Iespējams, ka visbiežāk izmantotā opciju tirdzniecības stratēģija, kas pārsniedz tikai zvanu vai pirkšanas pirkšanu, ir “segtais zvans”. Kā vairums cilvēku to definē, šī stratēģija ietver pirkšanas iespējas pārdošanu (vai "rakstīšanu") pret akciju pozīciju. Parasti tas ietver izsaukuma pārdošanu pret jau turēto akciju pozīciju. Citreiz ieguldītājs var uzskatīt par piemērotu pirkt 100 kādas akcijas (vai vairākas no tām) un vienlaikus rakstīt vienu pirkšanas iespēju uz katrām 100 turētajām akcijām. (Lai labāk izprastu iespējas, iepazīstieties ar mūsu opciju Pamatinformācija .)
Standarta aptvertais zvans
Visbiežāk parasto segto pieprasījumu izmanto, lai ierobežotu akciju pozīciju un / vai gūtu ienākumus. Daži diskutēs par segtā uzaicinājuma kā riska ierobežošanas lietderību tikai tāpēc, ka vienīgais nodrošinātais nodrošinājums ir prēmijas summa, kas saņemta, parakstot opciju. Piemēram, pieņemsim, ka investors iegādājas 100 akciju akcijas par 50 USD par akciju un pārdod pirkšanas iespēju ar bāzes cenu 50, iekasējot 2 USD prēmiju. Šajā brīdī viņš ir samaksājis 5000 USD, lai iegādātos akciju (ignorējot nodevas), un ir saņēmis 200 USD, lai uzrakstītu zvana iespēju. Rezultātā viņa izlauztā cena šajā konkrētajā tirdzniecībā opcijas termiņa beigās būtu 48 USD par akciju (50–2 USD).
Citiem vārdiem sakot, ja akcija nokristu līdz 48 USD par akciju, viņš zaudētu 200 USD par akciju pozīciju, tomēr opcija zaudētu vērtību un tā saglabātu 200 USD prēmiju, tādējādi kompensējot akciju zaudējumus. (Apskatiet pētījumu, kurā atklājās, ka trīs no katrām četrām opcijām beidzās bezvērtīgi. Skat. Vai opciju pārdevējiem ir tirdzniecības mala? )
Ja akcijas opcijas derīguma termiņa laikā paaugstinātos virs stresa cenas 50, akcijas varētu tikt "atvilktas" no investora. Faktiski maksimālais peļņas potenciāls šajā tirdzniecībā līdz opcijas termiņa beigām ir 200 USD. Tas norāda uz vienu no iespējamām nepilnībām, kuru vairums cilvēku neapsver, ieejot tipiskā nodrošinātā pirkuma pozīcijā: tirdzniecība ir ierobežota ar augšupejošu potenciālu un neierobežota, kaut arī nedaudz samazināta, negatīvā riska.
Šī iemesla dēļ investori bieži rakstīs opcijas, kurām ir samērā tālu no naudas, cerot gūt kādus ienākumus (ti, prēmijas), vienlaikus samazinot arī iespēju, ka viņu akcijas tiks atsauktas. Vēl viena problēma, kas saistīta ar tipisko “pirkt / rakstīt” stratēģiju (ti, pirkt akcijas un pārdot zvanu), ir tāda, ka akciju pirkšanai nepieciešamais kapitāla daudzums var būt samērā liels, un tāpēc ienesīguma likme var būt relatīvi zema. Tāpēc apsvērsim alternatīvu stratēģiju investoram, kurš ir ieinteresēts gūt ienākumus bez izdevumiem un nelabvēlīga atdeves-riska scenārija, kas saistīts ar tipiskajām segtajām pirkšanas pozīcijām. (Šī atšķirīgā pieeja aptverto zvanu rakstīšanai piedāvā mazāku risku un lielāku potenciālo peļņu, lasiet Alternatīvo apdrošināto zvanu iespēju tirdzniecības stratēģijā .)
Virziena aptvertais zvans bez krājuma
Šajā ietvertās pirkšanas stratēģijas atkārtojumā tā vietā, lai nopirktu 100 akciju akcijas un pēc tam pārdotu pirkšanas iespēju, tirgotājs akciju pozīcijas vietā vienkārši iegādājas ilgāku datētu (un parasti zemāku cenu), un pērk vairāk iespēju nekā viņš pārdod. Neto rezultāts būtībā ir pozīcija, ko dēvē arī par kalendāra starpību. Ja tas tiek veikts pareizi, šīs pozīcijas iespējamās priekšrocības salīdzinājumā ar parasto aptverto zvana pozīciju ir:
- Ļoti samazinātas ienākšanas izmaksas tirdzniecībāPotenciāli augstāka procentu likmeIerobežots risks ar potenciālu peļņu.
Piemērs
Lai labāk parādītu šos potenciālos ieguvumus, apsvērsim vienu piemēru. Akcijas, kas parādītas 1. attēla kreisajā rūtī, tirgojas pie 46, 56 USD, un 45. decembra pirkšanas iespēja ir USD 5, 90. Parasti pirkšanas / rakstīšanas luga ir veidota šādi:
-Nopirkt 100 akciju akcijas par 46, 56 USD
-Pārdod vienu 45. decembra sarunu par USD 5, 90.
Investors maksās 4656 USD, lai iegādātos akciju, un saņemtu prēmiju USD 590 apjomā, tāpēc efektīvā cena šai tirdzniecībai ir 40, 66 USD (46, 56 USD - 5, 90 USD). Maksimālais peļņas potenciāls šajā tirdzniecībā ir 434 ASV dolāri (45 ASV dolāru cena + 5, 90 ASV dolāru prēmija mīnus 46, 56 ASV dolāru akciju cena). Īsumā, tirgotājs ieliek USD 4 066, cerot nopelnīt USD 434 jeb 10, 7%.
1. attēls - standarta līknes zvana pozīcijas riska līknēm
Tagad apsvērsim alternatīvu šai tirdzniecībai, izmantojot tikai iespējas, lai izveidotu pozīciju ar zemākām izmaksām, zemāku risku un lielāku augšupvērstu potenciālu.
Šajā piemērā mēs:
-Pērciet trīs 40. janvāra zvanus @ 10, 80 USD
-Pārdod divus 45. decembra zvanus @ 5, 90 USD
Ieejas izmaksas šajā tirdzniecībā un maksimālais risks ir USD 2 060 (200x USD 5, 90 - 300x USD 10, 80) jeb aptuveni puse no summas, kas nepieciešama, lai iebrauktu tirdzniecībā, kā parādīts 1. attēlā.
2. attēls - riska līknes virzienam aptvertam zvanam bez krājuma
Jāatzīmē vairākas svarīgas atšķirības:
- 1. attēlā redzamajai pozīcijai ir ierobežots augšupvērstais 434 USD potenciāls, un iekļūšana maksā vairāk nekā 4000 USD. 2. attēlā redzamajai pozīcijai ir neierobežots peļņas potenciāls un iekļūšana maksā USD 2 060. 1. pozīcijā redzamajai pozīcijai ir izlauztā cena 40.41. 2. attēlā redzamajai pozīcijai. cena ir 44, 48.
Ieguldītājam, kurš ieņem kādu no pozīcijām, joprojām ir iepriekš jāplāno, kādas darbības viņš veiks, ja tādas tiks veiktas, lai samazinātu zaudējumus, ja pēc pozīcijas ievadīšanas krājumi faktiski sāk nozīmīgi samazināties. (Laba vieta, kur sākt ar opcijām, ir šo līgumu rakstīšana pret akcijām, kas jums jau pieder, lai samazinātu opciju risku ar segtajiem uzaicinājumiem .)
Rezultātu piemēri
Ilustrācijas nolūkos ātri apskatīsimies, kā šie darījumi izvērtās. Līdz decembra opcijas termiņa beigām pamatkapitāls ir strauji pieaudzis no USD 46, 56 līdz USD 68, 20 par akciju. Investoram, kurš izvēlējās ierobežot savu pozīciju un / vai gūt ienākumus, izmantojot tirdzniecību, kas parādīta 1. attēlā, būtu bijis jāizmanto viņa īsais aicinājums pret viņu un viņš būtu pārdevis savus akcijas par pārdotās opcijas cenu vai 45 USD par akciju.. Tā rezultātā viņš nopelnītu 434 dolāru lielu peļņu no saviem ieguldījumiem USD 4 066 apmērā jeb 10, 7%.
Investors, kurš uzsāka tirdzniecību 2. attēlā, varēja pārdot savus trīs garos 40. janvāra zvanus pulksten 28.50 un atpirkt divus īsos 45 decembra zvanus pulksten 23.20 un aiziet prom ar 1850 dolāru lielu peļņu no saviem 2 060 dolāru ieguldījumiem jeb 89, 8%.
Grunts līnija
Viena ideāla piemēra rezultāti nekādā ziņā negarantē, ka viena konkrēta stratēģija vienmēr darbosies labāk nekā cita. Tomēr šeit parādītie piemēri ilustrē iespējas izmantot iespējas, lai veiktu darījumus ar daudz lielāku potenciālu, salīdzinot ar akciju pirkšanu vai standarta riska ierobežošanas stratēģiju izmantošanu.
