Svarīgas investoru debates ir par to, vai akciju tirgus ir efektīvs, tas ir, vai tas atspoguļo visu informāciju, kas noteiktā laikā ir pieejama tirgus dalībniekiem. Efektīvā tirgus hipotēze (EMH) apgalvo, ka visiem akcijām tiek piemērota perfekta cena atbilstoši to raksturīgajiem ieguldījuma īpašumiem, kuru zināšanas visiem tirgus dalībniekiem ir vienlīdzīgas.
Finanšu teorijas ir subjektīvas. Citiem vārdiem sakot, finansēs nav pārbaudītu likumu. Tā vietā idejas mēģina izskaidrot tirgus darbību. Šeit mēs apskatīsim vietas, kur efektīvās tirgus hipotēzes nav pietiekamas, lai izskaidrotu akciju tirgus uzvedību. Lai arī var būt viegli pamanīt vairākus teorijas trūkumus, ir svarīgi izpētīt tās atbilstību mūsdienu investīciju vidē.
Taustiņu izņemšana
- Efektīva tirgus hipotēze paredz, ka visi akciju tirdzniecība notiek pēc patiesās vērtības. Vāja pieeja nozīmē, ka akciju cenas atspoguļo visu pieejamo informāciju, daļēji stipra nozīmē, ka akciju cenas tiek ņemtas vērā visā publiski pieejamā informācijā, un spēcīgā tendence nozīmē, ka visa informācija jau ir ņemta vērā. Akciju cenas. Teorija pieņem, ka nebūtu iespējams pārspēt tirgu un ka visi investori informāciju interpretē vienādi. Lai arī lielāko daļu lēmumu joprojām pieņem cilvēki, informācijas analīzei datoru var izmantot, lai teoriju padarītu atbilstošāku.
Efektīva tirgus hipotēzes (EMH) principi un variācijas
Efektīvai tirgus hipotēzei ir trīs principi: vāja, puslīdz stipra un spēcīga.
EMH tika izstrādāta no ekonomista Jevgeņija Famas zinātņu doktora. disertācija 60. gados.
Vājās puses padara pieņēmumu, ka pašreizējās akciju cenas atspoguļo visu pieejamo informāciju. Tālāk var teikt, ka iepriekšējiem rādītājiem nav nozīmes attiecībā uz to, kāda būs krājuma nākotne. Tāpēc tiek pieņemts, ka tehnisko analīzi nevar izmantot, lai sasniegtu atdevi.
Daļēji izteiktā teorijas forma apgalvo, ka akciju cenas tiek ņemtas vērā visā publiski pieejamā informācijā. Tāpēc investori nevar izmantot fundamentālu analīzi, lai pieveiktu tirgu un gūtu ievērojamu labumu.
Spēcīgajā teorijas formā visa informācija - gan publiskā, gan privātā - jau tiek ņemta vērā akciju cenās. Tāpēc tiek pieņemts, ka nevienam nav priekšrocības salīdzinājumā ar pieejamo informāciju, neatkarīgi no tā, vai tas ir kāds no iekšpuses vai ārpuses. Tāpēc tas nozīmē, ka tirgus ir ideāls, un pārmērīgas peļņas gūšana no tirgus ir gandrīz neiespējama.
EMH problēmas
Lai arī tā var izklausīties lieliski, šī teorija neiznāk bez kritikas.
Pirmkārt, efektīvā tirgus hipotēze paredz, ka visi investori visu pieejamo informāciju uztver tieši tādā pašā veidā. Dažādās krājumu analīzes un novērtēšanas metodes rada dažas problēmas EMH derīgumam. Ja viens ieguldītājs meklē nepietiekami novērtētas tirgus iespējas, bet cits novērtē akciju, pamatojoties uz tā izaugsmes potenciālu, šie divi investori jau būs nonākuši pie atšķirīga novērtējuma par akciju patieso tirgus vērtību. Tāpēc viens arguments pret EMH norāda, ka, tā kā investori akcijas vērtē atšķirīgi, nav iespējams noteikt, kādai vērtībai vajadzētu būt efektīva tirgus apstākļos.
EMH aizstāvji secina, ka ieguldītāji var gūt labumu no ieguldījumiem zemu izmaksu pasīvā portfelī.
Otrkārt, neviens efektīvs tirgus hipotēzes apstākļos neviens ieguldītājs nekad nespēj sasniegt lielāku rentabilitāti nekā cits ar tādu pašu ieguldīto līdzekļu daudzumu. Tā kā abiem ir viena un tā pati informācija, viņi var sasniegt tikai vienādu peļņu. Bet ņemiet vērā plašo ieguldījumu atdeves diapazonu, ko sasniedz viss investoru, investīciju fondu utt. Kopums. Ja nevienam ieguldītājam nebūtu nekādu skaidru priekšrocību salīdzinājumā ar citu, vai ieguldījumu fondu nozarē būtu daudz gadu ienākumu, sākot no būtiskiem zaudējumiem līdz 50% vai lielākai peļņai? Saskaņā ar EMH teikto, ja viens ieguldītājs ir rentabls, tas nozīmē, ka katrs ieguldītājs ir rentabls. Bet tas nebūt nav taisnība.
Treškārt (un cieši saistīts ar otro punktu) saskaņā ar efektīvas tirgus hipotēzi nevienam ieguldītājam nekad nevajadzētu būt spējīgam pārspēt tirgu vai vidējo gada ienesīgumu, ko visi ieguldītāji un fondi spēj sasniegt, cenšoties. Tas dabiski nozīmētu, kā bieži apgalvo daudzi tirgus eksperti, absolūti labākā ieguldījumu stratēģija ir vienkārši visu ieguldījumu fondu ievietošana indeksa fondā. Tas pieaugtu vai samazinātos atbilstoši vispārējam korporatīvās rentabilitātes vai zaudējumu līmenim. Bet ir daudz investoru, kuri pastāvīgi ir pārspējuši tirgu. Vorens Bafets ir viens no tiem, kam gadu no gada ir izdevies pārsniegt vidējos rādītājus.
EMH kvalifikācija
Eugene Fama nekad nav iedomājies, ka viņa efektīvais tirgus visu laiku būs 100% efektīvs. Tas nebūtu iespējams, jo ir nepieciešams laiks, lai akciju cenas reaģētu uz jauno informāciju. Efektīvā hipotēze tomēr nesniedz precīzu definīciju par to, cik daudz laika nepieciešams atgriezt patiesajā vērtībā. Turklāt efektīvā tirgū nejauši notikumi ir pilnīgi pieņemami, taču tie vienmēr tiks izlīdzināti, kad cenas atgriezīsies normās.
Bet ir svarīgi jautāt, vai EMH grauj sevi, pieļaujot nejaušus gadījumus vai vides iespējamību. Nav šaubu, ka šādas iespējas ir jāņem vērā, ņemot vērā tirgus efektivitāti, bet pēc definīcijas patiesā efektivitāte šos faktorus ņem vērā nekavējoties. Citiem vārdiem sakot, cenām gandrīz nekavējoties jāreaģē, atbrīvojot jaunu informāciju, kas, domājams, varētu ietekmēt akciju ieguldījumu raksturojumu. Tātad, ja EMH pieļauj neefektivitāti, tai var nākties atzīt, ka absolūta tirgus efektivitāte nav iespējama.
Palielināt tirgus efektivitāti?
Lai arī efektīvās tirgus hipotēzes gadījumā ir samērā viegli ieliet aukstu ūdeni, tās nozīme faktiski var pieaugt. Pieaugot datorizētajām sistēmām, lai analizētu ieguldījumus akcijās, darījumos un korporācijās, ieguldījumi kļūst arvien automatizētāki, pamatojoties uz stingrām matemātiskām vai fundamentālām analītiskām metodēm. Ņemot vērā pareizo jaudu un ātrumu, daži datori var nekavējoties apstrādāt visu pieejamo informāciju un pat pārveidot šādu analīzi par tūlītēju tirdzniecības izpildi.
Neskatoties uz pieaugošo datoru izmantošanu, lielāko daļu lēmumu pieņemšanas joprojām pieņem cilvēki, un tāpēc tie ir pakļauti cilvēku kļūdām. Pat institucionālā līmenī analītisko mašīnu izmantošana nav nekas cits kā universāls. Kamēr ieguldījumi akciju tirgū lielākoties balstās uz individuālu vai institucionālu ieguldītāju prasmēm, cilvēki nepārtraukti meklēs drošu metodi, kā sasniegt lielāku atdevi nekā vidēji tirgū.
Grunts līnija
Var droši teikt, ka tirgus drīzumā nesasniegs nevainojamu efektivitāti. Lai panāktu lielāku efektivitāti, ir jānotiek visām šīm lietām:
- Universāla pieeja ātrgaitas un progresīvām cenu analīzes sistēmām.Parasti atzīta cenu veidošanas analīzes sistēma.Pateicoties investīciju lēmumu pieņemšanai, cilvēciskās emocijas nav absolūti. Visu investoru vēlme pieņemt, ka viņu atdeve vai zaudējumi būs tieši identiski visiem pārējiem tirgus dalībniekiem.
Grūti iedomāties, ka kādreiz tiks izpildīts pat viens no šiem tirgus efektivitātes kritērijiem.
