Ja esat ieguldītājs, ir vērts zināt, ko dara uzņēmuma īpašnieki un vissvarīgākie akcionāri. Vērojot korporatīvās iekšējās informācijas turētāju un lielo institucionālo investoru tirdzniecības aktivitātes, ir vieglāk izprast akciju izredzes. Lai gan iekšēja vai institucionāla īpašumtiesības pašas par sevi nebūt nenozīmē pirkšanas vai pārdošanas signālu, tas noteikti piedāvā ērtu pirmo ekrānu, meklējot labu ieguldījumu.
Zemāk ir īss pārskats par to, kā jūs varat piekļūt informācijai par iekšējo informāciju un iestāžu īpašumtiesībām, lai pieņemtu pamatotus lēmumus par ieguldījumiem.
Taustiņu izņemšana
- Iekšējās informācijas saņēmēji ir uzņēmuma darbinieki, direktori, radinieki vai ikviens cits, kam ir pieejama galvenā uzņēmuma informācija, pirms tā tiek padarīta pieejama sabiedrībai. DEF 14A veidlapa - aizvietotājs, kurā uzskaitīti direktori un virsnieki, kā arī katrai piederošo akciju skaits.Uzņēmumu fails Grafiki 13D un 13G atklāj informāciju par faktiskajām īpašumtiesībām ārpus vairāk nekā 5% no uzņēmuma akciju emisijas. Akciju īpašnieki iesniedz 3., 4. un 5. veidlapu, lai atklātu faktiskās īpašumtiesības, kas ir iekšējās informācijas saņēmējas, ja viņiem ir vairāk nekā 10% balsstiesību.
Īpašnieku īpašumtiesības
Iekšējā informācija ir uzņēmuma darbinieki, direktori, radinieki vai ikviens cits, kam ir pieejama galvenā uzņēmuma informācija, pirms tā tiek padarīta pieejama sabiedrībai. Pievēršot īpašu uzmanību tam, ko iekšējā informācija dara ar uzņēmuma akcijām, gudrie investori var izdarīt pamatotu pieņēmumu, ka viņi daudz vairāk zina par sava uzņēmuma izredzēm nekā pārējie no mums. Tā kā iekšējās informācijas iegūšana un tirdzniecība var ietekmēt akciju cenas, Vērtspapīru un biržu komisija (SEC) uzņēmumiem pieprasa iesniegt pārskatus par šiem jautājumiem, dodot investoriem iespēju gūt nelielu ieskatu par iekšējās informācijas izmantošanu.
Tirdzniecība var būt likumīga vai nelikumīga atkarībā no tā, kad to dara iekšējā informācija - tā kļūst nelikumīga, ja informācija, kas ir tirdzniecības pamatā, nav publiska.
Veidlapas
Pārskata veidlapas varat iegūt no SEC EDGAR datu bāzes vai SEC Info Insider Trading Reports. Visatbilstošākās formas, kas ieguldītājiem palīdz pārskatīt iekšējo informāciju, ir DEF 14A, 13D un 13G veidlapa, kā arī 3., 4. un 5. veidlapa.
Veidlapa DEF 14A
Šī forma ir pazīstama arī kā galīgais starpniekservera paziņojums. Šis ir pilnvaras paziņojums, kurā investori var atrast direktoru un virsnieku sarakstu, kā arī katram piederošo akciju skaitu. Kā obligāta prasība sabiedrībām, kas tiek kotētas biržā, pirms ikgadējās akcionāru sapulces jāiesniedz veidlapa DEF 14A. Šajā veidlapā ir uzskaitīti arī patiesā labuma guvēji - vai cilvēki vai organizācijas, kuru īpašumā ir vairāk nekā 5% no uzņēmuma akcijām -, kā arī cita būtiska informācija, piemēram, valdes locekļu nominēšana, kā arī vadītāju kompensācija.
Grafiki 13D un 13G
13.D un 13.G grafiks ir arī atbilstošas veidlapas, lai atklātu ārpus faktiskā īpašuma informāciju. Šis ir īss katras formas apraksts.
- 13D. Grafiks: šo veidlapu sauc arī par labuma guvēja pārskatu. Ikvienam, kam pieder vairāk nekā 5% no uzņēmuma akcijām, 10 dienu laikā pēc akciju iegādes jāiesniedz SEC 13D veidlapa. Veidlapā jāietver arī iemesls akciju iegādei - neatkarīgi no tā, vai tā ir apvienošanās, uzņēmuma iegāde vai pārņemšana. Cita informācija šajā veidlapā ietver īpašnieka identitāti un darījumam paredzēto līdzekļu avotu. Grafiks 13G: Tāpat kā grafiks 13D, šī veidlapa ļauj sabiedrībai uzzināt ikvienu, kam pieder vairāk nekā 5% no uzņēmuma kopējiem krājumiem. Bet tas ir daudz īsāks nekā 13D, jo tas prasa daudz mazāk informācijas. Īpašniekiem, kuri iegādājas vairāk nekā 20% no uzņēmuma daļas, automātiski jāiesniedz 13D veidlapa.
3., 4. un 5. veidlapa
Veidlapas 3, 4 un 5 tiek iesniegtas, lai atklātu patiesajā īpašumā esošās personas, ja akcionāriem ir vairāk nekā 10% balsstiesību. Veidlapas tiek iesniegtas dažādos krājuma iegūšanas posmos.
Privātpersonas iesniedz veidlapu 3, kad tās pirmo reizi iegādājas akcijas. Šī forma ir pazīstama arī kā sākotnējais paziņojums par vērtspapīru labuma guvēju. 3. forma palīdz SEC izsekot sākotnējām īpašumtiesībām, kā arī par to, vai notiek kādas aizdomīgas darbības.
4. veidlapa ir arī atsauce uz paziņojumu par faktiskajām īpašumtiesībām. Šo veidlapu izmanto, lai ziņotu par visām īpašnieku izmaiņām iekšējās informācijas turētājiem, kuriem pieder vairāk nekā 10% uzņēmuma akciju. Daļa pārskatu ietver akcionāru attiecības ar uzņēmumu.
5. forma, kas pazīstama arī kā gada pārskats par faktiskās īpašumtiesību izmaiņām, ir gada pārskats par saimniecībām. Iekšējās informācijas tirdzniecība ir jāreģistrē elektroniski, izmantojot EDGAR sistēmu, divu dienu laikā pēc darījuma, sniedzot ārējiem ieguldītājiem pamatotu un aktuālu informāciju par īpašumtiesībām.
Iekšējās informācijas ziņojumu interpretācija
Augsta iekšējās informācijas pieejamība parasti norāda uz pārliecību par uzņēmuma izredzēm un piederību tā akcijām. Tas, savukārt, dod uzņēmuma vadībai stimulu padarīt uzņēmumu rentablu un palielināt akcionāru vērtību. Akadēmiskie pētījumi rāda, ka uzņēmumi ar ievērojamu iekšējās informācijas iegādi mēdz pārspēt tirgus indeksus.
Bet jums var būt pārāk daudz iekšējās informācijas. Kad iekšējās informācijas ieguvēji iegūst korporatīvo kontroli, vadība var nejusties atbildīga pret akcionāriem un tā vietā pret sevi. Tas bieži notiek uzņēmumos ar vairākām akciju klasēm, kas nozīmē, ka vienai šķirai ir vairāk balsstiesību nekā otrai.
Piemēram, Google daudz publiskotais sākotnējais publiskais piedāvājums (IPO) 2004. gada rudenī tika kritizēts par īpašas klases superbalsošanas akciju izlaišanu noteiktiem uzņēmuma vadītājiem. Divkāršās klases akciju struktūras kritiķi apgalvo, ka gadījumā, ja vadītāji dod mazāk nekā apmierinošus rezultātus, tie tiek mazāk aizstāti, jo viņiem ir desmit reizes lielāka nekā parasto akcionāru balsstiesības.
Lai gan iekšējās informācijas pirkšana parasti ir laba zīme, neuztraucieties par iekšējās informācijas pārdošanu, ja vien to nav daudz. Iekšējie cilvēki mēdz pirkt, jo viņiem ir pozitīvas cerības, taču viņi var pārdot tādu iemeslu dēļ, kas nav atkarīgi no viņu cerībām uz uzņēmumu.
Kurš iekšējais skatīties
Ir svarīgi zināt, kuras iekšējās personas vērojamas. Jāmeklē vairāku iekšēju personu aktivitātes kopas. Ja uzņēmumam īsā laika posmā ir vairāk nekā viens līdzīgas iekšējās informācijas tirdzniecības gadījums, tas liecina par iekšējās informācijas vienprātību. Lieli darījumi nozīmē arī vairāk nekā mazus darījumus.
Iekšējās personas, kurām ir pierādīti sasniegumi ar savu 4. formas aktivitāti, ir jāuzmana rūpīgāk nekā tie, kuru iepriekšējie rekordi ir maz vai slikti. Visnozīmīgākās tirdzniecības aktivitātes nāk no augstākajiem vadītājiem ar vislabāko ieskatu uzņēmumā, tāpēc meklējiet izpilddirektoru un CFO darījumus.
Visbeidzot, esiet piesardzīgs attiecībā uz pārāk lielu akciju ievietošanu iekšējās informācijas tirdzniecībā, jo dokumentus, kas ziņo par tiem, var būt grūti interpretēt. Liela daļa 4. veidlapas darījumu nepārstāv pirkšanu un pārdošanu, kas attiecas uz turpmāko akciju darbību. Piemēram, akciju opciju izmantošana ir forma 4 dokumentu pirkšana un pārdošana, tāpēc tas ir apšaubāms signāls.
Automātiskā tirdzniecība ir vēl viena grūti interpretējama darbība. Lai pasargātu sevi no tiesas prāvām, iekšējās informācijas saņēmēji izstrādāja pirkšanas un pārdošanas vadlīnijas, izpildīšanu atstājot kādam citam. SEC 4. veidlapas dokumenti atklāj šos praktiskos iekšējās informācijas darījumus, taču tie ne vienmēr norāda, ka pārdošana tika plānota tālu pirms laika.
Iestāžu īpašumtiesības
Organizācijas, kas kontrolē daudz naudas - kopfondi, pensiju fondi vai apdrošināšanas sabiedrības -, kas pērk vērtspapīrus, tiek saukti par institucionāliem ieguldītājiem. Šiem uzņēmumiem pieder akcijas savu klientu vārdā, un parasti tiek uzskatīts, ka tie ir tirgus pieprasījuma un piedāvājuma spēks.
Debates par sekām
Jautājums par to, vai institucionālā piederība akcijām ir laba, joprojām ir diskusiju jautājums. Pīters Linčs savā bestsellerā “One Up on Wall Street” uzskaita perfekta krājuma 13 īpašības. Viens no tiem ir šāds: "Institūcijām tas nepieder, un analītiķi to neievēro." Linčs atbalsta akcijas, kuras lielās investīciju grupas ignorē, jo šīm akcijām ir lielāka iespēja tikt nenovērtētām. Linčs apgalvo, ka uzņēmumi, kuru akcijas pieder institucionālajiem investoriem, tiek godīgi novērtēti, ja pat tie nav pārvērtēti.
Savukārt Viljams O'Nīls, "Investor Business Daily" dibinātājs, apgalvo, ka, lai paaugstinātu akciju cenu, ir nepieciešams ievērojams daudzums pieprasījuma, un lielākais akciju pieprasījuma avots akcijām ir institucionālie investori. O'Nīls uzskata, ka, ja kādam akcijai nav institucionālu īpašnieku, tas notiek tāpēc, ka viņi to jau ir redzējuši un noraidījuši. Savā grāmatā "Kā nopelnīt naudu krājumos" O'Neil ir sestais raksturlielums, kas jāmeklē krājumos, kurus vērts iegādāties.
Gan O'Neils, gan Linčs ir vienisprātis, ka iestāžu atbildība var būt bīstama. Šīs lielās iestādes pārvietojas un iziet no pozīcijām ļoti lielos blokos, tāpēc tās nevar graciozi pirkt vai pārdot saimniecības. Ja uzņēmumā kaut kas noiet greizi un visi tā lielie īpašnieki masveidā pārdod preces, akciju vērtība samazināsies.
Lai arī ir kopfondi, kas darbojas ar ilgāka termiņa perspektīvu, un pensiju fondi mēdz būt ilgtermiņa akcionāri, institucionālajiem ieguldītājiem ir tendence reaģēt uz īstermiņa notikumiem. Augstā korelācija starp augstajām institucionālajām īpašumtiesībām un akciju cenu nepastāvību ir dzīves fakts, veicot ieguldījumus, un tāpēc ir vērts zināt, ko iestādes gatavas, un vai jums interesējošajam krājumam jau ir liela institucionālā interese.
Kur atrast informāciju par līdzdalību
Institucionālajiem ieguldījumu pārvaldītājiem, kuri izmanto vērtspapīrus vairāk nekā USD 100 miljonu vērtībā pēc saviem ieskatiem, jāziņo par savu līdzdalību 13F veidlapā. Šo veidlapu reizi ceturksnī iesniedz institucionālie ieguldījumu pārvaldnieki, kuriem ir vismaz 100 miljoni USD pārvaldāmo aktīvu (AUM) 45 dienu laikā pēc ceturkšņa beigām. Atkal jūs varat meklēt un izgūt 13F formas veidlapas, izmantojot SEC EDGAR datu bāzi. Yahoo Finance piedāvā arī ļoti noderīgu vietni, kurā sīki aprakstīta akciju īpašumtiesības. Iegūstiet konkrēta uzņēmuma cenu un pēc tam noklikšķiniet uz sadaļas ar nosaukumu “Īpašnieki”, lai saņemtu informāciju par uzņēmuma institucionālajiem īpašniekiem.
Grunts līnija
Protams, iekšējā informācija un iestādes mēdz būt gudri, rūpīgi un izsmalcināti investori, tāpēc viņu īpašumtiesības ir labs kritērijs pirmajam ekrānam jūsu pētījumā vai ticamam apstiprinājumam par jūsu akciju analīzi. Bet nekādā gadījumā nebalstiet ieguldījumu lēmumu tikai uz iekšējās informācijas vai iestāžu īpašumtiesībām.
