Ņemot vērā IKP pieauguma tempa palēnināšanos ASV un visā pasaulē, Goldman Sachs iesaka akcijas ar augstu, stabilu peļņas normu un zemu operatīvo sviru. Viņi piebilst, ka krājumi ar strauju pārdošanas pieaugumu, vēl nesen bija viena no viņu iecienītākajām ieguldījumu tēmām, tagad ir pārlieku dārgi salīdzinājumā ar tirgu. Turpretī akcijas ar nelielu darbības sviras tirgo ar novērtējuma diskontu.
"Pašreizējā makro vidē mēs iesakām investoriem piederēt akcijām ar zemu operatīvo sviru un pārdot uzņēmumus ar lielu operatīvo sviru, " teikts Goldmana savā jaunākajā ASV iknedēļas Kickstart ziņojumā. "Krājumiem ar zemu operatīvo sviru ir arī pievilcīgi pamati salīdzinājumā ar krājumiem ar lielu operatīvo sviru, " viņi piebilst.
Starp Goldman zemā darbības sviras groza 50 krājumiem ir šie seši: Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA), CBS Corp. (CBS), Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT), Starbucks Corp. (SBUX), Diamondback Energy. Inc. (FANG) un TransDigm Group Inc. (TDG). Šis ir pirmais no diviem rakstiem, ko Investopedia veltīs šim ziņojumam, otrais - ceturtdienas pēcpusdienā.
6 pret lejupslīdi izturīgi krājumi
(Balstoties uz zemu operatīvās sviras pakāpi)
- Divdesmit pirmā gadsimta lapsa, 1.7CBS, 1.8Hilton, 1.6Starbucks, 1.8Diamondback Energy, 1.5TransDigm, 1.3Median stock in basket, 1.7Median stock in S&P 500 Index (SPX), 2.6 *
Nozīme ieguldītājiem
Goldmans aprēķināja katra uzņēmuma darbības sviras pakāpi kā (1) ieņēmumus mīnus mainīgās izmaksas, dalot ar (2) ieņēmumiem mīnus gan mainīgās, gan fiksētās izmaksas. Normālos apstākļos zemākā iespējamā darbības sviras pakāpes vērtība ir 1, 0, kas norāda, ka visas uzņēmuma izmaksas ir mainīgas.
Citiem vārdiem sakot, uzņēmumiem ar augstu darbības sviru ir izmaksas, kas lielākoties ir fiksētas. Rezultātā, pieaugot ieņēmumiem, liela daļa pieauguma nokrīt tieši zemākajā pozīcijā. Turpretī uzņēmumiem ar zemu darbības sviru ir diezgan atšķirīgas izmaksu struktūras, kas pieaug vai krītas vienlaikus ar pārdošanas apjomu vai uzņēmējdarbības līmeni.
Tomēr ekonomikas lejupslīdes periodā, kad pārdošanas apjomi var samazināties, situācija ir pretēja. Uzņēmumiem ar zemu darbības sviras kapitālu vajadzētu piedzīvot mazāk nopietnu rentabilitātes kritumu, jo vajadzētu samazināties arī viņu izdevumiem. No otras puses, uzņēmumiem ar augstu operatīvo sviras kapitālu būs ievērojamas izmaksas, kas saglabājas, neskatoties uz ieņēmumu kritumu.
Salīdzinot viņu grozu ar 50 zemu darbības sviras krājumu un grozu ar 50 lieliem operatīvajiem sviras līdzekļiem, Goldmans uzskata, ka bijušais ir pievilcīgs vairākās metrikās. Tie ir: novērtējums, kas balstīts uz nākotnes P / E koeficientiem, kas ir par 24% zemāki (15x pret 19x); vidējā tīrā peļņas norma, kas ir gandrīz divreiz lielāka (17% pret 9%); un vidējā kapitāla atdeve (ROE), kas ir vairāk nekā par 50% augstāka (29% pret 18%).
Goldmans norāda, ka kopš 2011. gada viņu augsto ieņēmumu pieauguma krājumu grozs ir pārspējis S&P 500 periodos, kad strauji palēninājusies ekonomiskā izaugsme. Tomēr viņi šobrīd neatbalsta šo stratēģiju, jo šie krājumi tiek tirgoti ar 23% piemaksu S&P 500, pamatojoties uz nākotnes P / E (22x salīdzinājumā ar 17x). Ņemiet vērā, ka Goldman P / E salīdzinājumus ietekmē noapaļošana.
Diamondback Energy neapšaubāmi ir izcilais grozs ar paredzamo pieaugumu 2019. gadā - 95% no pārdošanas apjoma un 30% - EPS. Vidējā mērķa cena no 34 analītiķiem, kas aptver krājumus, ir 146 USD par CNN, kas būtu 38% pieaugums no 2019. gada 27. februāra beigām. Diamondback piegādāja ienākumus un sarūgtinājumus ieņēmumos 2018. gada 4. ceturksnī, bet ir izdevis vadlīnijas, kurās aicināts palielināt produkcijas daudzumu par 27% 2019. gadā, par katru Zacks Equity Research. Diamondback iegādājās konkurējošu naftas izpētes un ieguves uzņēmumu Energen Corp. 2018. gada 4. ceturksnī, kas, iespējams, šķeļ izaugsmes salīdzinājumus.
Skatos uz priekšu
Lai gan Goldmana zemais darbības sviras grozs var pārspēt ekonomikas lejupslīdes fona apstākļos, iespējams, ka tas nenāks par labu, ja ekonomikas izaugsme stabilizēsies un vēršu tirgus turpināsies. Turklāt pat ekonomikas palēnināšanās gadījumā tās pārsniegums var būt kritums mazāk nekā plašāks tirgus, nevis reāls kāpums. Patiešām, tiek prognozēts, ka 19 grozā esošie krājumi 2019. gadā cietīs no pārdošanas apjoma samazināšanās.
