Kas ir zvanu nodrošinājums?
Nodrošinājuma pieprasījums ir nosacījums līgumam par obligāciju vai citiem fiksēta ienākuma instrumentiem, kas emitentam ļauj atpirkt parāda vērtspapīrus un atbrīvot tos no tā.
Zvanu nodrošināšanas izraisošie notikumi ietver bāzes aktīvu, kas sasniedz iepriekš noteiktu cenu, un noteiktā gadadienas vai cita datuma sasniegšanu. Obligāciju ievilkums detalizēti aprakstīs notikumus, kas var izraisīt ieguldījuma piesaisti. Atsauce ir likumīgs līgums starp emitentu un obligācijas turētāju.
Ja obligācija tiek pieprasīta, ieguldītājiem tiek izmaksāti uzkrājumi, kas uzkrāti uzkrājumā, līdz to atsaukšanas datumam. Ieguldītājs saņems arī ieguldītā pamatsumma. Arī dažiem parāda vērtspapīriem ir brīvi pieprasāms uzkrājums. Šī opcija ļauj viņiem piezvanīt jebkurā laikā.
Taustiņu izņemšana
- Nopelnītie uzkrājumi ir uzkrājumi obligācijai vai citam fiksēta ienākuma instrumentam, kas ļauj emitentam atpirkt un izņemt no apgrozības savas obligācijas. Rezerves pieprasījumu var izraisīt iepriekš noteikta cena, un tam var būt noteikts periods, kurā emitents var pieprasīt obligāciju..Obligācijas ar depozīta uzkrājumu maksā ieguldītājiem augstāku procentu likmi nekā obligācija, par kuru nevar pieprasīt. Avansa uzkrājums palīdz uzņēmumiem refinansēt savu parādu ar zemāku procentu likmi.
Īss obligāciju pārskats
Uzņēmumi izlaiž obligācijas, lai piesaistītu kapitālu savas darbības finansēšanai, piemēram, aprīkojuma iegādei vai jauna produkta vai pakalpojuma ieviešanai. Viņi var arī peldēt pie jaunas emisijas, lai izņemtu vecākas pieprasāmās obligācijas, ja pašreizējā tirgus procentu likme ir labvēlīgāka. Kad investors pērk obligāciju, kas pazīstama arī kā parāda vērtspapīrs, viņi aizdod biznesa līdzekļus, līdzīgi kā banka aizdod naudu.
Investors iegādājas obligāciju par tās nominālvērtību, kas pazīstama kā nominālvērtība. Šī cena parasti ir ar soli 100 USD vai 1000 USD. Tomēr, tā kā obligācijas īpašnieks var tālākpārdot parādu otrreizējā tirgū, samaksātā cena var būt augstāka vai zemāka par nominālvērtību.
Apmaiņā uzņēmums maksā obligācijas turētājam procentu likmi, kas pazīstama kā kupona likme, visā obligācijas darbības laikā. Obligācijas īpašnieks saņem regulārus kupona maksājumus. Dažas obligācijas piedāvā ienesīgumu gadā, bet citi ieguldītājam var dot pusgada, ceturkšņa vai pat mēneša peļņu. Termiņā uzņēmums atmaksā sākotnējo ieguldīto summu, ko sauc par pamatsummu.
Atšķirība ar pieprasāmajām obligācijām
Tāpat kā piezīme par jaunu automašīnu, korporatīvā obligācija ir parāds, kas jāatmaksā obligāciju turētājiem - aizdevējam līdz noteiktam datumam - termiņa beigās. Tomēr, pievienojot obligācijai obligāciju, korporācija var samaksāt parādu pirms termiņa - tā saukto atpirkšanu. Tāpat kā automašīnas aizdevuma gadījumā, nomaksājot parādu agrīnām korporācijām, izvairieties no papildu procentu vai kupona maksājumiem. Citiem vārdiem sakot, zvana noteikums nodrošina uzņēmumam elastīgumu, lai priekšlaicīgi nomaksātu parādu.
Obligāciju piesaistes ietvaros ir aprakstīti sarunu nosacījumi. Ievilkums izklāsta obligācijas pazīmes, ieskaitot dzēšanas datumu, procentu likmi, kā arī sīkāku informāciju par visiem piemērojamiem nodrošinājuma noteikumiem un to izraisošajiem notikumiem.
Pieprasāmā obligācija būtībā ir obligācija, kurai ir pievienota iegultās pirkšanas opcija. Līdzīgi kā tā opcijas līguma brālēns, šī obligāciju opcija emitentam dod tiesības izpildīt prasību, bet ne pienākumu. Uzņēmums var atpirkt obligācijas, pamatojoties uz līguma noteikumiem. Norāde noteiks, vai ar aicinājumiem var izpirkt tikai daļu obligāciju, kas saistītas ar emisiju, vai visu emisiju. Izpērkot tikai daļu emisijas, obligāciju turētājus izvēlas izlases veidā.
Zvanu nodrošināšanas priekšrocības emitentam
Kad obligācija tiek pieprasīta, tā emitentam parasti dod vairāk labuma nekā ieguldītājam. Parasti emisijas uzkrājumus obligācijām emitents izmanto tad, kad ir pazeminājušās vispārējās tirgus procentu likmes. Kritīgas procentu likmes apstākļos emitents var atsaukt parādu un atkārtoti emitēt to par zemāku kupona maksājuma likmi. Citiem vārdiem sakot, uzņēmums var refinansēt savu parādu, kad procentu likmes ir zemākas par likmi, ko maksā par pieprasāmu obligāciju.
Ja vispārējās procentu likmes nav kritušās vai tirgus likmes kāpj, korporācijai nav pienākuma izmantot šo uzkrājumu. Tā vietā uzņēmums turpina veikt procentu maksājumus par obligāciju. Turklāt, ja procentu likmes ir ievērojami paaugstinājušās, emitents gūst labumu no zemākas procentu likmes, kas saistīta ar obligāciju. Obligāciju turētāji var pārdot parāda vērtspapīrus otrreizējā tirgū, bet saņems mazāk nekā nominālvērtību, jo tam būs samaksāti zemāki kupona procenti.
Zvanu nodrošināšanas ieguvumi un riski ieguldītājiem
Investors, kurš pērk obligāciju, veido ilgtermiņa procentu ienākumu avotu, veicot regulārus kupona maksājumus. Tomēr, tā kā obligācija ir pieprasāma līguma noteikumos, ieguldītājs zaudēs ilgtermiņa procentu ienākumus, ja uzkrājums tiks izmantots. Lai arī ieguldītājs nezaudē nevienu no sākotnēji ieguldītajiem pamatsummas maksājumiem, turpmākie saistītie procentu maksājumi vairs nav jāveic.
Ieguldītāji var saskarties arī ar atkārtotas ieguldījumu risku ar pieprasāmajām obligācijām. Ja korporācija pieprasa un atdod pamatsummu, ieguldītājam ir jāinvestē līdzekļi citā obligācijā. Kad pašreizējās procentu likmes ir nokritušās, maz ticams, ka viņi atradīs citu, līdzvērtīgu ieguldījumu, kas maksātu augstāku likmi vecākam, sauktajam, parādam.
Investori apzinās reinvestēšanas risku un tā rezultātā pieprasa augstākas kupona procentu likmes pieprasāmajām obligācijām, nekā tās, kurām nav nodrošināšanas. Augstākas likmes palīdz kompensēt ieguldītājiem reinvestīciju risku. Tātad procentu likmju vidē ar krītošām tirgus likmēm investoram ir jānovērtē, vai augstākā samaksātā likme kompensē reinvestēšanas risku, ja obligācija tiek pieprasīta.
Plusi
-
Obligācijas ar atpirkšanas līgumiem maksā augstāku kupona procentu likmi nekā obligācijas, par kurām nevar pieprasīt.
-
Zvanu nodrošinājums ļauj uzņēmumiem refinansēt savu parādu, kad procentu likmes pazeminās.
Mīnusi
-
Zvanīšanas nosacījums tiek veikts, kad likmes pazeminās, nonākot ieguldītāju pakļautībā reinvestīciju riskam.
-
Augošu procentu likmju apstākļos obligācija var maksāt zemāku procentu likmi.
Citi apsvērumi saistībā ar noteikumiem par izsaukumiem
Daudzām pašvaldību obligācijām var būt sarunu iespējas, kuru pamatā ir noteikts periods, piemēram, pieci vai 10 gadi. Pašvaldību obligācijas izdod valsts un pašvaldības, lai finansētu tādus projektus kā lidostu būve un infrastruktūra, piemēram, kanalizācijas uzlabojumi.
Korporācijas var izveidot grimstošu fondu - kontu, kas finansēts gadu gaitā -, kur ieņēmumi ir paredzēti obligāciju pirmstermiņa dzēšanai. Fondu izpirkšanas laikā emitents var tikai atpirkt obligācijas saskaņā ar noteikto grafiku, un tam var būt ierobežots atpirkto obligāciju skaits.
Zvanu nodrošināšanas reālās pasaules piemērs
Teiksim, ka Exxon Mobil Corp. (XOM) nolemj aizņemties USD 20 miljonus, emitējot pieprasāmu obligāciju. Katras obligācijas nominālvērtība ir USD 1 000, un tā maksā 5% procentu likmi ar dzēšanas termiņu 10 gadi. Tā rezultātā Exxon katru gadu maksā USD 1 000 000 procentos saviem obligāciju turētājiem (0, 05 x 20 USD = 1 000 000 USD).
Piecus gadus pēc obligācijas emisijas tirgus procentu likmes pazeminās līdz 2%. Kritums liek Exxon izmantot obligāciju nodrošinājumu. Uzņēmums emitē jaunu obligāciju par USD 20 miljoniem ar pašreizējo 2% likmi un gūtos ienākumus izmanto, lai samaksātu kopējo pieprasāmās obligācijas pamatsummu. Exxon ir refinansējis savu parādu ar zemāku likmi un tagad maksā investoriem USD 400 000 gada procentos, pamatojoties uz 2% kupona likmi.
Exxon ietaupa USD 600 000 procentos, kamēr sākotnējiem obligāciju īpašniekiem tagad jākrāj, lai atrastu peļņas likmi, kas ir salīdzināma ar 5%, ko piedāvā pieprasāmā obligācija.
