Arbitrāžas obligācijas DEFINĪCIJA
Arbitrāžas obligācija ir parāda vērtspapīrs ar zemāku procentu likmi, ko pašvaldība emitējusi pirms pašvaldības esošās augstākās likmes vērtspapīra pieprasījuma dienas. Ieņēmumi no zemākas likmes obligāciju emisijas tiek ieguldīti kasēs līdz augstāku procentu obligāciju pieprasījuma datumam.
Sadalīšana šķīrējtiesas obligāciju
Arbitrāžas obligācijas pašvaldības izmanto, kad tās vēlas arbitrāžas starpību starp pašreizējām zemākajām procentu likmēm tirgū un augstākajām kupona likmēm esošajās obligāciju emisijās. Šī stratēģija, kas viņiem ļauj samazināt aizņēmumu neto faktiskās izmaksas, ir īpaši efektīva, ja dominējošās procentu likmes un obligāciju ienesīgums ekonomikā samazinās.
Pašvaldību obligācijām ir iestrādāta pirkšanas opcija, kas ļauj emitentam pirms termiņa izpirkt apgrozībā esošās obligācijas un refinansēt obligācijas ar zemāku procentu likmi. Datums, kurā obligāciju var “atsaukt” vai atsaukt, tiek saukts par pirkšanas datumu. Emitents nevar atpirkt obligācijas līdz apmaksas datumam. Gadījumā, ja procentu likmes pazeminās pirms pieprasījuma datuma, pašvaldības iestāde var emitēt jaunas obligācijas, ko sauc par atmaksas vai arbitrāžas obligācijām, ar kupona likmi, kas atspoguļo zemāko pašreizējo tirgus likmi. Ieņēmumi no jaunās emisijas tiek izmantoti tādu valsts iekšējā aizņēmuma vērtspapīru iegādei, kuru ienesīgums ir lielāks nekā obligāciju atmaksai. Valsts kases tiek noguldītas darījuma kontā. Pirmajā apgrozībā esošo augstāka kupona obligāciju pirkšanas dienā Valsts kases tiek pārdotas un izmantotas, lai dzēstu vai atmaksātu augstākas kupona obligācijas.
Parasti arbitrāža ietver tādu ASV valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmju iegādi, kuras tiek izmantotas, lai priekšlaicīgi atmaksātu neapmaksātu emisiju pirms nenomaksātās emisijas pieprasījuma datuma. Lai šķīrējtiesas process būtu vērtīgs, arbitrāžas obligāciju kupona likmei vajadzētu būt ievērojami zemākai par obligāciju ar augstāku procentu likmi procentu likmi. Pretējā gadījumā jauno obligāciju emisijas izmaksas var būt lielākas nekā ietaupījumi, kas iegūti refinansēšanas un atmaksas procesā. Arbitrāžas lēmumā tiek ņemta vērā arī emisijas un mārketinga izmaksu ietekme uz iespējamo jauno obligāciju emisiju.
Pašvaldību obligāciju galvenā pievilcība ir to atbrīvojums no nodokļiem. Tomēr nodokļi ir atbrīvoti tikai no pašvaldību obligācijām, kuras tiek uzskatītas par sabiedrībai izdevīga projekta finansēšanu. Ja atmaksātās obligācijas netiek izmantotas sabiedrības attīstībai un tiek izmantotas, lai gūtu peļņu no ienesīguma starpības, obligācijas tiks uzskatītas par arbitrāžas obligācijām un tādējādi apliekamas ar nodokļiem. Ja Iekšējais ieņēmumu dienests (IRS) uzskata atmaksas obligāciju par arbitrāžas obligāciju, procentus iekļauj katra obligācijas īpašnieka bruto ienākumos federālā ienākuma nodokļa vajadzībām. Tomēr emitents var veikt maksājumus IRS apmaiņā pret IRS, kas nav deklarējis obligācijas ar nodokli. Arbitrāžas obligācijām var piemērot pagaidu atbrīvojumu no nodokļiem, ja ieņēmumi no neto pārdošanas un ieguldījumiem tiks izmantoti turpmākajos projektos. Tomēr, ja projekts piedzīvo ievērojamu kavēšanos vai atcelšanu, pašvaldībai var uzlikt nodokļus.
