Kas ir speciālais CDO?
Speciāla CDO ir strukturēts finanšu produkts, konkrēti, nodrošinātas parāda saistības (CDO), ko tirgotājs rada īpašai investoru grupai un viņu vajadzībām pielāgotiem pircējiem. Investoru grupa parasti iegādājas atsevišķu CDO daļu. Pēc tam atlikušās daļas tur dīleris, kurš parasti mēģina nodrošināties pret zaudējumiem. Darījumi ir apvienotā aktīva daļas, kas dalītas ar īpašām pazīmēm.
Speciāla CDO tiek saukta arī par atsevišķu daļu vai iespēju pēc pasūtījuma.
Īpaša CDO pamati
Parasti nodrošinātas parāda saistības (CDO) apvieno naudas plūsmu radošo aktīvu kolekciju - piemēram, hipotēkas, obligācijas un aizdevumus - un pārfasē šo portfeli atsevišķās daļās, ko sauc par laidieniem. Specifiski CDO var būt strukturēti tāpat kā šie tradicionālie CDO, apvienojot parāda klases ar ienākumu plūsmām, taču parasti šis termins attiecas uz sintētiskiem CDO, kas iegulda kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumos (CDS).
Dažādām CDO laidienām ir atšķirīga riska pakāpe atkarībā no attiecīgā aktīva kredītspējas. Tāpēc katrai daļai ir atšķirīga ceturkšņa atdeves likme (RoR). Acīmredzot, jo lielāka ir laidiena daļu turētāju saistību neizpildes iespēja, jo lielāku atdevi tā piedāvā. Lielākās reitingu aģentūras nenovērtē īpašus CDO - kredītspējas novērtējumu veic emitents un zināmā mērā tirgus uztvere. Īpaša CDO tirdzniecība ārpusbiržas tirgū.
Taustiņu izņemšana
- Īpašs CDO ir strukturēts finanšu produkts, proti, nodrošināts parāda pienākums (CDO), ko tirgotājs izveido un pielāgo konkrētai investoru grupai. Runājot par CDO, parasti tiek ieguldīti kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas līgumos. -09 finanšu krīzes apstākļos, individuāli CDO sāka parādīties 2016. gadā kā individuālu laidienu iespējas.Bespoke CDO galvenokārt ir riska ieguldījumu fondu un citu institucionālo investoru province.
Īpašu CDO vēsture
Specifiski CDO - tāpat kā CDO kopumā - ir izbalējuši no sabiedrības viedokļa, ņemot vērā to ievērojamo lomu finanšu krīzē, kas sekoja hipotēku sabrukumam laikā no 2007. līdz 2009. gadam. Šo produktu radīšana Volstrītā tika uzskatīta par ieguldījumu masveida tirgus sabrukumā un iespējamā valdības glābšana, kā arī veselais saprāts. Produkti bija ļoti strukturēti ieguldījumi, kurus bija grūti saprast - gan tiem, kas tos pērk, gan tos, kas tos pārdod, - un grūti novērtēt.
Neskatoties uz to, CDO ir noderīgs līdzeklis, lai pārvietotu risku pusēm, kuras vēlas to uzņemties, un lai atbrīvotu kapitālu citām vajadzībām. Volstrīta vienmēr meklē veidus, kā nodot risku un apgūt kapitālu. Tātad, kopš aptuveni 2016. gada, CDO, kas izgatavots pēc pasūtījuma, veic atgriešanos. Savā reinkarnācijā to bieži sauc par individuālu daļu (BTO).
Pārdēvēšana nav mainījusi pašu rīku, taču, domājams, cenu noteikšanas modeļos ir jāveic nedaudz vairāk rūpju. Ar šiem jaunajiem produktiem tiek cerēts, ka investori atkal neuzņemsies saistības, kuras viņi nesaprot.
2017. gadā tika pārdoti apmēram USD 50 miljardi vērts BTO.
Speciālo CDO plusi
Specifiska CDO priekšrocība ir tāda, ka pircējs to var pielāgot. Īpašs CDO ir vienkārši rīks, kas ļauj ieguldītājiem pievērsties ļoti specifiskam riskam, lai atgrieztos profilus savām ieguldījumu stratēģijām vai riska ierobežošanas prasībām. Ja investors vēlas veikt lielu, mērķtiecīgu derību pret kazas siera nozari, būs tirgotājs, kurš var izveidot speciālu CDO, lai to izdarītu par pareizo cenu.
Otrs lielais ieguvums ir raža. Kad kredītu tirgi ir stabili un fiksētās procentu likmes ir zemas, tiem, kas vēlas gūt ienākumus no ieguldījumiem, ir jārod dziļāk. Arī šie produkti ir nedaudz dažādoti.
Plusi
-
Pielāgots ieguldītāju specifikācijām
-
Augstražīgs
-
Daudzveidīgs
Mīnusi
-
Neregulēts
-
Augsta riska
-
Nelikvīds (mazs sekundārais tirgus)
-
Necaurspīdīga cenu noteikšana
Īpašnieku CDO mīnusi
Liels trūkums ir tāds, ka tipveida CDO parasti ir maz vai vispār nav sekundārā tirgus. Šis tirgus trūkums apgrūtina ikdienas cenu noteikšanu. Vērtība jāaprēķina, pamatojoties uz sarežģītiem teorētiskiem finanšu modeļiem. Šie modeļi var izdarīt pieņēmumus, kas izrādās katastrofāli nepareizi, maksā turētājam dārgi un atstāj viņiem finanšu instrumentu, kuru viņi nevar pārdot par cenu. Jo vairāk pielāgots CDO, jo mazāka iespējamība, ka tas patiks citam investoram vai ieguldītājiem.
Tad trūkst pārredzamības un likviditātes, kas pavada ārpusbiržas darījumus kopumā un jo īpaši šos instrumentus. Kā neregulēti produkti, īpaši pielāgoti CDO joprojām ir samērā augsti riska skalā - vairāk piemērots instruments institucionāliem ieguldītājiem, piemēram, riska ieguldījumu fondiem, nevis privātpersonām.
Ekskluzīvu CDO reālās pasaules piemērs
Citigroup ir viens no vadošajiem CDO izplatītājiem, kas 2016. gadā vien darīja tos USD 7 miljardu vērtībā. Lai palielinātu pārredzamību tirgū, kas "vēsturiski ir bijis nepārskatāms" - citējot Vikram Prasad Citi Correlation and Exotics Trading rīkotājdirektoru - banka piedāvā standartizētu kredītvēstures mijmaiņas darījumu portfeli. Tie ir aktīvi, kurus parasti izmanto CDO izveidošanai. Tas arī padara CDO transakciju cenu struktūru redzamu tās klientu portālā, "publicējot" skaitļu fragmentu atnestību.
