmatvedis (CPA) saskaņā ar ASV vispārpieņemtajiem grāmatvedības principiem (GAAP).
Faktiskais vērtspapīru reģistrēšanas process SEC notiek divās daļās. Pirmkārt, uzņēmumam ir jāsagatavo publiski izplatīts prospekts un izvēlēta papildu informācija, ko pēc pieprasījuma var padarīt pieejamu. Pēc tam, kad SEC ir apstiprinājusi reģistrāciju, uzņēmums var sākt piedāvāt apstiprinātu vērtspapīru pārdošanai sabiedrībai.
Piedāvājuma priekšlikums
Kad vērtspapīri ir reģistrēti vērtspapīru tirgū, nākamais solis obligācijas emisijā ir piedāvājuma priekšlikuma vai prospekta sastādīšana. Tas ietver procesu, kurā tiek lūgti konkurējoši piedāvājumi no dažādām bankām vai starpniekiem. Mēģinot piešķirt mandātu, katra banka emitentam iepazīstinās ar savas obligācijas stratēģijas izklāstu, ieskaitot sindicēšanu un cenu piedāvājumu. Bankas šajā procesā sastādīs piedāvājuma prospektu / memorandu (dažreiz sauktu par sarkano siļķi), lai parādītu emitentam savu stratēģiju.
Šim prospektam ir vairākas atšķirīgas daļas. Lai arī ne visās ir visas šeit aprakstītās daļas, tām parasti ir šādas sadaļas:
- Kopsavilkums : lielākajā daļā ir sadaļa ar kopsavilkumu, kurā parasti iekļautas tādas lietas kā galvenie finanšu dati, emitenta apraksti, piedāvājuma pārskati un tā pamatojums un pat riska faktori. Šie riska faktori bieži ir diezgan sīki izstrādāti, lai gan tie parasti ir formāla vai standarta valoda līguma valodā. Ieguldījumu apsvērumi: Parasti ir sadaļa, kurā uzskaitīti sākotnējie noteikumi un nosacījumi. Tas ietver tādas struktūras kā nodrošinājumu, cenu noteikšanu, nosacījumus vai citus kredītnoteikumus utt. Rūpniecības pārskats: Tas parasti ir nozares apraksts, kurā atrodas bizness, kā arī kritiska informācija par viņu stāvokli tirgū, salīdzinot ar līdzīgi uzņēmumi. Pārskats palīdz izglītot investorus, kuri nozarē nav tik pazīstami, kāpēc viņi varētu vēlēties iegādāties obligāciju.Finanšu modelis: Lai arī pašreizējā posmā obligātie obligātie nosacījumi nav pabeigti, prospektos parasti ir iekļauts pro forma kupona likme kā sava veida finanšu modelēšana. Tas ietver detalizētus uzņēmuma emisijas vēstures pārskatus, plānotos finanšu datus un daudz ko citu. Bet dažos gadījumos no šī modeļa var nebūt noteikta veida publiskās informācijas. Šis modelis tiks izmantots, lai novērtētu ieguldītāju interešu līmeni attiecībā uz obligāciju, kas laika gaitā tiks izmantota, lai informētu par darījuma mārketingu investoriem.
Lielākā šī procesa daļa notiek iekšēji - sanāksmēs starp baņķieriem, kuri izvirza savas idejas pārdošanas komandai. Notiek piedāvājuma, tā mērķa un noteikumu apspriešana. Turklāt uzņēmuma vadība nodrošinās piedāvājuma, darījuma un atjaunināšanas redzējumu. Var būt arī investoru uzaicinājums, kurā vadība uzstājas un veic dažus jautājumus un atbildes ar potenciālajiem investoriem.
Šis process var ilgt dažas dienas vai tikai vairākas stundas. Laika grafiks turpina saīsināties līdz ar interneta parādīšanos, lai atvieglotu investoru ceļvežus, prezentācijas un jautājumus un atbildes.
Obligāciju otrreizējais tirgus
Pēc šī procesa pabeigšanas un obligācijas noteikumu pabeigšanas un piešķīrumu saņemšanas emisija būs pieejama sekundārajā tirgū vai pēcpārdošanas tirgū.
Šis pēcpārdošanas tirgus ir vispāratzīts un ļoti aktīvs tirgus. Dažos gadījumos darījumam ir pat “pelēkā tirgus” rādītāji, pirms tiek pabeigti nosacījumi. Pelēkais tirgus attiecas uz brokeriem, kuri veic darījumus, pirms obligācijas tiek “atbrīvotas tirdzniecībai”. Tas ir radījis spiedienu uz lielāku cenu pārredzamību, kā rezultātā ir izveidojies Tirdzniecības pārskatu un atbilstības nodrošināšanas mehānisms (TRACE) un Finanšu nozares pārvaldes iestāde (FINRA). ziņošanas sistēma obligāciju tirdzniecībai.
FINRA tika izveidota, kad Nacionālā vērtspapīru tirgotāju asociācija (NASD) apvienojās ar NYSE izpildes nodaļu. SEC apstiprināja šo apvienošanos 2007. gada jūlijā. FINRA pastāv kā privāta, pašregulējoša korporācija (SRO).
