WeWork, koplietošanas darbvietas dibināšanas, 2019. gada sākumā tika novērtēts ar 47 miljardiem dolāru. Tas ir vairāk nekā vairāku S&P 500 uzņēmumu, piemēram, Ford Motor Co. (F), tirgus ierobežojumi 36 miljardu dolāru vērtībā, Twitter Inc. (TWTR) un Advanced Micro Devices Inc. (AMD) - 40 miljardu dolāru vērtībā, lai nosauktu dažus. Bet pēc tam, kad tika nodēvēts plānotais sākotnējais publiskais piedāvājums (IPO) un tika atbrīvots viens no tā lielajiem investoriem, SoftBank Group Corp., tehnoloģiju vienradzis nesen tika novērtēts tikai 8 miljardu dolāru vērtībā. Gandrīz 40 miljardi dolāru vienkārši pazuda.
Viss debess piedāvā investoriem piesardzības stāstu par to, kas var notikt naudas līdzekļu vidē, kur vissvarīgākais ir uzņēmuma ieņēmumu pieaugums, un rentabilitāti var atlikt līdz citai dienai. Bet dienas, kad tiek organizēta viegla naudas finansēšana, iespējams, tuvojas beigām, un, ja nekas cits, WeWork fiasko varētu būt kaut kas iemācīts investoriem par vērtību, teikts Džeimsa Makkintosa nesenajā slejā The Wall Street Journal.
Taustiņu izņemšana
- WeWork nav vienīgais uzņēmums, kas ignorē zaudējumus, meklējot peļņu.Investori varētu redzēt vēl lielākus zaudējumus no nesenajiem IPO zaudētajiem līdzekļiem.Augstāks obligāciju ienesīgums labvēlīgi ietekmēs akciju krājumus, nevis pieauguma krājumus.Investoriem būs vairāk jārūpējas par pašreizējo peļņu un naudas plūsmu.Nesenāk pievēršas vērtībai. krājumi varētu mainīties, ja saasināsies tirdzniecības karš.
Ko tas nozīmē ieguldītājiem
Pirmā mācība ir tāda, ka tas, kas notika ar WeWork, var notikt arī ar citiem augsta profila vienradziem. Zaudējumu ignorēšana, sekojot izaugsmei, uzņēmumam nebija unikāla. Šāds biznesa modelis bija un ir raksturīgs Uber Technologies Inc. (UBER), Lyft Inc. (LYFT) un Inc. (PINS), šī gada trim visvērtīgākajām IPO. Visi trīs prognozēja zaudējumus vismaz trīs gadus, vienlaikus sekojot pārdošanas pieaugumam, kas tiek prognozēts par 30% gadā. Tagad viņi visi tirgojas krietni zem debitantiem publiskajā tirgū.
Otrā mācība ir tāda, ka investori var piedzīvot vēl lielākus zaudējumus, jo sagaidāms, ka tikai 25% no šī gada IPO sniegs pozitīvus neto ienākumus pirmajā gadā. Tas ir zemākais rādītājs kopš dotcom burbuļa plīšanas 2000. gadā. Turklāt tikai 8% tehnoloģiju, plašsaziņas līdzekļu un telekomunikāciju uzņēmumu, kas pagājušajā gadā saskārās ar publiskajiem tirgiem, bija rentabli pirmajā biznesa gadā, un zemākais līmenis tika sasniegts 1995. gadā, saskaņā ar Vēstnesi.
Ja ar to nepietiek, lai investori nebūtu slimi ar pieauguma akcijām, trešajā nodarbībā teikts, ka obligāciju ienesīgums pēdējos mēnešos ir palielinājies, un, lai arī tas ir vērtības pateicība, tas ir vairāk sliktu ziņu izaugsmei. Augstāks obligāciju ienesīgums liek domāt, ka ekonomiskās izredzes varētu uzlaboties, un tas labi liecina par cikliskajiem krājumiem, kuri bija zaudējuši labvēlību, bet tagad izskatās kā darījumi. Augstāks obligāciju ienesīgums nozīmē arī augstākas diskonta likmes, padarot nākotnes ienākumus mazākus salīdzinājumā ar pašreizējiem ienākumiem. Tā kā visi izaugsmes krājumi balstās uz nākotnes ienākumiem, tie izskatās mazāk pievilcīgi.
WeWork sabrukums, pieaugot obligāciju ienesīgumam, nosaka iepriekšējo ceturtās mācības nodarbību: investori būs daudz vairāk atkarīgi no uzņēmumu pašreizējiem ienākumiem un naudas plūsmas attēla, un mazāk uztrauksies par pārdošanas pieaugumu. Tas jau notiek, jo vairāki augsti vērtēti izaugsmes uzņēmumi pēdējā laikā ziņoja par labākiem ieņēmumiem, nekā gaidīts, tikai tāpēc, lai redzētu, ka viņu akcijas krītas no nepietiekamajiem ienākumiem. Tesla Inc. (TSLA), no otras puses, ziņoja par sliktākiem ieņēmumiem nekā prognozēts, bet negaidītu peļņu - tā akcijas pieauga. Apakšējā līnija atkal ir modē, un tas nozīmē, ka vismaz tagad patlaban modē ir arī ieguldījumi vērtībā.
Piektā stunda ir mazliet atkārtota atbilde uz ceturto nodarbību. Tas ir, vērtība tiek atgriezta tik ilgi, kamēr vērtība faktiski darbojas. Citiem vārdiem sakot, lēts krājums ir tāds, kura cena ir zema salīdzinājumā ar tā uzņēmuma ieņēmumiem. Peļņai jābūt stabilai, un tas varētu būt sarežģīti, ja ASV un Ķīnas tirdzniecības spriedze pasliktināsies. Ir daudz optimisma, ka divas pasaules lielākās ekonomikas gūst panākumus savu atšķirību nokārtošanā, bet, ja saasināsies tirdzniecības karš un pasaules ekonomika sagrausies, vērtības krājumi noteikti iegūs vēl vienu triecienu.
Skatos uz priekšu
Bet WeWork mācība ir tāda, ka pieauguma krājumi nebūt nav labākā alternatīva, ja vērtība izskatās nepievilcīga. Investori, kuri ir iemācījušies šo mācību, šoreiz varētu nevēlēties gūt labumu no izaugsmes. Vismaz ieguldītājiem būs jābūt mazliet rūpīgākiem un izvēlīgākiem attiecībā uz to, kur viņi nolemj atlicināt skaidru naudu.
