Kāds ir līdzapdrošināšanas efekts?
Līdzapdrošināšanas efekts ir ekonomikas teorija, kas liek domāt, ka apvienošanās un pārņemšana (M&A) samazina risku, kas saistīts ar parāda turēšanu kādā no apvienotajiem uzņēmumiem. Saskaņā ar šo teoriju varētu gaidīt, ka pieaugošā diversifikācija, ko izraisa ieguvējas darbības, samazina apvienotā uzņēmuma aizņēmumu izmaksas.
PĀRDOŠANĀS DARBĪBA Līdzapdrošināšanas efekts
Līdzapdrošināšanas efekts nozīmē, ka uzņēmumi, kas iesaistīti apvienošanās un pārņemšanas darījumos, gūst labumu no lielākas diversifikācijas. Šis dažādošanas pieaugums nāk no plašāka produktu portfeļa vai paplašinātas klientu bāzes. Pat tad, ja iegūstošā sabiedrība uzņemas citas sabiedrības parādus, apvienotā uzņēmuma finansiālais spēks teorētiski pasargā sevi no saistību neizpildes labāk nekā jebkurš no uzņēmumiem varēja to darīt atsevišķi. Tāpēc kopapdrošināšanas efekts liek domāt, ka apvienošanās uzņēmumi saskarsies ar finanšu sinerģiju, apvienojot darbības.
Samazinot tā parāda saistību neizpildes risku, vajadzētu samazināt ienesīgumu, ko investori pieprasa no korporācijas obligāciju emisijām. Obligāciju ienesīgums palielinās un samazinās, pamatojoties uz atmaksas riska līmeni, ko obligāciju turētāji apņemas finansēt firmas parādu. Tā kā apvienotajam uzņēmumam vajadzētu būt finansiāli drošākam, tas var samazināt jauna parāda emitēšanas izmaksas, padarot lētāku papildu līdzekļu piesaistīšanu. No otras puses, pazeminātas peļņas likmes var padarīt emisiju mazāk pievilcīgu obligāciju turētājiem, kuri centīsies panākt augstāku atdeves likmi, lai kompensētu risku.
Līdzapdrošināšanas ietekmes pētījumi liecina par kompensācijas spēku apvienošanās un pārņemšanas (M&A) darbībās, ko dažreiz sauc par diversifikācijas atlaidēm. Šis efekts liek domāt, ka ieguldītāji noteiktos apstākļos var nedaudz uztvert diversifikāciju. Šajos notikumos varētu ietilpt negatīvs sabiedrības viedoklis par savienību, bažas par atšķirīgiem lielākas organizācijas vadības stiliem un pārredzamības trūkums apvienošanās un apvienošanās procesa laikā. Šajos gadījumos, neskatoties uz palielinātajiem ieņēmumiem pēc apvienošanās, var rasties akcijas cenas atlaide. Daži ekonomisti uzskata, ka dažos gadījumos šī ietekme varētu mazināt vai pat atcelt kopapdrošināšanas efektu.
Līdzapdrošināšanas efekta piemērs
Pieņemsim, ka firmai pieder komerciālie nekustamie īpašumi, kas koncentrēti noteiktā lielpilsētā. Ieņēmumu plūsmas no komerciālas nomas parasti būtu pakļautas riskam reģionālās ekonomikas lejupslīdes laikā. Piemēram, ja lielākais darba devējs pārtrauc uzņēmējdarbību vai pārceļas uz citu teritoriju, ekonomiskās aktivitātes samazināšanās var pietiekami skart vietējos veikalus, restorānus un citus uzņēmumus, lai panāktu zemāku kopējo reģionālo peļņu, un, iespējams, pat aizslēdzot dažus uzņēmumus. Mazāk dinamiska tirdzniecības nozare ietekmēs uzņēmumu ar zemāku noslogojumu. Tas savukārt nozīmēs mazākus ieņēmumus, tāpēc pieaugtu iespēja, ka komerciālā nekustamā īpašuma firma neizpilda savu parādu.
Tagad pieņemsim, ka šī pati firma iegādājās citu komerciālā nekustamā īpašuma uzņēmumu citā reģionā. Abu reģionu risks vienlaikus saskarties ar negaidītu ekonomikas lejupslīdi ir mazāks nekā varbūtība, ka viens vai otrs varētu saskarties ar nepatikšanām. Pastāv lielāka varbūtība, ka ieņēmumi no viena no diviem reģioniem varētu saglabāt apvienoto uzņēmumu virs ūdens, ja otrs nonāktu grūtos laikos. Šis riska samazinājums liek domāt, ka uzņēmums pēc iegādes, iespējams, varētu emitēt parādu ar zemāku likmi, jo ģeogrāfiskā diversifikācija, ko tas ieguva apvienošanās rezultātā, samazināja parāda saistību neizpildes iespējamību.
