Globālie tirgi patiešām ir tikai viens liels savstarpēji savienots tīmeklis. Mēs bieži redzam, ka preču cenas un fjūčeri ietekmē valūtu kustību, un otrādi. Tas pats attiecas uz attiecībām starp valūtām un obligāciju procentu likmēm (atšķirība starp valstu procentu likmēm): valūtu cena var ietekmēt centrālo banku monetārās politikas lēmumus visā pasaulē, bet monetārās politikas lēmumi un procentu likmes var arī diktēt valūtu cenu izmaiņas. Piemēram, spēcīgāka valūta palīdz apturēt inflāciju, savukārt vājāka valūta palielinās inflāciju. Centrālās bankas izmanto šīs attiecības kā netiešu līdzekli, lai efektīvi pārvaldītu savu valstu monetāro politiku.
Izprotot un novērojot šīs attiecības un to modeļus, ieguldītājiem ir pavērsiens valūtas tirgū un tādējādi līdzeklis, lai prognozētu un gūtu labumu no valūtu kustības.
Procenti un valūtas
Lai redzētu, kā procentu likmēm ir bijusi nozīme valūtas diktēšanā, mēs varam ielūkoties nesenā pagātnē. Pēc tehnoloģiju burbuļa plīšanas 2000. gadā tirgotāji sāka meklēt pēc iespējas lielāku peļņu un koncentrējās uz kapitāla saglabāšanu. Bet, tā kā ASV piedāvāja procentu likmes zem 2% (un iet vēl zemāk), daudzi riska ieguldījumu fondi un tie, kuriem bija pieeja starptautiskajiem tirgiem, devās uz ārzemēm, meklējot augstāku ienesīgumu. Austrālija ar tādu pašu riska faktoru kā ASV piedāvāja procentu likmes, kas pārsniedz 5%. Kā tāds tas valstī piesaistīja lielas investīciju naudas plūsmas un, savukārt, aktīvus, kas denominēti Austrālijas dolārā.
Šīs lielās procentu likmju atšķirības noveda pie pārneses tirdzniecības - procentu likmju arbitrāžas stratēģijas, kas izmanto procentu likmju atšķirību priekšrocības starp divām lielākajām ekonomikām, vienlaikus cenšoties gūt labumu no valūtas pāra vispārējā virziena vai tendences. Šī tirdzniecība ir saistīta ar vienas valūtas iegādi un tās finansēšanu ar citu, un visbiežāk izmantotās valūtas pārvedumu finansēšanai ir Japānas jena un Šveices franks, jo to valstis ir ārkārtīgi zemas procentu likmes. Pārnēsājamās preču popularitāte ir viens no galvenajiem iemesliem, kādēļ tiek novērota pāru stiprināšanās, piemēram, Austrālijas dolārs un Japānas jena (AUD / JPY), Austrālijas dolārs un ASV dolārs (AUD / USD), Jaunzēlandes dolārs. un ASV dolārs (NZD / USD), kā arī ASV dolārs un Kanādas dolārs (USD / CAD). (Uzziniet vairāk par pārvadājumu tirdzniecību kredītu krīzes, kā arī pārvadājumu un valūtas pārvadājumu darījumu jomā .)
Tomēr atsevišķiem ieguldītājiem ir grūti nosūtīt naudu turp un atpakaļ starp bankas kontiem visā pasaulē. Valūtas maiņas kursa mazumtirdzniecības starpība var kompensēt jebkuru papildu peļņu, ko viņi vēlas. No otras puses, investīciju bankām, riska ieguldījumu fondiem, institucionālajiem ieguldītājiem un lielajiem preču tirdzniecības konsultantiem (CTA) parasti ir pieeja šiem globālajiem tirgiem un ietekme uz zemu cenu starpību. Tā rezultātā viņi pārvieto naudu uz priekšu un atpakaļ, meklējot augstāko ienesīgumu ar viszemāko valsts risku (vai saistību neizpildes risku). Runājot par zemāko vērtību, valūtas kursi mainās, pamatojoties uz izmaiņām naudas plūsmā.
Ieskats investoriem
Atsevišķi investori var izmantot šīs plūsmu izmaiņas, pārraugot ienesīguma starpības un cerības uz procentu likmju izmaiņām, kas varētu būt iestrādātas šajās peļņas likmju starpībās. Šī diagramma ir tikai viens piemērs ciešajai saistībai starp procentu likmju starpībām un valūtas cenu.
1. attēls
Ievērojiet, kā diagrammu blipi ir gandrīz perfekti spoguļattēli. Diagramma mums parāda, ka piecu gadu ienesīguma starpība starp Austrālijas dolāru un ASV dolāru (ko attēlo zilā līnija) laikposmā no 1989. līdz 1998. gadam samazinājās. Tas sakrita ar Austrālijas dolāra plašo izpārdošanu pret ASV dolāru.
Kad 2000. gada vasarā atkal sāka pieaugt peļņas likmju starpība, Austrālijas dolārs dažus mēnešus vēlāk reaģēja ar līdzīgu kāpumu. Austrālijas dolāra 2, 5% priekšrocība salīdzinājumā ar ASV dolāru nākamo trīs gadu laikā bija vienāda ar AUD / USD pieaugumu par 37%. Tirgotāji, kuriem izdevās iesaistīties šajā tirdzniecībā, ne tikai izbaudīja ievērojamo kapitāla vērtības pieaugumu, bet arī nopelnīja gada procentu likmju starpību. Tāpēc, balstoties uz iepriekš parādītajām attiecībām, ja procentu likmju starpība starp Austrāliju un ASV turpinātu samazināties (kā gaidīts) no pēdējā diagrammā norādītā datuma, AUD / USD galu galā arī kristos. (Uzziniet vairāk Forex tirgotāja skatījumā uz Aussie / zelta attiecībām .)
Šis savienojums starp procentu likmju starpībām un valūtas kursiem nav unikāls tikai AUD / USD; tāds pats modelis ir redzams USD / CAD, NZD / USD un GBP / USD. Apskatiet nākamo Jaunzēlandes un ASV piecu gadu obligāciju procentu likmju atšķirības, salīdzinot ar NZD / USD, piemēru.
2. attēls
Diagramma sniedz vēl labāku obligāciju starpības kā galvenā rādītāja piemēru. Diferenciālās vērtības samazinājās 1999. gada pavasarī, bet NZD / USD neizdevās samazināties līdz 2000. gada rudenim. Tādā pašā veidā ienesīguma starpība sāka pieaugt 2000. gada vasarā, bet NZD / USD sāka pieaugt 2000. gadā. raža, kas palielinājās 2002. gada vasarā, nākotnē var būt nozīmīga ārpus diagrammas. Vēsture rāda, ka procentu likmju starpības izmaiņas starp Jaunzēlandi un ASV galu galā atspoguļo valūtu pāri. Ja ienesīguma starpība starp Jaunzēlandi un ASV turpinātu kristies, tad varētu gaidīt, ka arī NZD / USD sasniegs savu virsotni.
Citi novērtēšanas faktori
Valūtu novērtēšanai var izmantot gan piecu, gan 10 gadu obligāciju peļņas likmju starpības. Vispārīgais noteikums ir tāds, ka tad, kad ienesīguma starpība palielinās par labu kādai noteiktai valūtai, šī valūta pieaugs attiecībā pret citām valūtām. Bet atcerieties, ka valūtas maiņu ietekmē ne tikai faktiskās procentu likmju izmaiņas, bet arī izmaiņas ekonomikas novērtējumā vai centrālās bankas plāni paaugstināt vai pazemināt procentu likmes. Zemāk redzamā diagramma parāda šo punktu.
3. attēls
Atbilstoši tam, ko mēs varam novērot diagrammā, izmaiņas Federālo rezervju ekonomiskajā vērtējumā mēdz izraisīt straujas ASV dolāra vērtības izmaiņas. Diagrammā norādīts, ka 1998. gadā, kad Fed no ekonomiskās sašaurināšanās perspektīvas (tas nozīmē, ka FED paredzēja paaugstināt likmes) uz neitrālu perspektīvu, dolāra kurss samazinājās pat pirms FED mainījās uz likmēm (1998. gada 5. jūlija piezīme) zilā līnija sarūk pirms sarkanās). Tāda pati dolāra kustība ir vērojama, kad FED 1999. gada beigās pārgāja no neitrālas uz stingrāku aizspriedumu un atkal, kad 2001. gadā pārgāja uz vieglāku monetāro politiku. Faktiski, kad FED tikai sāka apsvērt iespēju samazināt likmes, dolārs reaģēja ar strauju izpārdošanu. Ja šīs attiecības turpinātu saglabāties arī nākotnē, investori varētu gaidīt mazliet vairāk iespēju dolāra kursam.
Izmantojot procentu likmes, lai prognozētu valūtas, tas nedarbosies
Neskatoties uz ārkārtīgi lielo scenāriju daudzumu, kurā šī valūtas kustības prognozēšanas stratēģija darbojas, tas noteikti nav Svētais Grāls, lai nopelnītu naudu valūtas tirgos. Pastāv vairāki scenāriji, kuros šī stratēģija var neizdoties:
- Nepacietība
Kā norādīts iepriekšējos piemēros, šīs attiecības veicina ilgtermiņa stratēģiju. Valūtu zemākā robeža var notikt tikai gadu pēc tam, kad procentu likmju starpības var būt pazeminājušās. Ja tirgotājs nevar uzņemties laika posmu no vismaz sešiem līdz 12 mēnešiem, šīs stratēģijas panākumi var ievērojami samazināties. Iemesls? Valūtas novērtēšana atspoguļo ekonomiskos pamatus laika gaitā. Starp valūtu pāriem bieži pastāv īslaicīga nelīdzsvarotība, kas var sagrozīt patiesos pamatā esošos pamatus starp šīm valstīm. Pārāk daudz līdzekļu
Tirgotāji, kas izmanto pārāk daudz aizņemto līdzekļu, arī var nebūt piemēroti šīs stratēģijas plašumam. Tā kā procentu likmju starpības mēdz būt samērā nelielas, tirgotāji, kas pieraduši pie aizņemto līdzekļu izmantošanas, varētu vēlēties to izmantot, lai palielinātu. Piemēram, ja tirgotājs 10 reizes izmantoja piesaistīto kapitālu ar 2% ienesīguma starpību, tas pārvērtīsies 2% par 20%, un daudzi uzņēmumi piedāvā līdz 100 reizēm piesaistītu finansējumu, vilinot tirgotājus uzņemties lielāku risku un mēģināt pārvērst 2% uz 200%. Tomēr piesaistītais finansējums ir saistīts ar risku, un pārāk daudz līdzekļu izmantošana var priekšlaicīgi izspiest investoru no ilgtermiņa tirdzniecības, jo viņš vai viņa nespēs pārvarēt īstermiņa svārstības tirgū. Akcijas kļūst pievilcīgākas
Ražošanas centienu panākumu atslēga gados kopš tehnoloģiju burbuļa plīšanas bija pievilcīga akciju tirgus ienesīguma trūkums. Neraugoties uz nulles procentu politiku, 2004. gada sākumā bija periods, kad Japānas jena pieauga. Iemesls bija tas, ka akciju tirgus svārstījās, un solījums par lielāku ienesīgumu piesaistīja daudzus nepietiekami svērtos fondus. Lielākā daļa lielo dalībnieku pārtrauca pakļaušanos Japānai iepriekšējo 10 gadu laikā, jo valsts piedzīvoja ilgu stagnācijas periodu un piedāvāja nulles procentu likmes. Tomēr, kad ekonomika parādīja atsitiena pazīmes un akciju tirgus atkal sāka sacelties, nauda Japānā tika ielieta atpakaļ neatkarīgi no valsts turpinātās nulles procentu politikas. Tas parāda, kā akciju loma kapitāla plūsmas attēlā varētu samazināt obligāciju ienesīguma panākumus, prognozējot valūtas svārstības. Riska vide
Izvairīšanās no riska ir svarīgs forex tirgu virzītājspēks. Valūtas darījumi, kas balstīti uz ienesīgumu, parasti ir visveiksmīgākie vidē, kurā tiek meklēts risks, un vismazāk veiksmīgi, ja nav riska. Tas ir, riska meklētājā vidē ieguldītājiem ir tendence pārveidot savus portfeļus un pārdot zema riska / augstas vērtības aktīvus un pirkt augstāka riska / mazvērtīgus aktīvus. Riskabiežākas valūtas - tās, kurām ir liels tekošā konta deficīts (par kurām jūs varat uzzināt vairāk šeit) - ir spiestas piedāvāt augstāku procentu likmi, lai kompensētu ieguldītājiem straujāku vērtības samazināšanās risku nekā tas, ko prognozē nenodrošināta procentu likmju paritāte. Lielāks ienesīgums ir ieguldītāja maksājums par šī riska uzņemšanos. Tomēr tajos laikos, kad investori vairāk izvairās no riska, riskantākajām valūtām, uz kurām balstīti darījumi paļaujas uz peļņu, ir tendence samazināties. Parasti riskantākām valūtām ir tekošā konta deficīts, un, samazinoties apetītei pēc riska, investori atkāpjas no sava tirgus drošības, padarot šos deficītus grūtāk finansējamus. Ir pieaugoša riska novēršanās laikā ir vērts atsaukt darījumus, jo nelabvēlīgas valūtas tendences vismaz daļēji kompensē procentu likmju priekšrocības.
Daudzas investīciju bankas ir izstrādājušas agrīnās brīdināšanas signālu pasākumus pieaugošai riska novēršanai. Tas ietver topošo tirgu obligāciju starpību, mijmaiņas darījumu starpības, augsta ienesīguma starpības, forex svārstības un akciju tirgus svārstības uzraudzību. Stingrākas obligācijas, mijmaiņas darījumi un augsta ienesīguma likmju starpība ir riska meklēšanas rādītāji, savukārt zemāka forex un akciju tirgus nepastāvība norāda uz riska novēršanu.
Secinājums
Lai gan pastāv risks, ka obligāciju starpības izmantošana valūtas kursa svārstību prognozēšanai, pareiza diversifikācija un rūpīga uzmanība riska videi uzlabos ienesīgumu. Šī stratēģija ir darbojusies daudzus gadus un joprojām var darboties, taču laika gaitā var mainīties, kuras valūtas ir topošās augstās ienesīguma likmes, salīdzinot ar tām valūtām, kuras ir topošās zemās peļņas likmes.
