Augsta ienesīguma obligācijas, ko dēvē arī par junk obligācijām, var iedalīt divās īpašās klasifikācijās. Obligācijas, kuras tiek apzīmētas kā kritušie eņģeļi, ir vienkārši tās, kuras pagātnē kādreiz tika uzskatītas par investīciju kategorijām un tagad emitenta kredītreitinga samazināšanas dēļ tiek klasificētas kā “junk” obligācijas. No otras puses, uzlecošās zvaigznes ir obligācijas, kuras emitējot tika uzskatītas par spekulācijas kategorijām, bet kopš tā laika ir uzlabojušas savas finanses, samazinot saistību neizpildes risku. Šīs obligācijas tagad ir tuvāk investīciju līmeņa obligāciju drošībai. Tātad, kamēr uzlecošās zvaigznes ir nevēlamās obligācijas, pagaidām pastāv liela iespēja, ka tās ne vienmēr paliks kā nevēlamās obligācijas.
Tipiska uzlecošā zvaigzne ir jauns bizness vai uzņēmums, kuram ir ļoti īss vai vispār nav parādu atmaksas, no kura tos novērtēt pietiekami augstu, lai tie būtu investīciju līmenī. Šīs korporācijas darbojas spēcīgi, tādējādi “aug” un tāpēc var kļūt par ieguldījumu pakāpi, tiklīdz tiek sasniegti aktīvi, kas nepieciešami pareizai attiecībai. Parasti uzlecošā zvaigzne ir labāka obligācija, kas tiek uzskatīta par “junk” vai spekulācijas līmeņa ieguldījumu.
Lai gan ir diezgan skaidrs, kāpēc vairums investoru mērķē uz pieaugošajām zvaigznēm, taisnība ir arī tā, ka daži konkrēti investori ir vērsti arī uz kritušajiem eņģeļiem. Meklējot kritušos eņģeļus un mēģinot noteikt tos, kuri zaudēs savu reitingu, investori, iespējams, varēs iegūt lielāku atdevi no ieguldījumiem, ja viņiem tas notiks pareizi.
Riski un iespējas
Saskaņā ar Hendersona (2015) teikto, uzņēmums galvenokārt kļūst par kritušu eņģeli, ņemot vērā vai nu specifiskas problēmas uzņēmuma ietvaros, vai arī nozarē, kurā uzņēmums darbojas. Nozare, iespējams, ir izkritusi no modes vai, iespējams, ir pieņemams riska līmenis galvenajiem rādītājiem. uzņēmums vai nozare ir atkārtoti novērtēta. Ja problēmas rodas no uzņēmuma iekšējām cīņām, tas parasti ir rezultāts, izmantojot parāda instrumentus, lai finansētu lietas nepareizajā attīstības posmā. Protams, zemāka obligācijas kredītkvalitātes attīstība lielākajā daļā gadījumu novedīs pie cenas vērtības pazemināšanās un līdz ar to arī jūsu portfeļa lejupslīdes svārstībām. Tomēr kritušie eņģeļi joprojām var radīt pozitīvas iespējas gūt ievērojamu atdevi. Paredzot īslaicīgu pazemināšanu, investori var piekļūt tam, ko viņi zina par investīciju līmeņa risku ar īslaicīgu augstāku atdevi, veicot ieguldījumus vērtspapīra pagaidu kritušā eņģeļa statusa laikā.
Augoši zvaigžņu obligācijas identificēšana pareizajā tirgus cikla posmā var būt ļoti izdevīga. Kā labi aprakstījis Hendersons (2015), reitinga uzlabojumi mēdz atspoguļot uzņēmuma iekšējos uzlabojumus, kas nozīmē, ka korporācija, visticamāk, spēs izpildīt savas finansiālās saistības. Kad uzņēmums ir nopelnījis reitingu, kas tiek uzskatīts par ieguldījumu pakāpi, tas nozīmē, ka tā izredzes iegūt finansējumu uzlabojas, jo tagad tam ir pieejami visi ieguldītāji, kuru portfeļi nespēj paciest pievienoto risku, ko viņi varētu pievienot, ja tie joprojām tur nevēlamo obligāciju statusu. Tas bieži var izraisīt pieprasījuma palielināšanos pēc korporācijas obligāciju emisijas, kurai ir tendence arī paaugstināt cenu.
Pēdējo gadu desmitu laikā vērtspapīri ar augstu ienesīgumu vai zemu reitingu ir piedzīvojuši milzīgu izaugsmi. Pēc Makkartija (2015) teiktā, tas lielā mērā ir noticis sākotnējā darba rezultātā - 70. gados kritušo eņģeļu identificēšanā un 80. gadu zvaigzņu uzlecošo darbu identificēšanā (Maikls Milkens un citi). Mūsdienās šādi augsta ienesīguma vērtspapīri veido apmēram 70% no aizņemto līdzekļu tirgus Eiropā, kas ir EUR 370 miljardi, un 60% no ASV tirgus, kas ir USD 2 triljoni. Pieaugot pieprasījumam pēc šādām ieguldījumu iespējām gan uzņēmumiem, gan ieguldītājiem, kā arī tradicionālajām finansēšanas iespējām nespējot noturēties, neliecina, ka būtu pazīmes, ka šī izaugsme tuvākajā nākotnē palēnināsies.
Grunts līnija
Zvaigžņu līmeņa celšanos nav viegli novērtēt pareizajā cikla posmā, īpaši privātajiem ieguldītājiem. Bieži vien investīciju speciālisti ir nepieciešami, lai pareizi novērtētu atsevišķas obligācijas risku / ienesīgumu, kad likmes ir augstākas par ieguldījumu pakāpi. Kā parasti zināms, tirgū, kas darbojas labi, augstāka nekā parasti ienesīguma attiecība pret risku ir tendence ātri izzust, jo tirgus spēki pirms pārāk ilga laika radīs līdzsvaru. Turklāt ieguldītājiem, kas nodarbojas ar vērtspapīriem ar lielāku ienesīgumu, būtu jāpiemēro rūpīga riska pārvaldības prakse, kā arī rūpīga likumības pārbaude.
