Satura rādītājs
- Kas ir strukturēti produkti?
- Skatos zem kapuces
- Pielāgots izmērs
- Varavīksnes piezīme
- Kā ir ar likviditāti?
- Citi riski un apsvērumi
- Grunts līnija
Savulaik privāto investīciju pasaule bija klusa, diezgan patīkama vieta, kur neliela, izcila pilnvaroto un aktīvu pārvaldītāju grupa izstrādāja piesardzīgus portfeļus saviem labi papēžotajiem klientiem šauri noteiktā augstas kvalitātes parāda un kapitāla instrumentu klāstā. Finanšu inovācijas un investoru klases pieaugums to visu mainīja.
Viens jauninājums, kas guvis vilci kā papildinājums tradicionālajiem mazumtirdzniecības un institucionālajiem portfeļiem, ir investīciju klase, kas plaši pazīstama kā strukturēti produkti. Strukturētie produkti piedāvā privātiem ieguldītājiem vieglu piekļuvi atvasinājumiem. Šajā rakstā ir sniegts ievads par strukturētiem produktiem, īpašu uzmanību pievēršot to piemērojamībai diversificētos mazumtirdzniecības portfeļos.
Taustiņu izņemšana
- Strukturētie produkti ir fasēti ieguldījumi, kas parasti ietver aktīvus, kas saistīti ar procentiem, plus vienu vai vairākus atvasinātos instrumentus.Šie produkti var izmantot tradicionālos vērtspapīrus, piemēram, investīciju līmeņa obligācijas, un aizstāt parastās maksājuma pazīmes ar netradicionālām izmaksām.Strukturētie produkti var būt pamatsummas. - garantēta, ka emisija tiek atgriezta dzēšanas datumā. Riski, kas saistīti ar strukturētiem produktiem, var būt diezgan sarežģīti - tos, iespējams, nav apdrošinājusi FDIC, un tiem parasti ir nepietiekama likviditāte.
Kas ir strukturēti produkti?
Strukturētie produkti ir fasēti ieguldījumi, kas parasti ietver aktīvus, kas saistīti ar procentiem, plus vienu vai vairākus atvasinātos instrumentus. Tie parasti ir piesaistīti indeksam vai vērtspapīru grozam un ir izstrādāti, lai veicinātu augsti pielāgotus riska un ienesīguma mērķus. To panāk, ņemot tradicionālu vērtspapīru, piemēram, parasto ieguldījumu kategorijas obligāciju, un aizstājot parastās maksājuma pazīmes - periodiskos kuponus un galīgo pamatsummu - ar netradicionālām izmaksām, kas iegūtas no viena vai vairāku pamatā esošo aktīvu izpildes, nevis emitenta pašas naudas. plūsma.
Izcelsme
Viens no galvenajiem strukturēto produktu radīšanas virzītājspēkiem bija nepieciešamība uzņēmumiem emitēt lētus parādus. Sākotnēji tie kļuva populāri Eiropā un valūtu ieguva Amerikas Savienotajās Valstīs, kur tos bieži piedāvā kā SEC reģistrētus produktus, kas nozīmē, ka tie ir pieejami privātiem ieguldītājiem tāpat kā akcijas, obligācijas, biržā tirgoti fondi (ETF), un kopfondi. Viņu spēja piedāvāt pielāgotu ekspozīciju citādi grūti sasniedzamām aktīvu klasēm un apakšklasēm padara strukturētus produktus par noderīgiem kā papildinājumu tradicionāliem diversificētu portfeļu komponentiem.
Atgriežas
Emitenti parasti maksā atdevi no strukturētiem produktiem, kad tie ir sasnieguši termiņu. Izmaksa vai atdeve no šiem darbības rezultātiem ir atkarīga no tā, ka, ja pamatā esošie aktīvi atgriežas "x", tad strukturētais produkts izmaksā "y". Tas nozīmē, ka strukturētie produkti ir cieši saistīti ar tradicionālajiem iespēju cenu noteikšanas modeļiem, lai gan tie var saturēt arī citas atvasinājumu kategorijas, piemēram, mijmaiņas darījumus, nākotnes līgumus un nākotnes līgumus, kā arī iegultas funkcijas, kas ietver aizņemto līdzekļu palielinājumu līdzdalībai vai negatīvos buferus.
Ievads strukturētiem produktiem
Skatos zem kapuces
Iedomājieties, ka plaši pazīstama banka emitē strukturētus produktus parādzīmēs - katra ar nosacīto nominālvērtību 1000 USD. Katra parādzīme faktiski ir pakete, kas sastāv no diviem komponentiem: nulles kupona obligācijas un pirkšanas iespējas pamata kapitāla instrumentā, piemēram, pamatkapitālā vai ETF, kas atdarina tādu populāru indeksu kā S&P 500. Termiņš ir trīs gadi.
Zemāk redzamais skaitlis parāda, kas notiek starp emisijas un dzēšanas datumu.
Attēla autore Džūlija Banga © Investopedia 2019
Kaut arī cenu noteikšanas mehānismi, kas nosaka šīs vērtības, ir sarežģīti, pamatprincips ir diezgan vienkāršs. Emisijas dienā jūs maksājat nominālo summu USD 1000. Šī parādzīme ir pilnībā aizsargāta ar pamatsummu, kas nozīmē, ka jūs saņemsiet savus 1000 USD atpakaļ termiņa beigās neatkarīgi no tā, kas notiek ar pamatā esošo aktīvu. To panāk, izmantojot nulles kupona obligāciju, sākot no sākotnējās emisijas atlaides līdz nominālvērtībai.
Izpildes komponentam pamatā esošajam aktīvam tiek noteikta cena kā Eiropas pirkšanas iespējas līgumam, un tam būs faktiskā vērtība termiņa beigās, ja tā vērtība šajā datumā ir augstāka nekā tā vērtība, kad to emitē. Ja piemērojams, jūs nopelnāt šo atdevi, par vienu pret vienu. Ja nē, opcija beidzas bezvērtīgi un jūs nesaņemat neko, kas pārsniedz jūsu pamatsummas atdošanu USD 1000 vērtībā.
Pielāgots izmērs
Galvenā aizsardzība piedāvā galveno ieguvumu iepriekšminētajā piemērā, bet ieguldītājs var būt gatavs izpirkt daļu vai visu aizsardzību par labu pievilcīgākam snieguma potenciālam. Apskatīsim citu piemēru, kurā ieguldītājs atsakās no pamata aizsardzības, lai kombinētu spēcīgākas veiktspējas pazīmes.
Ja pamata aktīva (R aktīva ) atdeve ir pozitīva - no nulles līdz 7, 5%, ieguldītājs nopelna divkāršu atdevi. Tātad šajā gadījumā ieguldītājs nopelna 15%, ja aktīvs atdod 7, 5%. Ja R aktīvs ir lielāks par 7, 5%, ieguldītāja atdeve tiks ierobežota līdz 15%. Ja aktīva atdeve ir negatīva, ieguldītājs piedalās viens pret vienu ar negatīvo pusi, tāpēc negatīva sviras nav. Šajā gadījumā galvenā aizsardzība nav.
Zemāk redzamajā attēlā parādīta šī scenārija izmaksas līkne:
Attēla autore Džūlija Banga © Investopedia 2019
Šī stratēģija būtu saderīga ar izteikti bullish investora viedokli - kurš sagaida pozitīvu, bet visumā vāju sniegumu un meklē paaugstinātu atdevi virs tā, ko, viņaprāt, tirgus radīs.
Varavīksnes piezīme
Viena no strukturēto produktu galvenajām atrakcijām privātajiem ieguldītājiem ir spēja pielāgot dažādus pieņēmumus vienā instrumentā. Piemēram, varavīksnes piezīme ir strukturēts produkts, kas piedāvā pakļautību vairākiem aktīviem.
Atpakaļskata produkts ir vēl viena populāra funkcija. Atskatīšanas instrumentā pamatā esošā aktīva vērtība balstās nevis uz tā galīgo vērtību termiņa beigās, bet gan uz vērtību vidējo vērtību, kas ņemta parādzīmes termiņa laikā. Tas var būt mēnesī vai ceturksnī. Opciju pasaulē to sauc arī par Āzijas opciju, kas atšķir instrumentu no Eiropas vai Amerikas opcijas. Apvienojot šāda veida funkcijas, var iegūt pievilcīgas dažādošanas īpašības.
Pakārtotā aktīva vērtība atskaites funkcijā balstās uz vērtību vidējo vērtību, kas ņemta parādzīmes termiņa laikā.
Varavīksnes piezīme varētu iegūt darbības vērtības no trim relatīvi zemas korelācijas aktīviem, piemēram, ASV akciju Russell 3000 indeksam, MSCI Pacific Ex-Japan indeksam un Dow-AIG Commodity Futures indeksam. Šim strukturētajam produktam pievienojot atpakaļskata funkciju, tas varētu vēl vairāk samazināt nepastāvību izlīdzinot atgriežas laika gaitā. Ja cenu izmaiņas mainās, tas var ietekmēt investora portfeli. Izlīdzināšana notiek, jo investori cenšas sasniegt stabilu atdevi, kā arī zināmu paredzamību savos portfeļos.
Kā ir ar likviditāti?
Viens kopīgs risks, kas saistīts ar strukturētiem produktiem, ir relatīvs likviditātes trūkums, kas saistīts ar ļoti pielāgoto ieguldījumu raksturu. Turklāt pilns ienesīgums no sarežģītām izpildes īpašībām bieži netiek realizēts līdz termiņa beigām. Šī iemesla dēļ strukturēti produkti drīzāk ir investīciju lēmums pirkt un turēt, nevis līdzeklis, lai ātri un efektīvi nonāktu un izkļūtu no pozīcijas.
Nozīmīgs jauninājums dažu strukturētu produktu veidu likviditātes uzlabošanai ir biržā tirgoto parādzīmju (ETN) - produkts, ko sākotnēji ieviesa Barclays Bank 2006. gadā. Tie ir veidoti tā, lai atgādinātu ETF, kas ir atvietojami instrumenti, kas tiek tirgoti tāpat kā parasti. Akcijas vērtspapīru biržā. Tomēr ETN atšķiras no ETF, jo tie sastāv no parāda instrumenta ar naudas plūsmām, kas iegūtas no bāzes aktīva darbības rezultātiem. ETN nodrošina arī alternatīvu grūti pieejamiem riska darījumiem, piemēram, preču nākotnes līgumiem vai Indijas akciju tirgum.
Citi riski un apsvērumi
Viena no vissvarīgākajām lietām, kas jāsaprot par šiem ieguldījumu veidiem, ir to sarežģītība - tas, ko neskaidrs ieguldītājs, iespējams, nesaprot. Papildus likviditātei vēl viens risks, kas saistīts ar strukturētiem produktiem, ir emitenta kredīta kvalitāte. Lai arī naudas plūsmas tiek iegūtas no citiem avotiem, paši produkti tiek uzskatīti par emitējošās finanšu iestādes saistībām. Piemēram, tos parasti neizlaiž ar bankrota attālu trešo personu palīdzību tādā veidā, kāds ir ar aktīviem nodrošināti vērtspapīri.
Lielāko daļu strukturēto produktu piedāvā augstas investīciju kategorijas emitenti - galvenokārt lielas pasaules finanšu institūcijas, kas ietver Barclays, Deutsche Bank vai JP Morgan Chase. Bet finanšu krīzes laikā strukturētiem produktiem ir potenciāls zaudēt pamatsummu, līdzīgi riskiem, kas saistīti ar iespējām. Produktus ne vienmēr apdrošina Federālā noguldījumu apdrošināšanas korporācija (FDIC), bet gan pats emitents. Ja uzņēmumam rodas problēmas ar likviditāti vai bankrotē, investori var zaudēt sākotnējos ieguldījumus. Finanšu nozares regulatīvā iestāde (FINRA) ierosina firmām apsvērt, vai dažu vai visu strukturēto produktu pircējiem ir jāveic pārbaudes process, kas ir līdzīgs iespēju tirgotājiem.
Vēl viens apsvērums ir cenu pārredzamība. Nav vienota cenu noteikšanas standarta, tāpēc ir grūtāk salīdzināt alternatīvo strukturēto produktu piedāvājumu tīro pievilcību nekā tas ir, piemēram, salīdzināt dažādu ieguldījumu fondu vai komisiju tīro izdevumu koeficientus starpnieku un tirgotāju starpā. Daudzi strukturētu produktu emitenti izmanto cenu noteikšanu savos izvēles modeļos, lai izvairītos no tiešas maksas vai citiem ieguldītāja izdevumiem. No otras puses, tas nozīmē, ka ieguldītājs nevar droši zināt netiešo izmaksu patieso vērtību.
Grunts līnija
Atvasināto vērtspapīru sarežģītība jau ilgu laiku nav ļāvusi tiem nodrošināt jēgpilnu pārstāvību tradicionālajos mazumtirdzniecības un daudzos institucionālajos ieguldījumu portfeļos. Strukturēti produkti var dot daudz atvasinātu ieguvumu ieguldītājiem, kuriem citādi nebūtu piekļuves tiem. Kā papildinājums tradicionālajiem ieguldījumu instrumentiem, strukturētiem produktiem ir noderīga loma mūsdienu portfeļa pārvaldībā.
