Konvertējamo obligāciju kā korporāciju finansēšanas līdzekļu izmantošanai ir plusi un mīnusi. Viena no vairākām šīs kapitāla finansēšanas metodes priekšrocībām ir novēlota parasto akciju un peļņas par akciju samazināšana (EPS).
Vēl viens ir tas, ka uzņēmums var piedāvāt obligāciju ar zemāku kupona likmi - mazāku, nekā tai būtu jāmaksā par tiešo obligāciju. Parasti tiek noteikts, ka jo vērtīgāka ir reklāmguvumu funkcija, jo zemāka ir peļņa, kas jāpiedāvā, lai pārdotu emisiju; pārvēršanas līdzeklis ir saldinātājs. Lasiet tālāk, lai uzzinātu, kā korporācijas izmanto konvertējamās obligācijas un ko tas nozīmē ieguldītājiem, kas tās pērk.
Parāda finansēšanas priekšrocības konvertējamās obligācijās
Neatkarīgi no tā, cik rentabls ir uzņēmums, konvertējamo obligāciju īpašnieki līdz konvertēšanai saņem tikai fiksētus, ierobežotus ienākumus. Tā ir priekšrocība uzņēmumam, jo vairāk no pamatdarbības akcionāriem ir pieejami pamatdarbības ienākumi. Uzņēmumam ir jādala pamatdarbības ienākumi ar tikko pārveidotajiem akcionāriem tikai tad, ja tas notiek labi. Parasti obligāciju turētāji nav tiesīgi balsot par direktoriem; balsošanas kontrole ir parasto akcionāru rokās.
Tādējādi, ja uzņēmums apsver alternatīvus finansēšanas veidus, ja esošā vadības grupa ir nobažījusies par to, kā zaudēt kontroli pār biznesu balsošanā, konvertējamu obligāciju pārdošana sniegs priekšrocības, kaut arī varbūt tikai uz laiku, salīdzinājumā ar finansēšanu ar parastajām akcijām. Turklāt obligāciju procenti ir atskaitāmi izdevumi emitentam, tāpēc uzņēmumam, kura nodokļu likme ir 30%, federālā valdība faktiski maksā 30% no procentiem par parādu.
Tādā veidā obligācijām ir priekšrocības salīdzinājumā ar parastajām un vēlamajām akcijām korporācijai, kas plāno piesaistīt jaunu kapitālu.
Kas investoriem jāmeklē konvertējamās obligācijās
Uzņēmumi ar zemu kredītreitingu bieži izlaiž kabrioletus, lai samazinātu ienesīgumu, kas nepieciešams, lai pārdotu savus parāda vērtspapīrus. Investoram jāzina, ka daži finansiāli vāji uzņēmumi izlaidīs konvertējamus vērtspapīrus tikai tāpēc, lai samazinātu finansēšanas izmaksas, nedomājot par to, ka emisija jebkad tiks konvertēta. Parasti, jo spēcīgāks ir uzņēmums, jo zemāks ir vēlamais ienesīgums, salīdzinot ar tā obligāciju ienesīgumu.
Ir arī korporācijas ar vāju kredītreitingu, kurām ir arī liels izaugsmes potenciāls. Šādi uzņēmumi varēs pārdot konvertējamu parāda vērtspapīru emisijas par gandrīz normālām izmaksām nevis obligācijas kvalitātes dēļ, bet gan tāpēc, ka konvertācijas funkcija ir pievilcīga šīm "pieauguma" akcijām.
Kad naudas trūkst un akciju cenas aug, pat ļoti kredītvērtīgi uzņēmumi emitēs konvertējamus vērtspapīrus, cenšoties samazināt izmaksas, kas saistītas ar ierobežotā kapitāla iegūšanu. Lielākā daļa emitentu cer, ka tad, ja viņu akciju cena paaugstināsies, obligācijas tiks konvertētas parasto akciju skaitā par cenu, kas ir augstāka par pašreizējo parasto akciju cenu.
Pēc šīs loģikas konvertējamā obligācija ļauj emitentam netieši pārdot akcijas par cenu, kas ir augstāka par pašreizējo cenu. No pircēja viedokļa konvertējamā obligācija ir pievilcīga, jo tā piedāvā iespēju iegūt potenciāli lielu atdevi, kas saistīta ar akcijām, bet ar obligācijas drošību.
Konvertējamo obligāciju trūkumi
Arī konvertējamo obligāciju emitentiem ir daži trūkumi. Pirmkārt, finansējot ar konvertējamiem vērtspapīriem, pastāv risks mazināt ne tikai uzņēmuma parasto akciju EPS, bet arī kontrolēt uzņēmumu. Ja lielu daļu emisijas iegādājas viens pircējs, parasti investīciju baņķieris vai apdrošināšanas sabiedrība, konvertācija var novirzīt uzņēmuma balsošanas kontroli no tā sākotnējiem īpašniekiem un uz pārveidotājiem.
Šis potenciāls nav nozīmīga problēma lieliem uzņēmumiem ar miljoniem akcionāru, bet tas ir ļoti reāls apsvērums mazākiem uzņēmumiem vai uzņēmumiem, kas tikko izgājuši sabiedrībā.
Daudzi citi trūkumi ir līdzīgi tiešā parāda izmantošanas trūkumiem kopumā . Korporācijas ar konvertējamām obligācijām rada ievērojami lielāku bankrota risku nekā vēlamās vai parastās akcijas. Turklāt, jo īsāks termiņš, jo lielāks risks. Visbeidzot, ņemiet vērā, ka fiksēta ienākuma vērtspapīru izmantošana palielina zaudējumus parastajiem akcionāriem ikreiz, kad samazinās pārdošanas apjomi un ienākumi; tas ir finansiālā sviras nelabvēlīgais aspekts.
Konvertācijas noteikumi (ierobežojoši nosacījumi) par konvertējamu obligāciju parasti ir daudz stingrāki nekā tie, kas ietverti īstermiņa kredītlīgumā vai parasto, vai vēlamo akciju tirgū. Tādējādi uzņēmumam var būt daudz satraucošāki un kroplāki ierobežojumi saskaņā ar ilgtermiņa parāda vienošanos, nekā tas būtu gadījumā, ja tas būtu aizņēmies uz īstermiņa bāzes vai ja tas būtu izlaidis kopīgas vai vēlamas akcijas.
Visbeidzot, liela parāda izmantošana nelabvēlīgi ietekmēs uzņēmuma spēju finansēt darbību ekonomiskās spriedzes apstākļos. Pasliktinoties uzņēmuma liktenim, tas piedzīvos lielas grūtības piesaistīt kapitālu. Turklāt šādos laikos investori arvien vairāk uztraucas par savu ieguldījumu drošību, un viņi var atteikties avansa maksājumus uzņēmumam izsniegt, izņemot uz labi nodrošinātiem aizdevumiem. Uzņēmums, kas labos laikos finansē ar konvertējamu parādu līdz vietai, kurā tā parāda / aktīvu attiecība ir augstāka par tās nozares robežu, stresa laikā var nebūt spējīgs saņemt finansējumu. Tādējādi korporāciju kases pārvaldītājiem patīk uzturēt zināmu "rezerves aizņemšanās spēju". Tas ierobežo to finansējuma izmantošanu parastā laikā.
Kāpēc uzņēmumi izdod konvertējamu parādu
Lēmumu emitēt jaunus kapitāla vērtspapīrus, konvertējamus un fiksēta ienākuma vērtspapīrus kapitāla līdzekļu piesaistīšanai regulē vairāki faktori. Viens no tiem ir iekšēji iegūto līdzekļu pieejamība attiecībā pret kopējām finansējuma vajadzībām. Šāda pieejamība, savukārt, ir uzņēmuma rentabilitātes un dividenžu politikas funkcija.
Vēl viens svarīgs faktors ir uzņēmuma akciju pašreizējā tirgus cena, kas nosaka kapitāla finansēšanas izmaksas. Turklāt kritisku nozīmi piešķir alternatīvo ārējo līdzekļu avotu (ti, procentu likmju) izmaksām. Aizņemto līdzekļu izmaksas, salīdzinot ar akciju fondiem, ievērojami pazemina procentu maksājumu (bet ne dividenžu) atskaitāmība federālā ienākuma nodokļa vajadzībām.
Turklāt dažādiem ieguldītājiem ir atšķirīgas riska un ienesīguma preferences. Lai vērstos pēc iespējas plašākā tirgū, korporācijām jāpiedāvā vērtspapīri, kas interesē pēc iespējas vairāk dažādu investoru. Arī dažādos laika periodos vispiemērotākie ir dažādi vērtspapīri .
Grunts līnija
Saprātīgi izmantojot diferencētu vērtspapīru (ieskaitot konvertējamas obligācijas) pārdošanas politiku, lai izmantotu tirgus apstākļus, uzņēmuma kopējās kapitāla izmaksas var samazināties zem tā, kas būtu, ja tas emitētu tikai vienas klases parāda vērtspapīrus. Tomēr konvertējamu obligāciju izmantošanai finansēšanā ir plusi un mīnusi; investoriem pirms pirkšanas jāapsver, ko šī emisija nozīmē no korporatīvā viedokļa.
