Investori, kas meklē uzņēmumus ar strauju ieņēmumu pieaugumu, uzkrājas tādos programmatūras krājumos kā Microsoft Corp. (MSFT), Oracle Corp. (ORCL) un Workday Inc. (WDAY), kas šogad ir ievērojami pārsnieguši plašāko tirgu. Arī IPO Crowdstrike Inc. (CRWD) ir guvis ievērojamus ieguvumus. Bet daži analītiķi saka, ka šie ieguvumi var radīt programmatūras krājumu burbuli pat tad, ja nozares ieņēmumi katru gadu palielinās vidēji par 25%, saskaņā ar Barron's detalizētu stāstu, kā aprakstīts turpmāk.
'Burbulis' kā 2000
"Programmatūras novērtējums ir visu laiku augstākais, " publikācijai sacīja Macquarie Research programmatūras analītiķe Sāra Hindljana, piebilstot, ka “Burbuļa risks palielinās.” Tam piekrīt arī Augsto tehnoloģiju stratēģista biļetens redaktors Freds Hikijs. “Tas ir burbulis, tāpat kā 2000. gads, ” viņš saka. "Šīs cenu / pārdošanas attiecības parasti ir tādas, kādas jūs redzētu kā cenas / peļņas attiecības."
Daudzi programmatūras uzņēmumi tagad tiek vērtēti vairāk nekā 20 reizes, prognozējot 2019. gada pārdošanas apjomus, salīdzinot ar apmēram četras līdz astoņas reizes plānotajiem pārdošanas apjomiem tādiem lieliem tehnoloģiju uzņēmumiem kā Apple Inc. (AAPL), Microsoft, Amazon.com Inc. (AMZN) un Facebook Inc. (FB). Tikmēr S&P 500 indekss (SPY) tagad tiek novērtēts aptuveni divreiz pārsniedz pārdošanas apjomus.
Novērtējumi ir arī reibinoši, balstoties uz cenu pret peļņu. Mākoņu nozares līderis Salesforce.com (CRM) pats par sevi pieder pie klases. Sākot no piektdienas, uzņēmums aptuveni 200 reizes pārsniedza prognozēto GAAP peļņu gadā, kas beidzas ar 2020. gada janvāri. Neatkarīgi no vispārpieņemtiem grāmatvedības principiem, tas joprojām ir dārgs, 57 reizes pārsniedzot prognozēto ienākumu uz vienu Barrona peļņu.
Lielai daļai šo dārgo programmatūras krājumu vēl nav jāgūst peļņa. Piemēram, mākoņdatošanas programmatūras nodrošinātājs Workday, kura tirgus kapitalizācija ir gandrīz 50 miljardi USD, bet joprojām rada zaudējumus. Citas augsti vērtētas programmatūras kompānijas, ieskaitot ServiceNow Inc. (TŪLĪT), Okta Inc. (OKTA) un citas, nav sasniegušas rentabilitāti katrā Barron uzņēmumā.
Bullish programmatūras analītiķi vēlas ignorēt parasto GAAP ieņēmumu trūkumu, jo viņi veic derības par lielāku nozares pāreju uz mākoņa līmeņa abonementiem un prom no aparatūras un uz vietas esošajiem datu centriem. Piemēram, Jefferies programmatūras analītiķis Džons DiFucci saka, ka spēcīgi atkārtotie ieņēmumi padara šos krājumus pievilcīgus. "Mēs esam tikpat pozitīvi noskaņoti attiecībā uz programmatūras biznesu, " viņš saka, piebilstot: "Tomēr dažos gadījumos vērtēšana mums dod pauzi."
Skatos uz priekšu
Ņemot vērā šos augstos novērtējumus, ieguldītājiem, iespējams, būs nepieciešams piesardzība attiecībā uz šo akciju nepastāvību. Piemēram, iShares paplašinātais tehnoloģiju un programmatūras sektors ETF (IGV) šogad ir palielinājies par vairāk nekā 30% un pēdējo trīs gadu laikā ir dubultojies. Bet daudzi atsevišķi ETF akcijas ir neaizsargāti pret milzīgām svārstībām, kuru pamatā ir paziņojumi, piemēram, neliela ceturkšņa ieņēmumu izlaišana. "Programmatūra ir patiešām riskanta investoriem, " saka Hickey no High-Tech Strategist biļetens, kurš piebilst: "Riski netiek atspoguļoti krājumos."
