Pēc vairākām neveiksmēm Allergan PLC (AGN) akcijas ir samazinājušās par vairāk nekā 50% no visu laiku augstākā līmeņa 2015. gada vidū, ziņo Barrona ziņojumi. Investoru lielākās bažas sagādā konkurence par tā vadošo produktu, grumbu apstrādi Botox un patentu ekskluzivitātes termiņa beigām sauso acu aizsardzības līdzeklim Restasis, pauž Barrona piezīmes.
"Bažas ir pārspīlētas, " norāda Barrona skaitītāji, norādot uz "daudzsološu jaunu narkotiku ieviešanu" un piebilstot: "Novērtējums ir pietiekami zems, lai lielākajai daļai slikto ziņu, kas apņem Alerganu, jau būtu cena."
Alergana vērtēšana
Alerģijas cena 21. martā bija USD 163, 70. Pēdējā gada laikā tās akcijas ir samazinājušās par 30%. Alergēns ir viens no S&P Pharmaceuticals Select Industry Index (SPSIPH) desmit svarīgākajiem komponentiem pēc tirgus svara, un tas gadā pieauga par 4, 5% vienā S&P Dow Jones indeksā.
Izmantojot vienprātīgās aplēses par EPS, kā ziņo Barron's par 2018. un 2019. gadu, USD 15, 58 un USD 16, 51, nākotnes P / Es, pamatojoties uz 21. marta noslēgumu, būtu attiecīgi 10, 5 un 9, 9. Barrona piezīmes, ka konkurenti tirgojas ar peļņu 12 vai 13 reizes.
Novērtējot alerģiju 12 reizes pēc 2019. gada ienākumiem, cena ir USD 198, 12 jeb 21% augstāka nekā 21. marta noslēgums. Portfeļa pārvaldnieks Džeisons Benovics uzņēmumā Roosevelt Investments stāsta Barron's, ka, lai novērtētu uzņēmumu, viņš izmanto P / E 13, 5 uz 2019. gada EPS, kas rada cenu 222, 89 USD vai 36% virs 21. marta noslēguma.
Sliktā ziņa
Aptuveni 19% no Allergan ieņēmumiem 2017. gadā, 3 miljardus USD no 15, 9 miljardiem, saražoja zāles, kas līdz 2020. gadam var zaudēt patentu ekskluzivitāti, atzīmē Barrona piezīmes. No šī skaitļa aptuveni puse jeb 1, 5 miljardi USD ir no sauso acu efekta novēršanas līdzekļa Restasis. Ģenēriska alternatīva tirgū var parādīties vēlāk šajā gadā. Citi lielie pārdevēji, kas saskaras ar to pašu problēmu, ir asinsspiediena medikamenti Bystolic un Alcheimera slimības ārstēšana Namenda XR, piebilst Barrons.
Botox 2017. gadā guva 3, 2 miljardu ASV dolāru pārdošanas apjomus jeb 20% no uzņēmuma kopējā skaita uz Barron's. Uzņēmums "Revance Therapeutics Inc." (RVNC) ir veicis daudzsološus klīniskos pētījumus par līdzīgu ārstēšanu, ko pašlaik sauc par RT002, saka Barrons, un ir parakstījis licences līgumu ar Mylan NV (MYL), lai to komercializētu.
'Moat Ap Botox'
Ārstēšana ar RT002 tomēr ilgst sešus mēnešus, nevis trīs vai četrus mēnešus ar Botox, un ar daudz lielākām devām, norāda Maikls Kons, portfeļa pārvaldnieks kopā ar Golub Group, kas ir ilgstošs Allergan ieguldītājs, komentāros Barron's. Kons noraida konkurences draudus šo iemeslu dēļ un vēl svarīgāka - uzticēšanās, kas uzkrāta starp pacientiem un ārstiem, ap pierādītam produktam, kas tiek ievadīts sejā. Viņš norāda, ka tas nozīmē lielāku "grāvja apkārt Botox" nekā patenti.
Turklāt Barrona norāda, atsaucoties uz Cowen Inc. pētījumiem, ka Botox tirgus daļa ir 70%, un, neraugoties uz konkurenci ar atlaidēm, pārdošanas apjomi pieaug aptuveni par divciparu likmēm. Runājot par RT002, maz ticams, ka tas sasniegs tirgu ne agrāk kā līdz 2020. gadam, runājot par Barron's.
Pārrobežu pārdošanas priekšrocības
Vēl viens pluss Alerganam ir tas, kas ir Barrona terminu savstarpējās pārdošanas un izplatīšanas priekšrocības. Piemēram, uzņēmums pārdod citus dermatoloģiskus preparātus, ko var pārdot ārstiem saišķos ar atlaidēm kopā ar Botox. Ja ar to nebūtu pietiekami, Barrona novērojumi liecina, ka šādi estētiski izstrādājumi netiek apdrošināti, tāpēc cenas pilnībā nosaka tas, ko patērētāji ir gatavi maksāt.
Produktu cauruļvads
Barron's arī citē cauruļvadu, kurā ir 15 daudzsološas jaunas zāles no Allergan, kuras ir vēlīnā attīstības stadijā vai varētu nonākt tirgū nākamo vairāku gadu laikā. Uzņēmums ir prognozējis, ka migrācijas ārstēšanas ārstēšanas gada pārdošanas apjomi 500 miljonu ASV dolāru apjomā, ko plānots izlaist 2020. gadā, un sacīja, ka tā bipolāro traucējumu medikaments Vraylar var izaugt par lielbumbu, tiklīdz tiek piešķirts apstiprinājums citiem lietojumiem. Kopumā uzņēmums ir norādījis, ka tā izstrādē ir seši produkti, kas kopā gadā var radīt vairāk nekā USD 4 miljardus gadā, piebilst Barron's.
'Katra iespēja radīt vērtību'
Allergan arī plāno šogad iztērēt 1, 5 miljardus dolāru akciju atpirkšanai un samazināt parādu par 4 miljardiem dolāru, vienlaikus palielinot izaugsmi, izmantojot tā saucamās iegādes uz skrūvēm, saka Barron's. Starp esošajiem zāļu piedāvājumiem, uzņēmums saka, astoņi radīja ieņēmumu pieaugumu no 10% līdz 20% 2017. gadā, un tiem vajadzētu radīt 80% no uzņēmuma kopējās izaugsmes 2018. gadā.
Visbeidzot, Barrona citētie izpilddirektors Brents Saunders saka, ka attiecībā uz iespējamo uzņēmuma sadalīšanu teikts: "Mēs apsvērsim katru variantu un redzēsim, vai ir iespējas radīt vērtību, un mēs gatavojamies to darīt ar steidzamības sajūtu. " Barrona piedāvātais scenārijs sadala Allergan par strauji augošu un mazas izaugsmes uzņēmumu. Pirmajos cita starpā ietilps estētiskie un acu kopšanas līdzekļi.
Pārņemšanas mērķis atkal?
Barrona piezīmes, ka uzņēmums Pfizer Inc. (PFE) 2015. gadā bija piedāvājis iegādāties Allergan par 363 dolāriem par akciju. Darījums bija saistīts ar Pfizer kļūšanu par Īrijas domicilu ieguvušu uzņēmumu, piemēram, Allergan, bet Obamas administrācijas centieni sodīt par šādiem nodokļu motivētiem korporatīvajiem apvērsumiem izputināja iegūšana. Nesen samazinot ASV uzņēmumu ienākuma nodokļa likmes, Allergan var atkal spēlēt. Pie tirgus robežas, kas ir 53, 6 miljardi ASV dolāru uz vienu Barrona, potenciālajiem apskatniekiem būs jābūt lieliem, piemēram, 216, 1 miljardam USD Pfizer.
