Kas ir maināmais parāds?
Apmaināms parāds ir hibrīda parāda vērtspapīru veids, ko var konvertēt tāda uzņēmuma akcijās, kurš nav emitents (parasti meitasuzņēmums). Uzņēmumi izsniedz apmaināmu parādu vairāku iemeslu dēļ, ieskaitot nodokļu ietaupījumus un atsavinot lielu daļu no cita uzņēmuma vai meitasuzņēmuma.
Izpratne par maināmo parādu
Taisno parādu var definēt kā obligāciju, kas nedod investoram iespēju konvertēt uzņēmuma kapitālā. Tā kā šie investori nepiedalās cenu pieaugumā par uzņēmuma akcijām, šo obligāciju ienesīgums parasti ir lielāks nekā obligāciju ar iegultu iespēju konvertēt. Viens obligāciju veids, kam piemīt konvertējamības iezīme, ir apmaināmais parāds.
Apmaināms parāds ir vienkārši taisna obligācija un iegultas iespējas, kas dod obligācijas turētājam tiesības konvertēt savu parāda vērtspapīru tāda uzņēmuma pašu kapitālā, kurš nav parāda emitents. Lielākoties pamatā esošais uzņēmums ir tā meitasuzņēmums uzņēmumam, kurš emitēja apmaināmo parādu. Apmaiņa jāveic iepriekš noteiktā laikā un ar īpašiem nosacījumiem, kas izklāstīti izsniegšanas laikā. Apmaināmā parāda piedāvājumā emisijas nosacījumi, piemēram, konvertācijas cena, akciju skaits, kurās var konvertēt parāda instrumentu (konvertācijas koeficients), un parāda termiņš ir norādīts obligāciju ievilkumā emisijas laikā. Apmaiņas nodrošināšanas dēļ mainīgajam parādam parasti ir zemāka kupona likme un tā piedāvā zemāku ienesīgumu nekā salīdzināms taisnais parāds, kā tas ir konvertējamā parāda gadījumā.
Apmaināms parāds pret konvertējamu parādu
Apmaināmais parāds ir diezgan līdzīgs konvertējamam parādam, galvenā atšķirība ir tā, ka pēdējais tiek pārveidots par pamatā esošā emitenta akcijām, nevis par meitasuzņēmuma akcijām, kā tas ir mainīgā parāda gadījumā. Citiem vārdiem sakot, maināmā parāda samaksa ir atkarīga no atsevišķa uzņēmuma darbības rezultātiem, savukārt konvertējamā parāda samaksa ir atkarīga no emitenta uzņēmuma darbības rezultātiem.
Emitents izlemj, kad apmaināma obligācija tiek apmainīta pret akcijām, savukārt ar konvertējamu parādu obligācija tiek konvertēta akcijās vai naudā, kad obligācijas termiņš beidzas.
Apmaināmā parāda novērtēšana
Apmaināmā parāda cena ir tiešās obligācijas cena, kurai pieskaita iegultās apmaiņas iespējas vērtību. Tādējādi maināmā parāda cena vienmēr ir augstāka nekā tiešā parāda cena, ņemot vērā, ka opcija ir pievienotā vērtība ieguldītāja līdzdalībai.
Apmaināmas obligācijas konversijas paritāte ir to akciju vērtība, kuras var konvertēt, izmantojot pamatā esošo akciju pirkšanas iespēju. Atkarībā no paritātes apmaiņas laikā investori nosaka, vai apmaināmo obligāciju konvertēšana pakārtotajās akcijās būtu izdevīgāka nekā obligāciju dzēšana termiņa beigās par procentiem un nominālvērtību.
Nodalīšana ar maināmu parādu
Uzņēmums, kas vēlas atsavināt vai pārdot lielu daļu savu daļu citā uzņēmumā, to var izdarīt, izmantojot apmaināmu parādu. Uzņēmumu, kas steidzami pārdod savas akcijas citā uzņēmumā, tirgū var uzskatīt par negatīvu kā signālu par finansiālās veselības pasliktināšanos. Pašu kapitāla emisijas palielināšana var izraisīt nesen emitēto akciju nenovērtēšanu. Tāpēc atsavināšana, izmantojot obligācijas ar maināmu iespēju, var būt izdevīgāka alternatīva emitentiem. Līdz mainīgā parāda termiņa beigām kontrolakciju sabiedrībai vai emitentam joprojām ir tiesības uz pamatā esošā uzņēmuma dividenžu maksājumiem.
