Kaut arī tādu zemu cenu akciju atlasīšana, kurām ir spēcīgs pamats, var būt palīdzējusi Vorenam Bafetam nopelnīt miljardus, vērtību investoru rīcība ir bijusi vēla. ETF un kvotu fondi, kas iegulda vērtības akcijās - akcijās, kuru cena ir lēta salīdzinājumā ar to pamatvērtībām - iztukšoja miljardiem dolāru, un uz vērtību balstītā stratēģija pašreizējās desmitgades buļļu tirgus laikā kopumā ir bijusi slikta, uzskata Barrons.
“Viena no ilgstošajām un mulsinošajām šī kapitāla daļu cikla iezīmēm ir bijusi vērtības nepietiekamā veiktspēja, ” rakstīja JPMorgan pārstāvis Dubravko Lakos-Bujas. "Neskatoties uz neregulāriem reversiem rallijiem (2009., 2012.-13., 2016.), Vērtība šobrīd tiek tirgota ar lielāko atlaidi, kāda jebkad bijusi, un piedāvā lielāko prēmiju pēdējo 30 gadu laikā."
Ko tas nozīmē ieguldītājiem
Uz vērtību balstītas ieguldījumu stratēģijas ir balstītas uz pieņēmumu, ka akcijām, kas tirgojas zem to patiesās vērtības, kādā brīdī būs jāatstājas atpakaļ ar tīru vidējās maiņas spēku. Bet, neraugoties uz loģikas pamatotību, ETF, kas izmanto uz vērtībām balstītas stratēģijas, ir nepietiekami izpildījuši savus attiecīgos etalonus.
IShares Russell 1000 vērtības ETF (IWD) ir pārspējis Russell 1000 indeksu par vairāk nekā 22 procentpunktiem pēdējo sešu gadu laikā un šogad jau ir novērojis 4 miljardu dolāru lielās naudas aizplūdes. IShares S&P 500 Value (IVE), iShares Russell Mid-Cap Value (IWS) un iShares Russell 2000 Value (IWN) ir novērotas arī līdzīgi nozīmīgas aktīvu aizplūšanas 2019. gadā.
Daudziem fondiem, kas pēdējās desmit gadu laikā ir ievērojami palielinājušies, pārvaldot vairāk nekā 1, 5 triljonus USD aktīvu, nav klājies daudz labāk. Iegūstot savu vārdu no vārda “kvantitatīvs”, šie fondi izmanto datu analītiku un skaitļošanas jaudu, lai veiktu derības par dažādiem tirgus faktoriem, ieskaitot vērtību, lielumu, nepastāvību, ienesīgumu, kvalitāti un impulsu.
Bet no šī saraksta tas ir pirmais faktors - vērtība -, kas, šķiet, ir vissvarīgākais daudziem lielākajiem kvotu fondiem. Bank of America atklāja, ka salīdzinājumā ar to etaloniem 29 lielāko kvotu fondu turējumi ir daudz vairāk vērsti uz akciju tirdzniecību ar zemākām cenām no peļņas un bez naudas naudas plūsmas reizinājumiem, kas norāda, ka fonds bija izmantojot vērtību balstītu stratēģiju.
Bet tāpat kā uz vērtību balstīti ETF, arī kvotu fondi ir cīnījušies. Tikai 34% no kvotu fondiem pagājušajā mēnesī pārspēja savus attiecīgos etalonus, kas ir ievērojami zemāks nekā sasniegšanas līmenis virs 50%, ko sasnieguši visi aktīvās pārvaldītāji ar lielu kapitālu. “Kvantitāro akciju izvēle ir bijusi briesmīga, ” Barons ir teicis AQR Capital Management galvenais investīciju speciālists Klints Asness.
Skatos uz priekšu
Tā kā ieguldīšana vērtības noteikšanā ir balstīta uz vienkāršu stratēģiju, kā atlasīt nenovērtētus krājumus, salīdzinot ar to pamatprincipiem, šāda stratēģija var darboties salīdzinoši normālos laikos. Bet īpaši zemās procentu likmes, jo globālā finanšu krīze ir vismaz viena no pazīmēm, kas norāda, ka akciju tirgi nedarbojas normālos apstākļos, un pēdējos mēnešos šķietamais nepastāvības pieaugums ir saistīts ar to, ka krājumus vairāk regulē jaunākais virsraksts. nevis pamati. Investoriem nepieciešamā vērtība ir atgriešanās normālā stāvoklī neatkarīgi no tā, kas tas ir.
