Kas ir klientu dividendes?
Dividenžu klienti ir nosaukti sabiedrības akcionāru grupai, kurai ir līdzīgs viedoklis par uzņēmuma dividenžu politiku. Dividenžu klientu akcionāri parasti izvēlas konkrētu dividenžu izmaksu proporciju, pamatojoties uz salīdzināmu ienākumu līmeni, nodokļu apsvērumiem vai vecumu. Piemēram, vecāki pensionēti investori vai tie, kuri vēlas saņemt pašreizējos ienākumus no ieguldījumiem, varētu iegādāties to uzņēmumu akcijas, kuriem ir augsts dividenžu izmaksas reģistrs. No otras puses, jaunāki akcionāri vai tie, kuriem ir lielākais ienākumu un uzkrājumu gads, var vēlēties, lai uzņēmums izmanto brīvu naudas plūsmu (FCF), lai finansētu savu izaugsmi, nevis dividenžu sadalīšanu.
Izpratne par dividenžu klientu
Dividenžu klientu akcionāriem ir kopīgs priekšroka tam, cik daudz uzņēmums izmaksās dividendēs. Kopumā dividenžu klientu grupas locekļi pieņem lēmumus par ieguldījumiem, pamatojoties uz to, kura uzņēmumu dividenžu sadales politika viņiem būtu visizdevīgākā, un kas visvairāk atbilst viņu ieguldījumu mērķiem. Dažreiz klientu dividendes pat nonāk līdz tādam spiedienam, lai uzņēmums pieņemtu noteiktu dividenžu politiku. Piemēram, akcionāri, kuru ienākumi ir atkarīgi no bagātīgas dividenžu peļņas, var likt uzņēmumam saglabāt nepārtrauktību vai palielināt dividendes. Pētījumi rāda, ka uzņēmuma dividenžu klientu prasības var būt ievērojamas un tālejošas.
Klientu efekts
Faktiski izmaiņas politikā, kas nav saskaņota ar uzņēmuma dividenžu klientu uzskatiem, var izraisīt tā dēvēto klientu efektu. Šī teorija izvirza hipotēzi, ka ieguldītājiem var būt tieša ietekme uz vērtspapīra cenu, ja izmaiņas dividendēs, nodokļos vai citā politikā ietekmē viņu ieguldījumu mērķus. Citiem vārdiem sakot, indivīdi var pirkt vai pārdot vērtspapīru, ja politikas izmaiņas vai nu saskaņo vai vairs neatbilst indivīda mērķiem. Par klientu efekta patiesumu ir daudz strīdu. Daži uzskata, ka, lai ievērojami mainītu akciju cenu, ir nepieciešami vairāk faktoru nekā tikai uzņēmuma klientu vēlmes. Turpmāk sniegtais piemērs tomēr pamatoti norāda uz klienta efektu.
Winn-Dixie veikali
Pēc tirgus slēgšanas 2001. gada 25. septembrī Winn-Dixie Stores, Inc. - lielveikalu ķēde Džeksonvilā, Floridā - paziņoja, ka samazinās gada dividendes USD 1, 02 apmērā. Firmas politika bija deklarēt trīs ikmēneša dividenžu maksājumus 8, 5 centu apjomā par akciju katra ceturkšņa sākumā. Šī dividenžu politika bija piesaistījusi investoru klientūru, kuri novērtēja regulāros kārtējos ienākumus.
Saskaņā ar jauno plānu uzņēmums paziņos ceturkšņa dividendes 5 centu apmērā un izsludinās ikmēneša dividendes. (Tajā laikā Winn-Dixie bija viens no pēdējiem atlikušajiem uzņēmumiem Ņujorkas biržā (NYSE), kurš maksāja ikmēneša dividendes.) Vienlaikus Winn-Dixie pazemināja savu 2002. gada fiskālo ieņēmumu aprēķinu, norādot, ka pirmā ceturkšņa ieņēmumi svārstās no 15 līdz 18 centiem par akciju, tā vietā, lai prognozētu no 24 līdz 30 centiem par akciju. Pēc ziņām Winn-Dixie akcionāri redzēja, ka viņu akciju vērtība samazinās. Nākamās dienas tirdzniecības laikā Winn-Dixie parasto akciju cena samazinājās par 7.37 USD līdz 12.41 USD - tas nozīmē 37% kritumu ļoti lielajam apjomam.
Winn-Dixie galvenais finanšu direktors (CFO) sacīja, ka jaunā dividenžu politika uzņēmumam piedāvās lielāku finanšu elastību, jo tā maina savu stratēģiju, lai uzsvērtu kapitāla vērtības pieaugumu, nevis skaidras naudas maksājumus akcionāriem. Acīmredzami, ka akciju lielais cenu kritums tomēr parādīja ziņu, ka esošie akcionāri nenovērtē Winn-Dixie jauno uzsvaru.
Vis-à-vis politika dividendēm, “Palieciet kursā” varētu būt labākā politika
Kā rāda šis stāsts, lielas politikas maiņas var kaitēt gan uzņēmuma ilgtermiņa interesēm, gan arī akcionāru portfeļiem. Tiklīdz uzņēmums ir izveidojis dividenžu izmaksas modeli un piesaista noteiktu klientu, parasti ir labāk to nepakļaut pārāk lielām izmaiņām. Lai arī investori vienmēr varēja pāriet uz uzņēmumiem, kas piedāvāja vēlamo izmaksu profilu, šādas izmaiņas radīs starpniecības maksas un citas izmaksas. Un pilnīgi iespējams, ka uzņēmums, kas radīja klientam šādas neērtības, par saviem centieniem var tikt apbalvots ar zemāku akciju cenu.
