Orderi ir kā opcija, izņemot to, ka tos izdod uzņēmums. Orderi dod turētājam tiesības noteiktā laika posmā iegādāties akcijas no uzņēmuma par noteiktu cenu. Kad ieguldītājs izmanto garantiju, viņš vai viņa pērk akcijas no sabiedrības, un šie ieņēmumi ir uzņēmuma kapitāla avots. Lai arī orderi nav tik izplatīti, ir svarīgi saprast, kas tie ir un kā tos novērtēt, ja uzņēmums, kas jums pieder, piedāvā orderi vai nākotnē to var piedāvāt.
Orderi izskaidroti
Tāpat kā izvēles gadījumā, orderis neatspoguļo faktiskās īpašumtiesības uz uzņēmuma akcijām; tas ir vienkārši tiesības (bet ne pienākums) nākotnē iegādāties akcijas par noteiktu cenu. Orderi parasti ir daudz ilgāki nekā pirkšanas iespējas, to derīguma termiņš ir pieci vai 10 gadi. Daži orderi pat ir mūžīgi.
Lai arī orderi ir līdzīgi opcijām, pastāv vairākas būtiskas atšķirības. Pirmkārt, iespējas līgumus raksta citi investori vai tirgus veidotāji, savukārt garantijas līgumus parasti izsniedz uzņēmumi. Obligācijas bieži tiek tirgotas ārpusbiržas darījumos, un tām nav opciju līgumu standartizētas iezīmes. Uzņēmums var izveidot jebkāda veida līgumus, ko viņi vēlas, turpretim iespēju rakstītājs to nevar. Arī iespējas līgumiem nav mazinošs pašreizējiem akcionāriem, savukārt varantiem tas ir. Tas notiek tāpēc, ka, izpildot orderi, tiek izdoti jauni krājumi.
Lai arī ir vairāki orderi, visizplatītākie to veidi ir atdalāmi un kaili. Noņemamās garantijas tiek emitētas kopā ar citiem vērtspapīriem (piemēram, obligācijām vai vēlamajām akcijām), un tās var tirgot atsevišķi no tām. Beztermiņa orderi tiek emitēti tādi, kādi tie ir, un bez pievienotajiem vērtspapīriem.
Pie citiem retāk sastopamiem orderu veidiem pieder ķīlu zīmes, kuras var izmantot tikai tad, ja tiek nodotas pievienotās obligācijas / vēlamās akcijas, un pārdošanas garantijas, kuras var izmantot, lai ierobežotu darbinieku izvēles programmas.
Kāpēc tos izdod?
Visizplatītākais iemesls, kāpēc uzņēmums izdod garantijas, ir nodrošināt "saldinātāju" obligācijai vai vēlamajam akciju piedāvājumam. Pievienojot garantijas, uzņēmums cer iegūt labākus nosacījumus (zemākas likmes) parādam vai vēlamajām akcijām. Turklāt orderi ir potenciāls kapitāla avots nākotnē, un tādējādi tie var piedāvāt kapitāla piesaistīšanas iespēju uzņēmumiem, kuri nevar vai dod priekšroku emitēt vairāk parāda vai vēlamo akciju.
Turklāt ir arī daži grāmatvedības ieguvumi. Emitenti var izmantot pašu kapitāla metodi, lai aprēķinātu peļņu uz vienu akciju, un amortizēto garantijas vērtību var izmantot, lai palielinātu procentu izdevumus un nodokļu priekšrocības.
Retāk orderi tiek izdoti kā daļa no bankrotējuša uzņēmuma rekapitalizācijas plāna. Kaut arī parasto akciju turētāji parasti tiek likvidēti bankrota gadījumā, drīzāk nevērtīgu akciju pārdošanas orderi izdod uzņēmumam nākotnes pamatkapitāla avotu (ja akcionāri izmanto šīs garantijas) un saglabā zināmu nemateriālo vērtību bijušajā akcionāru bāzē..
Orderi tiek vērtēti ar Black-Scholes modeli
Lai arī ordera novērtēšanai ir vairākas iespējamās metodes, parasti tiek izmantota modificēta Black-Scholes modeļa versija. Šī formula ir paredzēta Eiropas stila opcijām, un, lai arī amerikāņu stila iespējas ir teorētiski vairāk vērts, praksē cenu atšķirības nav lielas.
Black-Scholes modelī pirkšanas iespējas līgums tiek vērtēts šādi:
Visiem, kas noklusina, tacu C = SN (d1) −Xe − rTN (d2), kur: C = zvana opcijaS = pamatā esošā aktīva cenaN = standarta normālais sadalījumsX = opcijas izpildes cenaT = termiņš līdz termiņa beigām = dividendndr = bezriska procentu piesaistīšana = eksponenciāls termiņš
Sakarā ar mazināšanos, ko apzīmē orderis, šī pirkuma pieprasījumu vērtība ir jādala ar (1 + q), kur q ir orderu attiecība pret apgrozībā esošajām akcijām, pieņemot, ka katrs orderis ir vienas akcijas vērts.
Formula dod opcijas teorētisko vērtību. Tas, ar ko tā tirgojas reālajā pasaulē, var atšķirties. Lai uzzinātu pašreizējās orderu cenas, vietnē NYSE.com vai nasdaq.com veiciet simbolu meklēšanu, kas jūs interesē. Noklikšķiniet uz norādītā ordera simbola, lai iegūtu pašreizējo cenu. Šis piemērs parāda garantijas cenu informāciju Ambac Financial Group, Inc. (AMBC).
Kā parādīts cenu momentuzņēmumā, orderus var tirgot tāpat kā akcijas vai iespējas līgumus. Kamēr ir kāds cits, kurš var pirkt vai pārdot, orderi var tirgot jebkurā laikā līdz termiņa beigām.
Faktori, kas ietekmē cenas
Papildus iepriekšminētajam aprēķinam, novērtējot ordera cenu, ieguldītājiem jāņem vērā šādi faktori.
Pamata vērtspapīru cena: jo augstāka ir pamatā esošā vērtspapīra cena, jo vērtīgāks kļūst orderis. Galu galā, ja akciju cena ir zemāka par ordera pamata cenu, nav pamata izmantot orderi, jo lētāk ir iegādāties akciju atklātā tirgū.
Dienas līdz briedumam: Kopumā ņemot, laika gaitā un tuvojoties termiņa beigām, opciju un orderu vērtība ir mazāka. Šo parādību sauc arī par "laika samazinājumu", un tā paātrināsies, tuvojoties termiņa beigām, ja streika cena ir augstāka par pašreizējo cenu.
Dividendes: Garantijas turētājiem nav tiesību saņemt dividendes, un atbilstošais akciju cenas samazinājums, izdodot dividendes kopējiem akcionāriem, samazina garantijas zīmes vērtību.
Procentu likme / bezriska likme: Augstākas procentu likmes palielina orderi.
Iedomātā nepastāvība : jo augstāka nepastāvība, jo lielākas ir izredzes, ka orderim būs nauda, un jo augstāka būs ordera vērtība.
Atšķaidīšana: Tā kā, izmantojot orderi, palielināsies uzņēmuma apgrozībā esošās akcijas, šī atšķaidīšana palielina vērtējumu, kas parastā opcijas novērtēšanā nenotiek. Iespējamais samazinājums var kavēt parasto akciju cenu celšanos.
Piemaksa: Garantijas var izdot prēmijās; jo zemāka prēmija, jo vērtīgāks ir orderis.
Pārdošana / sviras: Gearing ir akciju cenas un garantijas prēmijas attiecība, un tā atspoguļo to, cik lielā mērā mainās ordera cena noteiktām izmaiņām akcijās. Jo augstāks pārnesums, jo vērtīgāks ir orderis.
Ierobežojumi: lai arī ļoti grūti matemātiski izteikt skaitļos tos, tomēr visi ierobežojumi orderu izmantošanai ietekmēs ordera vērtību, parasti negatīvi. Kopējs ierobežojums ir atšķirība starp amerikāņu un Eiropas stila orderiem. Amerikāņu orderi atļauj veikt vingrinājumus jebkurā laikā, savukārt Eiropas stila orderi var izmantot tikai derīguma termiņā. Pirmais ir vērtīgāks par otro.
Grunts līnija
Galvojums būtībā ir uzņēmuma izsniegts ilgtermiņa risinājums. Investoriem jāveic dažas korekcijas tādiem unikāliem faktoriem kā atšķaidīšana, bet pamata Black-Scholes opciju cenu formula ļaus pamatoti novērtēt ordera vērtību. Pašreizējās ordera cenas var atrast arī tiešsaistē, piemēram, NYSE vai NASDAQ vietnēs. Warrantus var pirkt vai pārdot jebkurā laikā, kaut arī ne visi orderis tiek aktīvi tirgoti, tāpēc pirms izvēlaties tos tirgot, pārbaudiet ordera apjomu.
