Vairāk nekā sešus gadus ASV federālās rezerves administrēja kārtas pēc kvantitatīvās atvieglošanas (QE) kārtas, un tikai pēdējos gados nolēma samazināt savas darbības. Ja Fed nebūtu rīkojies 2008. gadā, iespējams, ka ASV ekonomika būtu nonākusi dziļā depresijā, daudz sliktākā nekā pieredzētā.
Kad QE pirmo reizi tika likts uz galda pēc finanšu sabrukuma, kas aizvietoja Lielo recesiju, daudzi cilvēki baidījās, ka tā galu galā novedīs pie bēgošas inflācijas, kāda ir redzama Zimbabvē (un tās 1 triljonu dolāru rēķins), Argentīnā, Ungārijā, vai Vācijas Veimāras Republika.
Cenas šajā laikposmā nedaudz pieauga, bet, izmantojot vēsturiskus pasākumus, inflācija bija mērena un tālu no hiperinflācijas. Kāpēc mēs visi nespiežam lielveikalā ap ķēdes, kas pilnas ar banknotēm?
Taustiņu izņemšana
- Cenas cēlās Lielās lejupslīdes laikā, bet ne tuvu pietiekami, lai uzskatītu par hiperinflāciju. Lielās lejupslīdes laikā bankām joprojām bija slikti aizdevumi un toksiski aktīvi bilancē, ko izraisīja mājokļu burbuļa pārrāvums un tā pēckrīzes. Hiperinflācija ir eksponenciāls pieaugums. cenās un parasti ir saistīta ar pamatā esošās ekonomikas sabrukumu.
Kāpēc QE neizraisīja hiperinflāciju
Iestājoties Lielajai recesijai, Fed samazināja savu procentu likmju mērķi līdz nullei un pēc tam bija spiests izmantot netradicionālus monetārās politikas instrumentus, ieskaitot kvantitatīvo mīkstināšanu. Ir svarīgi saprast, ka QE bija ārkārtas pasākums, ko izmantoja, lai stimulētu ekonomiku un neļautu tai ieslīgt deflācijas spirālē.
Kad finanšu iestādes sabrūk un pastāv liela ekonomiskā nenoteiktība, cilvēki un uzņēmumi izvēlas uzkrāt naudu, nevis riskēt ar ieguldījumiem un iespējamiem zaudējumiem. Kad nauda tiek uzkrāta, tā netiek tērēta, tāpēc ražotāji ir spiesti pazemināt cenas, lai nokārtotu krājumus. Bet kāpēc lai kāds šodien iztērētu dolāru, kad viņi sagaida, ka rīt cenas būs zemākas - un viņu dolārs var pirkt vairāk? Rezultātā uzkrāšana turpinās, cenas turpina kristies, un ekonomika apstājas.
Hiperinflācija
Pirmais iemesls, kāpēc QE neizraisīja hiperinflāciju, ir tāpēc, ka, sākoties ekonomikas stāvoklim, tas jau bija deflācijas līmenis. Pēc QE1 barotajiem tika veikta otrā kvantitatīvās mīkstināšanas kārta - QE2. Šeit centrālā banka veica atklātā tirgus operācijas, kur pret bankām iegādājās aktīvus no bankām.
Cilvēki neriskēs zaudēt investīcijas, ja ir liela nenoteiktība, un tā vietā uzkrās savu naudu.
Naudas bāze
Taisnība, ka naudas bāze palielinājās šajās sākotnējās QE kārtās, bet otrais iemesls, kāpēc QE neizraisīja hiperinflāciju, ir tas, ka mēs dzīvojam ar daļēju rezervju cepšanas sistēmu, kurā naudas piedāvājums ir kas vairāk nekā tikai fizisko monētu, papīra naudas daudzums, un banku noguldījumi sistēmā.
Naudas bāze jeb M0 ir tas, par ko vairums cilvēku domā, runājot par naudas daudzumu apgrozībā, bet bankas nodarbojas ar aizdevumu izsniegšanu ar noguldījumiem uz rokas. Tad nauda no šiem aizdevumiem tiek iemaksāta atpakaļ banku sistēmā un atkal un atkal tiek aizdota. Tas ir tā saucamais naudas reizinātāja efekts.
Ja reizinātājs ir 10x, tad par katru 100 USD, kas iemaksāts bankā, ar šī mehānisma palīdzību tiek radīta līdz USD 1000 jaunas kredīta naudas. Naudas piedāvājuma M2 rādītājs, kas ietver daļējas rezerves banku un kredīta ietekmi, šajā periodā faktiski bija diezgan stabils. Zemāk ir parādīti M0 un M2 naudas piegādes pasākumu grafiki.
Kur tad aizgāja visa M0 nauda, ja tā nebija pavairota caur kredītpunktu sistēmu? Atbilde ir tāda, ka bankas un finanšu iestādes krāja naudu, lai uzkrātu savas bilances un atgūtu rentabilitāti. Bankām joprojām bija slikti aizdevumi un toksiski aktīvi bilancē, ko izraisīja mājokļu burbuļa eksplozija un tā pēckrāte. Papildu nauda kasē padarīja viņu finanšu ainu daudz labāku. Tā kā ekonomika ir atveseļojusies un barotnes ir sākušas sašaurināt savu intervenci, banku turētā nauda lēnām tiek atgriezta FED procentu procentu veidā par parādiem, kas nopirkti QE laikā. Tikmēr ASV ekonomika kopumā ir palikusi produktīva un augoša.
Grunts līnija
Daudzi baidījās, ka pēc 2008. gada ekonomiskās krīzes QE izraisīs hiperinflāciju ASV ekonomikā. Tomēr krīze lielākoties bija deflācijas parādība un QE iepludināja sistēmā sistēmu, kā to redzēja M0 naudas bāzes pieaugums. galvenokārt saglabāja finanšu sektors, un svarīgākā M2 naudas piedāvājums joprojām bija diezgan stabils.
Hiperinflācija ir eksponenciāls cenu pieaugums, un tā notiek parasti nevis tad, kad valstis drukā pārāk daudz naudas; tā vietā tas ir saistīts ar reālās pamatā esošās ekonomikas sabrukumu. Naudas drukāšana ir izmisīgs centiens saglabāt stabilitāti un novērst ražošanas apstāšanos, kā tas notika Vācijā pēc Pirmā pasaules kara un 2000. gados, kad Mugabe vadīja Zimbabves valdību. No otras puses, ASV ekonomika joprojām bija produktīva Lielās recesijas laikā un piedzīvoja tikai ļoti nelielu inflācijas pieaugumu.
