Kas ir obligācija ar atlaidi?
Diskonta obligācija ir obligācija, kas tiek emitēta par summu, kas ir mazāka par tā nominālvērtību vai nominālvērtību. Obligācijas ar atlaidi var būt arī obligācijas, kuru tirdzniecība sekundārajā tirgū ir mazāka par to nominālvērtību. Obligāciju uzskata par obligāciju ar lielu diskontu, ja tā tiek pārdota par ievērojami zemāku cenu nekā nominālvērtība, parasti par 20% vai vairāk.
Obligāciju ienesīgums: pašreizējais ienesīgums un YTM
Taustiņu izņemšana
- Diskonta obligācija ir obligācija, kas tiek emitēta par summu, kas ir mazāka par tā nominālvērtību vai nominālvērtību. Diskonta obligācijas var būt arī tādas, kuru tirdzniecība sekundārajā tirgū ir mazāka par nominālvērtību. Apgrūtināta obligāciju tirdzniecība ar ievērojamu diskontu līdz nominālvērtībai var efektīvi palielināt ienesīgumu līdz pievilcīgam līmenim. Diskonta obligācijas var liecināt par pārliecību, ka pamatā esošais uzņēmums var neizpildīt savas parāda saistības.
Izpratne par atlaižu obligācijām
Daudzas obligācijas tiek emitētas ar nominālvērtību USD 1000, kas nozīmē, ka ieguldītājam termiņa beigās izmaksās USD 1000. Tomēr obligācijas bieži pārdod pirms termiņa, un otrreizējā tirgū tos iegādājas citi investori. Obligācijas, kuru tirdzniecība nepārsniedz nominālvērtību, tiks uzskatītas par diskonta obligācijām. Piemēram, obligācija ar nominālvērtību 1000 USD, kuru šobrīd pārdod par 95 USD, būtu diskontēta obligācija.
Tā kā obligācijas ir parāda vērtspapīru veids, obligāciju īpašnieki vai investori saņem procentus no obligāciju emitenta. Šos procentus sauc par kuponu, ko parasti maksā pusgada laikā, bet atkarībā no obligācijas var maksāt katru mēnesi, ceturksni vai pat katru gadu. Obligācijas ar atlaidi var pirkt un pārdot gan institucionālie, gan individuālie investori. Institucionālajiem ieguldītājiem tomēr ir jāievēro īpaši noteikumi par diskonta obligāciju pārdošanu un iegādi. Izplatīts diskonta obligācijas piemērs ir ASV krājobligācija.
Procentu likmes un obligācijas ar atlaidēm
Obligāciju ienesīgumam un cenai ir apgrieztas vai pretējas attiecības. Palielinoties procentu likmēm, obligācijas cena samazināsies, un otrādi. Obligācija, kas piedāvā obligāciju turētājiem zemākas procentu likmes vai kupona likmi nekā pašreizējā tirgus procentu likme, visticamāk, tiks pārdota par zemāku cenu nekā tā nominālvērtība. Šī zemākā cena rodas tāpēc, ka ieguldītājiem ir jāiegādājas līdzīga obligācija vai citi vērtspapīri, kas dod labāku atdevi.
Piemēram, pieņemsim, ka procentu likmes paaugstinās pēc tam, kad investors iegādājas obligāciju. Augstāka procentu likme ekonomikā samazina tikko nopirkto obligāciju vērtību, jo tiek maksāta zemāka likme salīdzinājumā ar tirgu. Tas nozīmē, ja mūsu investors vēlēsies pārdot obligāciju otrreizējā tirgū, viņiem tas būs jāpiedāvā par zemāku cenu. Ja valdošās tirgus procentu likmes paaugstinās pietiekami, lai samazinātu obligācijas cenu vai vērtību zem tās nominālvērtības, to dēvē par diskonta obligāciju.
Tomēr diskonta obligācijas "atlaide" nebūt nenozīmē, ka investori iegūst labāku ienesīgumu, nekā piedāvā tirgus. Tā vietā investori saņem zemāku cenu, lai kompensētu obligācijas zemāko ienesīgumu salīdzinājumā ar procentu likmēm pašreizējā tirgū. Piemēram, ja korporatīvās obligācijas tirgo ar USD 980, to uzskata par diskonta obligāciju, jo tās vērtība ir zemāka par USD 1 000 nominālvērtību. Tā kā obligācija tiek diskontēta vai tai samazinās cena, tas nozīmē, ka tās kupona likme ir zemāka nekā pašreizējā peļņas likme.
Un otrādi, ja pašreizējās procentu likmes nokrītas zemāk par esošās obligācijas piedāvāto kupona likmi, obligācija tirgos ar piemaksu vai cenu, kas ir augstāka par nominālvērtību.
Ražas izmantošana līdz briedumam
Investori var konvertēt vecāku obligāciju cenas atbilstoši to vērtībai pašreizējā tirgū, izmantojot aprēķinu, ko sauc par ienesīgumu līdz termiņa beigām (YTM). Ienesīgums līdz termiņa beigām ņem vērā obligācijas pašreizējo tirgus cenu, nominālvērtību, kupona procentu likmi un laiku līdz dzēšanai, lai aprēķinātu obligācijas atdevi. YTM aprēķins ir salīdzinoši sarežģīts, taču daudzi tiešsaistes finanšu kalkulatori var noteikt obligācijas YTM.
Neizpildes risks ar diskonta obligācijām
Tomēr ilgāka termiņa obligāciju saistību neizpildes iespējas varētu būt lielākas, jo diskonta obligācija var norādīt uz to, ka obligāciju emitents varētu būt finansiālās grūtībās. Obligācijas ar atlaidi var arī norādīt uz emitenta gaidāmu saistību neizpildi, dividenžu krišanos vai ieguldītāju nevēlēšanos pirkt. Rezultātā ieguldītājiem tiek kaut kā kompensēts risks, jo viņi var iegādāties obligāciju par diskontētu cenu.
Apgrūtinātas un nulles kupona obligācijas
Apgrūtināta obligācija ir obligācija, kurai ir liela saistību neizpildes iespējamība un kura var tirgoties ar ievērojamu diskontu līdz nominālvērtībai, kas faktiski paaugstinātu tā ienesīgumu līdz vēlamajam līmenim. Tomēr parasti nav paredzams, ka grūtībās nonākušās obligācijas maksās procentus pilnā apjomā vai savlaicīgi. Rezultātā investori, kas pērk šos vērtspapīrus, spekulatīvi spēlē.
Nulles kupona obligācijas ir lielisks dziļo diskonta obligāciju piemērs. Atkarībā no ilguma līdz dzēšanas termiņam nulles kupona obligācijas var emitēt ar ievērojamām atlaidēm līdz nominālvērtībai, dažreiz 20% vai vairāk. Tā kā obligācija termiņa beigās vienmēr maksās pilnu nominālvērtību - pieņemot, ka nenotiks kredīta notikumi - nulles kupona obligācijām vienmērīgi pieaugs cena, tuvojoties termiņa beigām. Šīs obligācijas neveic periodiskus procentu maksājumus, un termiņa beigās tās turētājam veiks tikai vienu nominālvērtības maksājumu.
Par atlaižu obligācijām plusi un mīnusi
Gluži tāpat kā ar jebkuru citu produktu ar atlaidēm pirkšanu, tas ir saistīts ar ieguldītāju, taču ir arī daži ieguvumi. Tā kā ieguldītājs iegādājas ieguldījumu par diskontētu cenu, tas dod lielākas iespējas lielākiem kapitāla pieaugumiem. Ieguldītājam šī priekšrocība ir jāsalīdzina ar zaudējumiem, kas saistīti ar nodokļu maksāšanu par šo kapitāla pieaugumu.
Obligāciju turētāji var gaidīt regulāru ienākumu saņemšanu, ja vien produkts nav nulles kupona obligācija. Šiem produktiem ir arī ilgtermiņa un īstermiņa termiņi, lai tie atbilstu investora vajadzībām. Maksājumu saistību neizpildes dēļ ir svarīgi ņemt vērā emitenta kredītspēju, īpaši attiecībā uz ilgāka termiņa obligācijām. Atlaides esamība piedāvājumā norāda, ka pastāv zināmas bažas par pamatā esošā uzņēmuma spēju maksāt dividendes un atmaksāt pamatsummu termiņa beigās.
Plusi
-
Ir liels kapitāla pieauguma potenciāls, jo obligācijas tiek pārdotas zem nominālvērtības, un dažas tiek piedāvātas ar dziļu atlaidi 20% vai vairāk
-
Investori saņem regulārus procentus - parasti pusgada laikā -, ja vien piedāvājums nav nulles kupona obligācija.
-
Diskontu obligācijas ir pieejamas ar īstermiņa un ilgtermiņa dzēšanas termiņiem.
Mīnusi
-
Obligācijas ar atlaidi var norādīt uz gaidāmu emitenta saistību neizpildi, dividenžu krišanos vai investoru nevēlēšanos pirkt parādu.
-
Diskontu obligācijām ar ilgāku termiņu ir lielāks saistību neizpildes risks.
-
Dziļākas obligācijas ar diskontu norāda, ka uzņēmums ir nonācis finansiālās grūtībās un ir pakļauts saistību neizpildes riskam.
Diskonta obligācijas reālās pasaules piemērs
Sākot ar 2019. gada 28. martu, Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY) ir obligācija, kas šobrīd ir obligācija ar atlaidi. Zemāk ir sīka informācija par obligāciju, ieskaitot tās obligāciju emisijas numuru, kupona likmi piedāvājuma laikā un citu informāciju.
- Apraksts: BED BATH & BEYOND INCCoupon Likme: 4.915Atbalsta datums: 08/01 / 2034Izdevums piedāvājumā: 4, 92% Cena piedāvājumā: 100, 00 USDPāra tips: Fiksēts
Obligācijas pašreizējā cena norēķinu dienā 2019. gada 29. martā bija USD 79, 943 salīdzinājumā ar USD 100 cenu piedāvājumā. Atsauces nolūkā 10 gadu Valsts kases ienesīgums tirgojas ar 2, 45%, padarot BBBY obligācijas ienesīgumu daudz pievilcīgāku nekā pašreizējā peļņas likme. Tomēr pēdējos gados BBBY ir bijušas finansiālas grūtības, padarot obligāciju riskantu, jo mēs redzam, ka tā tirgojas ar diskonta cenu, neskatoties uz to, ka kupona likme ir augstāka par pašreizējo ienesīgumu 10 gadu valsts kases obligācijā.
Ienesīgums dažreiz ir ticis pārdots augstāk par kupona likmi, dažās dienās sasniedzot pat 7%, kas vēl vairāk norāda, ka obligācija ir dziļi diskontēta, jo ienesīgums ir daudz augstāks nekā kupona likme, bet tā cena ir daudz zemāka par nominālvērtību.
