"Patiesā vērtība" ir filozofisks jēdziens, kurā objekta vai mēģinājuma vērtība tiek atvasināta pati par sevi - vai, nespeciālisma ziņā, neatkarīga no citiem svešiem faktoriem. Uzņēmuma akcijas arī spēj turēt patieso vērtību, kas pārsniedz tās uztverto tirgus cenu, un tas bieži tiek atzīts par svarīgu aspektu, kas vērts ieguldītājiem ņemt vērā, izvēloties uzņēmumu, kurā ieguldīt.
Dažiem pircējiem var vienkārši būt “zarnu sajūta” par akciju cenu, dziļi ņemot vērā to korporatīvos pamatus. Citi, balstoties uz pirkumu, var balstīties uz akciju ("visi par to runā pozitīvi; tam jābūt labam!"). Tomēr mēs apskatīsim citu veidu, kā noskaidrot krājuma patieso vērtību, kas samazina subjektīvo akciju vērtības uztvere, analizējot tās pamatus un nosakot krājuma vērtību pats par sevi (citiem vārdiem sakot, kā tas rada naudu).
Īsuma labad mēs izslēgsim patieso vērtību, jo tā attiecas uz pirkšanas un pārdošanas opcijām.
Dividenžu atlaižu modelis
Noskaidrojot krājuma patieso vērtību, skaidra nauda ir karaliste. Daudzi modeļi, kas aprēķina drošības faktora pamatvērtību mainīgajos lielumos, kas galvenokārt attiecas uz skaidru naudu: dividendes un nākotnes naudas plūsmas, kā arī izmanto naudas laika vērtību. Viens no modeļiem, ko populāri izmanto uzņēmuma patiesās vērtības noteikšanai, ir dividenžu atlaides modelis. Pamata DDM ir:
Kur:
Div = dividendes, kas sagaidāmas vienā periodā
r = nepieciešamā atdeves likme
Viens no šī modeļa variantiem ir Gordona izaugsmes modelis, kas paredz, ka attiecīgais uzņēmums atrodas līdzsvara stāvoklī, tas ir, ar pieaugošām dividendēm par mūžīgumu. To izsaka šādi:
Visiem, kas noklusina, tacu P = (r − g) D1, kur: P = akcijas pašreizējā vērtībaD1 = paredzamās dividendes viena gada laikā no pašreizējāsR = obligātā peļņas norma kapitāla ieguldītājiem
Kā norāda nosaukums, tas uzskaita dividendes, ko uzņēmums izmaksā akcionāriem, un tas atspoguļo uzņēmuma spēju radīt naudas plūsmas. Šim modelim ir vairākas variācijas, no kurām katra ietekmē dažādus mainīgos atkarībā no pieņēmumiem, kurus vēlaties iekļaut. Neskatoties uz ļoti pamatīgo un optimistisko pieņēmumu, Gordona izaugsmes modelim ir savi ieguvumi, kad to izmanto blue-chip uzņēmumu un plašo indeksu analīzē.
Atlikušo ienākumu modelis
Vēl viena šāda veida vērtības aprēķināšanas metode ir atlikušā ienākuma modelis, kas izteikts visvienkāršākajā formā:
Visiem, kas noklusina, tacu V0 = BV0 + ∑ (1 + r) tRIt, kur: BV0 = uzņēmuma kapitāla pašreizējā uzskaites vērtībaRIt = uzņēmuma atlikušais ienākums laika periodā t
Naudas plūsma ar atlaidi
Visbeidzot, visizplatītākā vērtēšanas metode, ko izmanto, lai atrastu krājuma pamatvērtību, ir diskontētās naudas plūsmas (DCF) analīze. Vienkāršākajā formā tas atgādina DDM:
Visiem, kas noklusina, tacu DCF = (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1 + r) 3CF3 + ⋯ (1 + r) nCFn kur: CFn = naudas plūsma periodā n Visiem, kas noklusina, tacu
Izmantojot DCF analīzi, jūs varat izmantot modeli, lai noteiktu krājuma patieso vērtību, pamatojoties uz prognozētajām nākotnes naudas plūsmām. Atšķirībā no diviem iepriekšējiem modeļiem, DCF analīzē tiek meklētas brīvas naudas plūsmas, tas ir, naudas plūsmas, kur neto ienākumi tiek pievienoti ar amortizāciju / nolietojumu un atņem apgrozāmā kapitāla un kapitāla izdevumu izmaiņas. Tas izmanto arī WACC kā atlaižu mainīgo, lai uzskaitītu naudas laika vērtību. Makklūra skaidrojumā sniegts padziļināts piemērs, kas parāda šīs analīzes sarežģītību, kas galu galā nosaka krājuma patieso vērtību.
Kāpēc ir svarīga patiesā vērtība
Kāpēc ieguldītājam ir būtiska vērtība? Iepriekš uzskaitītajos modeļos analītiķi izmanto šīs metodes, lai noskaidrotu, vai vērtspapīra patiesā vērtība ir augstāka vai zemāka par tā pašreizējo tirgus cenu, ļaujot klasificēt to kā "pārvērtētu" vai "nenovērtētu". Parasti, aprēķinot akciju patieso vērtību, investori var noteikt atbilstošu drošības rezervi, ja tirgus cena ir zemāka par paredzamo patieso vērtību. Atstājot “spilvenu” starp zemāku tirgus cenu un cenu, kas, jūsuprāt, ir tā vērta, jūs ierobežojat negatīvās vērtības apjomu, kas jums varētu rasties, ja krājumu vērtība ir mazāka par jūsu aprēķiniem.
Piemēram, pieņemsim, ka viena gada laikā jūs atradīsit uzņēmumu, kas, jūsuprāt, ir spēcīgs pamats un lieliskas naudas plūsmas iespējas. Tajā gadā tas tirgojas ar USD 10 par akciju, un, izpētījis DCF, jūs saprotat, ka tā patiesā vērtība ir tuvāk USD 15 par akciju: kaulēšanās par USD 5. Pieņemot, ka jūsu drošības rezerve ir aptuveni 35%, jūs iegādātos šo krājumu USD 10 vērtībā. Ja tā patiesā vērtība samazināsies par USD 3 pēc gada, jūs joprojām ietaupīsit vismaz USD 2 no sākotnējās DCF vērtības un jums ir pietiekami daudz iespēju pārdot, ja akcijas cena samazinās.
Iesācējiem, kuri iepazīst tirgus, iekšējā vērtība ir būtisks jēdziens, kas jāatceras, veicot pētījumu uzņēmumos un atrodot darījumus, kas atbilst viņa vai viņas ieguldījumu mērķiem. Lai arī tas nav ideāls uzņēmuma panākumu rādītājs, modeļu izmantošana, kas koncentrējas uz pamatiem, sniedz satraucošu skatījumu uz tā akciju cenu.
Grunts līnija
Katrs novērtēšanas modelis, ko jebkad ir izstrādājis ekonomists vai finanšu akadēmiķis, ir pakļauts tirgū pastāvošajam riskam un nepastāvībai, kā arī pilnīgai investoru iracionalitātei. Lai gan patiesās vērtības aprēķināšana var nebūt garantēts veids, kā mazināt visus jūsu portfeļa zaudējumus, tā tomēr sniedz skaidrāku norādi par uzņēmuma finansiālo stāvokli, kas ir ļoti svarīgi, izvēloties krājumus, kurus plānojat turēt ilgtermiņā. Turklāt krājot naudu, veidojot portfeli, var palīdzēt arī krājumi, kuru tirgus cenas ir zemākas par to patieso vērtību.
Lai gan akciju cena vienā periodā var kāpt, ja šķiet, ka tā ir pārvērtēta, labāk ir gaidīt, kamēr tirgus to pazemina līdz tā patiesajai vērtībai, lai realizētu darījumu. Tas ne tikai ietaupa jūs no lielākiem zaudējumiem, bet arī ļauj brīvi izdalīt naudu citos, drošākos ieguldījumu instrumentos, piemēram, obligācijās un parādzīmēs.
