Kas ir matu griezums?
Frizūrai ir divas nozīmes. Terminu diskonts visbiežāk izmanto, atsaucoties uz procentuālo starpību starp aktīva tirgus vērtību un summu, ko var izmantot kā aizdevuma nodrošinājumu. Starp šīm vērtībām ir atšķirība, jo laika gaitā mainās tirgus cenas, kuras aizdevējam ir nepieciešams pielāgot. Piemēram, ja personai ir nepieciešami 10 000 USD aizdevumi un viņa nodrošinājumu vēlas izmantot viņu 10 000 USD akciju portfelī, banka, visticamāk, atzīs 10 000 USD portfeli kā nodrošinājumu tikai USD 5000 vērtībā. Aktīva vērtības samazinājums USD 5000 vai 50% nodrošinājuma vajadzībām tiek saukts par diskontu.
Šis termins tiek retāk izmantots kā tirgus veidotāja izplatība. Apzīmējums matu griezums tiek izmantots, jo tirgus veidotāja spredi ir tik plāni.
Matu griezums
Izskaidrots nodrošinājums ar matu griezumu
Diskonts attiecas uz vērtību, kas ir zemāka par tirgus vērtību aktīvam, kas tiek izmantots kā aizdevuma nodrošinājums. Frizūra tiek izteikta procentos no uzcenojuma starp abām vērtībām. Ja tos izmanto kā nodrošinājumu, vērtspapīrus parasti devalvē, jo aizdevējām pusēm ir nepieciešama amortizācija, ja tirgus vērtība samazinās.
Kad ķīla tiek ieķīlāta, diskonta pakāpi nosaka ar saistīto risku aizdevējam. Šajos riskos ietilpst visi mainīgie, kas var ietekmēt nodrošinājuma vērtību gadījumā, ja aizdevējam ir jāpārdod vērtspapīri aizņēmēja aizdevuma neizpildes dēļ. Mainīgie lielumi, kas var ietekmēt šo diskonta summu, ietver cenu, nepastāvību, aktīva emitenta kredīta kvalitāti (ja piemērojams) un nodrošinājuma likviditātes riskus.
Taustiņu izņemšana
- Diskonts ir zemāka nekā tirgus vērtība, kas tiek uzlikta aktīvam, kad to izmanto kā aizdevuma nodrošinājumu. Diskonta lielums lielākoties ir balstīts uz pamatā esošā aktīva risku. Riskantāki aktīvi saņem lielākus diskontus. Frizūra attiecas arī uz šķēlumu vai matu griezumam līdzīgu starpību, ko tirgus veidotāji var izveidot vai kurai ir pieeja.
Kas nosaka matu griezuma daudzumu?
Vispārīgi runājot, cenu paredzamība un zemāks ar to saistītais risks rada saspiestus diskontus, jo aizdevējam ir liela pārliecība, ka, ja ķīla ir jālikvidē, kredīta summu var segt pilnībā. Piemēram, valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmes bieži izmanto kā nodrošinājumu aizdevumiem uz nakti starp valdības vērtspapīru tirgotājiem, ko dēvē par atpirkšanas līgumiem (repo). Šajos pasākumos diskonti ir niecīgi vērtspapīru vērtības, kredīta kvalitātes un likviditātes lielās noteiktības dēļ.
Vērtspapīriem, kuriem raksturīga nepastāvība un cenu nenoteiktība, ir lielāki diskonti, ja tos izmanto kā nodrošinājumu. Piemēram, investors, kurš vēlas aizņemties līdzekļus no brokeru starpniecības, izvietojot kapitāla pozīcijas rezerves kontā kā nodrošinājumu, cenu paredzama trūkuma dēļ var aizņemties tikai 50% no konta vērtības, kas ir 50% diskonts.
Kaut arī 50% diskonts ir standarta maržinālajiem kontiem, diskontu, kas balstīts uz risku, var palielināt, ja noguldītie vērtspapīri rada likviditātes vai nepastāvības risku. Piemēram, ļoti svārstīgu biržā tirgoto fondu (ETF) portfeļa diskonts var sasniegt 90%. Peniju akcijas, kas rada potenciālus cenu, nepastāvības un likviditātes riskus, parasti nevar izmantot kā nodrošinājumu maržinālajos kontos.
Matu griezumu tirgus veidotājs izplatās
Frizūra dažreiz tiek saukta arī par tirgus veidotāja izplatību. Tā kā tirgus veidotāji var veikt darījumus ar zemām skuvekļu likmēm un zemām darījuma izmaksām, viņi visu dienu var veikt nelielu peļņas (vai zaudējumu) šķelšanos vai diskontu.
Tā kā tehnoloģiju attīstība un tirgi kļūst efektīvāki, daudzu aktīvu procentu likmju starpības ir samazinājušās līdz diskonta līmenim. Mazumtirgotāji var veikt darījumus ar tādiem pašiem starpniekiem, kā tirgus veidotāji, lai gan mazumtirgotāju izmaksas joprojām ir augstākas, kas var padarīt starpību tirdzniecību neefektīvu. Akcijā gan mazumtirdzniecības tirgotāji, gan tirgus veidotāji var pirkt un pārdot par 0, 01 USD lielu aktīvo un likvīdo akciju cenu starpību, bet pērkot un pārdodot 500 akcijas, lai iegūtu 5 USD (500 * 0, 01 USD), kad katra tirdzniecība parasti maksā no 5 USD līdz 10 USD (atšķiras pēc brokeris) nav rentabla stratēģija mazumtirgotājam.
Ilgtermiņa kapitāla pārvaldības (LTCM) neveiksmju un nodrošinājuma diskontu piemērs
LTCM bija riska fonds, kas tika izveidots 1993. gadā. Līdz 1998. gadam tas bija uzkrājis milzīgus zaudējumus, gandrīz izraisot finanšu sistēmas sabrukumu. LTCM peļņas modeļa, kurš kādu laiku ļoti labi darbojās, pamats bija izsūknēt nelielu peļņu no tirgus neefektivitātes. To parasti sauc par arbitrāžu. Firma izmantoja vēsturiskos modeļus, lai izceltu iespējas, un pēc tam izmantoja kapitālu, lai no tiem gūtu labumu.
Katra iespēja parasti deva nelielu peļņu, tāpēc uzņēmums izmantoja piesaistītos līdzekļus vai aizņēmās naudu, lai palielinātu peļņu. Firmai bija 5 miljardu dolāru aktīvi, taču tā kontrolēja vairāk nekā triljonu dolāru vērtās pozīcijas.
Bankas un citas iestādes ļāva LTCM aizņemties vai aizņemties tik daudz, ar nelielu nodrošinājumu, galvenokārt tāpēc, ka viņi uzskatīja firmu un savas pozīcijas kā neriskējošu. Tomēr galu galā firmas modelī nav izdevies precīzi paredzēt neefektivitāti, un šīs lielās pozīcijas sāka zaudēt daudz vairāk naudas nekā uzņēmumam faktiski bija… un vairāk naudas nekā daudzām bankām un institūcijām, kas tām aizdeva vai ļāva tām iegādes aktīviem bija.
LTCM neveiksme, kas prasīja finanšu sistēmas glābšanu, izraisīja daudz augstākus diskonta noteikumus attiecībā uz to, ko var ievietot kā nodrošinājumu, un cik lielam jābūt diskontam. LTCM principā nebija diskontu, tomēr vidusmēra ieguldītājam, kas pērk regulārus krājumus, tiek piemērots 50% diskonts, ja šos krājumus izmanto kā nodrošinājumu pret summu, kas aizgūta maržinālajā tirdzniecības kontā.
Tirgus veidotāja matu griezuma piemērs
Daudzos tirgos tirgus veidotāja starpība ir tāda pati kā mazumtirgotāja izplatībai, kaut arī tirdzniecības izmaksas mazumtirgotājam padara neefektīvu mēģinājumu gūt labumu no diskonta sadalījuma.
Forex tirgus ir viens tirgus, kurā mazumtirgotāji bieži nevar tirgoties ar tādu pašu cenu starpību kā tirgus veidotāji. Tas ir tāpēc, ka forex brokeri bieži uzceno starpību, tieši tā viņi nopelna naudu. EUR / USD forex pārī tirgus veidotājiem pieejamais neapstrādātais starpības lielums ir 0, 00001, tomēr mazumtirgotāji var maksāt starpību no 0, 00005 līdz 0, 00015 (vai pat augstāku), uzcenojums, kas ir pieci līdz 15 reizes lielāks par izejvielu starpību.
Forex brokeri, kas saviem klientiem nodrošina neapstrādātus spredus, iekasē komisijas maksu par katru tirdzniecību. Viņi nopelna naudu no tirdzniecības maksām, nevis, lai uzrādītu starpību.
