Satura rādītājs
- Pārskats par P / E attiecību
- Attiecību izpēte
- Inflācija un krājumu atgriešanās
- Grunts līnija
Inflācija ietekmē akciju cenas vairākos veidos. Vissvarīgākais ir tas, ka investori ir gatavi maksāt mazāk par noteiktu ienākumu līmeni, ja inflācija ir augsta, un vairāk par noteiktu ienākumu līmeni, ja inflācija ir zema (un, domājams, tā arī paliks).
Taustiņu izņemšana
- Inflācija ir tāda, kad laika gaitā valūtas pirktspēja samazinās, kā rezultātā paaugstinās cenu līmenis. Uzņēmumi pieaugošās ražošanas izmaksas parasti novirza saviem klientiem, kopumā padarot krājumus diezgan labu pret inflāciju. Investoru cerības tiek mainīti ar inflācijas aprēķiniem, un augstāka inflācija noved pie lielākas gaidāmās atdeves. Ja inflācija ir augsta, P / E koeficientiem ir tendence samazināties, jo ienākumi saucējā mēdz pieaugt straujāk nekā akciju cena.
Pārskats par P / E attiecību
Pārskatīsim divus iesaistītos jēdzienus: cenas un peļņas (P / E) attiecību un inflāciju. P / E attiecība ir novērtēšanas mērs, kas parāda, cik daudz investori ir gatavi maksāt par uzņēmuma ienākumiem. Piemēram, ja akcijas cena ir 50 USD un peļņa uz vienu akciju ir 2 USD, tad P / E attiecība ir 25 (50 USD / 2 USD). Tas parāda, ka investori ir gatavi maksāt 25 reizes vairāk par uzņēmuma peļņu par akciju. Inflācija ir cenu pieauguma tempa rādītājs ekonomikā.
Attiecību izpēte
Stabila un mērena inflācija nozīmē lielāku ekonomiskās ekspansijas turpināšanās iespējamību. Neliela inflācija parasti nozīmē, ka centrālā banka nepaaugstinās procentu likmes, lai palēninātu ekonomikas izaugsmi. Kad inflācija un procentu likmes ir zemas, ir lielāka iespēja panākt lielāku reālo ienākumu pieaugumu, palielinot summu, ko cilvēki maksās par uzņēmuma ienākumiem. Jo vairāk cilvēku ir gatavi maksāt, jo augstāks ir P / E.
Kad inflācijas līmenis ir stabils un mērens, ieguldītājiem ir zemākas cerības uz augstu tirgus atdevi. Turpretī cerības palielinās, ja inflācija ir augsta. Kad inflācija paaugstinās, tāpat kā cenas ekonomikā, investori liek pieprasīt augstāku atdeves likmi, lai saglabātu savu pirktspēju.
Ja investori pieprasa augstāku atdeves likmi, P / E attiecībai ir jāsamazinās. Vēsturiski, jo zemāks ir P / E, jo augstāka ir atdeve. Kad jūs maksājat zemāku P / E, jūs maksājat mazāk par lielāku ienākumu, un, pieaugot ienākumiem, jūsu atdeve ir augstāka. Zemas inflācijas periodos investoru pieprasītā atdeve ir zemāka un P / E augstāka. Jo augstāks P / E, jo augstāka ir ienākumu cena, kas pazemina jūsu cerības uz labu atdevi.
Zemas inflācijas laikā ienākumu kvalitāte tiek uzskatīta par augstu. Tas attiecas uz ienākumu apmēru, ko var attiecināt uz faktisko uzņēmuma izaugsmi, nevis uz ārējiem faktoriem, piemēram, inflāciju.
Piemēram, teiksim, ka inflācija ir 10% gadā (kas ir augsts), un uzņēmums iegādājas logrīku par 100 USD. Vienā gadā uzņēmums inflācijas dēļ varēs pārdot to pašu logrīku vismaz par 110 USD. Tā kā logrīka izmaksas joprojām ir 100 USD, šķiet, ka tā ir palielinājusi peļņas normu, kad patiesībā izaugsme ir visa inflācijas rezultāts. Kopumā investori ir vairāk gatavi maksāt prēmiju vai lielāku reizinājumu par faktisko izaugsmi, salīdzinot ar mākslīgo pieaugumu, ko izraisa inflācija.
Inflācija un krājumu atgriešanās
Vēsturisko ienesīguma datu pārbaude augstās un zemās inflācijas periodos var sniegt skaidrību ieguldītājiem. Neskaitāmos pētījumos ir apskatīta inflācijas ietekme uz akciju ienesīgumu.
Diemžēl šie pētījumi ir devuši pretrunīgus rezultātus, ja ņem vērā vairākus faktorus, proti, ģeogrāfiju un laika periodu. Lielākā daļa pētījumu secina, ka paredzamā inflācija var pozitīvi vai negatīvi ietekmēt akcijas atkarībā no ieguldītāja spējām ierobežot risku un valdības monetāro politiku.
Negaidītā inflācija parādīja pārliecinošākus atklājumus, jo īpaši spēcīgu pozitīvu korelāciju ar akciju ienesīgumu ekonomisko kontrakciju laikā, parādot, ka ekonomiskā cikla laiks ir īpaši svarīgs ieguldītājiem, novērtējot ietekmi uz akciju ienesīgumu. Domājams, ka šī korelācija izriet no fakta, ka negaidītā inflācija satur jaunu informāciju par nākotnes cenām. Tāpat lielāka akciju kustību nepastāvība bija saistīta ar augstākiem inflācijas līmeņiem.
Dati to ir pierādījuši jaunattīstības valstīs, kur krājumu nepastāvība ir lielāka nekā attīstītajos tirgos. Kopš pagājušā gadsimta 30. gadiem pētījumi liecina, ka gandrīz katra valsts ir piedzīvojusi vissliktāko reālo ienesīgumu augstās inflācijas periodos. Reālā peļņa ir faktiskā peļņa, no kuras atskaitīta inflācija. Pārbaudot S&P 500 ienesīgumu pa desmitgadēm un pielāgojot inflācijai, rezultāti uzrāda visaugstāko reālo ienesīgumu, ja inflācija ir no 2% līdz 3%.
Inflācijai, kas ir lielāka vai mazāka par šo diapazonu, ir tendence signalizēt par ASV makroekonomisko vidi ar lielākām problēmām, kurām ir atšķirīga ietekme uz krājumiem. Varbūt daudz svarīgāka par faktisko peļņu ir ienesīguma nepastāvība, ko rada inflācija, un zinot, kā šajā vidē ieguldīt.
Grunts līnija
Vēsture ir parādījusi, ka investori apzinās šo parādību un, novērtējot akcijas, ņem vērā inflāciju. Kad inflācija ir augsta, P / E attiecības ir zemas; kad inflācija ir zema, P / E koeficienti ir augsti.
