SunEdison akcijas ir klasisks Volstrītas uzplaukuma un uzplaukuma stāsts, kura akcijas strauji palielinās par 2000%, pirms beidzot zaudē gandrīz visu savu vērtību. Svārstīgumu lielā mērā noteica darbības svārstības, kas attiecināmas uz saules enerģijas nozares pamatelementu pasliktināšanos.
Uzņēmums SunEdison Inc., kas būvē un ekspluatē atjaunojamās enerģijas spēkstacijas, kurās izmanto saules un vēja enerģiju, MEMC elektroniskie materiāli nopirka 2009. gadā. 2013. gadā MEMC pieņēma SunEdison nosaukumu, lai atspoguļotu koncentrētāku uzmanību uz saules enerģiju. Pēc tam, kad uzņēmums 2016. gada aprīlī iesniedza bankrota pieteikumu, SunEdison akcijas tika izņemtas no Ņujorkas Fondu biržas, kur tas iepriekš bija tirgojis ar biržas WFR un SUNE starpniecību. SunEdison akcijas tagad tirgo ārpusbiržas (OTC) tirgū ar atzīmi SUNQE.
SunEdison vēsture
MEMC Electronic Materials, silikona vafeļu piegādātājs pusvadītāju un fotoelektrisko elementu uzņēmumiem, ienāca saules enerģijas nozarē 2006. gadā, pieaugot līdz nākamajam gadam, veidojot 14% no saules vafeļu tirgus. Uzņēmuma finanšu rezultāti investoru vidū 2008. gadā izraisīja satraukumu, jo tas cīnījās ar sarežģītajiem apstākļiem elektronisko vafeļu tirgū. Pārdošanas apjomi samazinājās, un tā bruto peļņa tika samazināta, krājumu pārsnieguma un sarežģītās cenu vides apstākļos.
MEMC elektroniskie materiāli, kas 2009. gadā tika iegādāti privātīpašumā SunEdison LLC par 200 miljoniem USD, padziļinot firmas pakļaušanu saules enerģijas tirgum. Rezultāti uzlabojās 2010. gadā, lai gan augstākā un zemākā līmeņa sniegums joprojām bija ievērojami zemāks par iepriekšējo līmeni. Tas sakrita ar relatīvo akciju cenu stabilitāti SunEdison akcijās visā 2010. gadā.
Kritušās silīcija cenas radīja ārkārtēju spiedienu uz uzņēmuma ieņēmumiem, pamudinot to izmantot jaudu bezsaistē un samazināt darbinieku skaitu par gandrīz 20% 2011. gadā. SunEdison atzina gandrīz 1, 3 miljardus dolāru izdevumos, kas saistīti ar pārstrukturēšanu un aktīvu vērtības samazināšanos. Rezultāti atkal cieta 2012. gadā, jo ieņēmumi samazinājās un tika ziņots par neto zaudējumiem. Finanšu direktora aiziešana arī ietekmēja investoru uzticību.
Pārstrukturēšana 2013. gadā izraisīja optimismu. Uzņēmums sāka savu elektronisko vafeļu biznesu, saglabājot saules vafeļu un saules enerģijas operācijas. SunEdison Semiconductor (NASDAQ: SEMI) nodibināšana nodrošināja 94 miljonu dolāru lielu naudas injekciju, un mantotā firma mainīja savu nosaukumu uz SunEdison Inc., lai atspoguļotu mainīgo fokusu. Lēnāka izdevumu struktūra un labāka likviditāte sniedza investoriem cerību, ka SunEdison akcijās notiek apgrozījums.
Paredzamo Vivint Solar (NYSE: VSLR) iegādi par 2, 2 miljardiem ASV dolāru tirgus neuztvēra, un ievērojami sliktāki, nekā gaidīts, ieņēmumi, kas sekoja 2015. gada augustā, motivēja strauji samazināt SunEdison akciju daudzumu, jo investori sāka šaubīties par dzīvotspēju. biznesa modeļa. Saskaroties ar vēl vienu lielu ieņēmumu sarukumu, krītošiem likviditātes rādītājiem un pieaugošu finanšu sviru, firma sāka veikt krasus pasākumus, lai aizsargātu savu finansiālo stāvokli.
SunEdison atkārtoti aizkavēja ikgadējo iesniegšanu, atsaucoties uz būtiskiem iekšējās kontroles trūkumiem, kas apdraudēja ziņošanas precizitāti. Uzņēmums iesniedza bankrotu 2016. gada aprīlī un atdalīja savus meitasuzņēmumus TerraForm Power Inc. (NASDAQ: TERP) un TerraForm Global Inc. (NASDAQ: GLBL). Uzņēmums arī ieguva jaunu finansējumu, lai izpildītu īstermiņa saistības un turpinātu darbību.
SunEdison biznesa modeļa vēsture
SunEdison sākotnējais biznesa modelis paredzēja alternatīvu enerģijas projektu būvēšanu lielām korporācijām, institūcijām vai komunālajiem uzņēmumiem, kuriem nebūtu jāsniedz nauda uzreiz. Klientus piesaistīs ietaupījumi zemāku enerģijas izmaksu un nodokļu kredītu ziņā. SunEdison sedz būvniecības izmaksas un gūst peļņu, iekasējot ieņēmumus no enerģijas izmantošanas. Tas censtos pārvērst vērtspapīros šīs naudas plūsmas obligācijās un pārdot tās ieguldītājiem. Kaut arī šie centieni bija veiksmīgi, padarot SunEdison par lielāko alternatīvās enerģijas projektu veidotāju, tas neradīja pieaugošu akciju cenu.
Uzņēmums mainīja kursu un sāka pārdot savus projektus tūlīt pēc celtniecības. Īstermiņā šī bija ienesīgāka stratēģija ar mazāku risku, un investori sāka to ievērot.
Nākamais SunEdison solis bija publiskajā apgrozībā esošo transportlīdzekļu izveidošana, kas iegādātos šos projektus no SunEdison un pēc tam izmaksātu dividendes saviem ieguldītājiem. Tos sauca par ienesīgumu, jo tie bija SunEdison meitasuzņēmumi. TerraForm Power un TerraForm Global bija divas no SunEdison lielākajām ienesīguma vērtībām.
Volstrītas investori tika iesaistīti šajā biznesa modelī, jo peļņas cenās SunEdison projekti tiks nopirkti par izdevīgām cenām. Turklāt Volstrītā bija liels pieprasījums pēc ienesīgumu zemo procentu likmju dēļ. Tas radīja lielas dividendes mātesuzņēmumam par peļņas gūšanu un peļņu. Balstoties uz šo loģiku, SunEdison akcijas kļuva par iecienītāku izaugsmes investoru un daudzu pazīstamu riska ieguldījumu fondu pārvaldnieku vidū, ieskaitot Deividu Einhornu, Kenu Grifinu, Džordžu Sorosu un Danielu Loebu. Laikā no 2012. gada jūnija līdz 2015. gada jūlijam SunEdison akcijas pieauga par 2, 200%.
Savus panākumus SunEdison izmantoja, lai aizņemtos vēl vairāk naudas ar pārliecību, ka jebkādus projektus kā pēdējo iespēju var pārdot tā ražotnei. Tomēr tas radīja morālu risku, kurā SunEdison kļuva mazāk saudzīgs attiecībā uz izvēlētajiem projektiem.
2015. gada beigās ienesīguma indeksa investori iebilda pret maksātajām bagātīgajām cenām un šķietamo interešu konfliktu. Piemēram, SunEdison galvenais finanšu darbinieks (CFO) Braiens Vūbelss bija arī TerraForm Power galvenais izpilddirektors (izpilddirektors). Daudzi sūdzējās, ka SunEdison savu ienesīguma vērtībā novirza nevēlamus projektus par nereālām cenām. Tas izraisīja pastiprinātu SunEdison rūpīgumu, un tika izvirzīti jautājumi par to, kā šīs vienības tiek novērtētas abās bilancēs. Būtībā SunEdison novirzīja projektus pēc ilgstošas vērtēšanas, lai iegūtu ienesīgumu, ko kontrolē SunEdison vadība.
Kamēr investori būtu gatavi pirkt šo ienākumu akcijas par dividendēm, SunEdison nesaskartos ar sekām, un SunEdison, TerraForm Power un TerraForm Global investori būtu apmierināti. Tomēr šīs finanšu vadības sekas ātri kļuva acīmredzamas, kad returncos kļuva aizvien grūtāk iegādāties projektus no SunEdison, jo vairāk naudas izmaksāja dividendēs. Rezultātā aktīvi SunEdison bilancē bija jāsamazina.
Tas radīja negatīvu spirāli, kurā daudzi sāka apšaubīt šo struktūru likumību un šo vienību vērtējumu. Protams, šie jautājumi tikai paātrināja SunEdison nāvi, jo investori kļuva vēl mazāk gatavi likt naudu, lai strādātu tā ienesīgumu. Tā kā tirgus zaudēja uzticību vadībai, sākās likvidācija. Deviņos mēnešos pirms uzņēmuma bankrota pieteikšanas SunEdison krājumi zaudēja 99% no tā vērtības.
SunEdison bankrota faili
2016. gada 20. aprīlī SunEdison iesniedza 11. nodaļas aizsardzību pret bankrotu. SunEdison akcijas tika svītrotas no NYSE un sāka tirdzniecību ar sārtām loksnēm zem simbola SUNEQ. Yieldcos TerraForm Power un TerraForm Global netika iekļauti bankrota pieteikumā. Tajā laikā SunEdison arī veica izmeklēšanu Vērtspapīru un biržas komisijā (SEC) par to, ko tā bija atklājusi investoriem.
11. nodaļas aizsardzība pret bankrotu ļauj lielam uzņēmumam, kam ir smagi parādi, laika gaitā pārstrukturēties un maksāt kreditoriem, kamēr tā aktīvi paliek tiesas jurisdikcijā. Laikā, kad SunEdison iesniedza bankrota pieteikumu, tās parādi tika lēsti 16, 1 miljarda dolāru vērtībā un lielākoties tika attiecināti uz iegādes spreju, ko uzņēmums turpināja. Pēc tam, kad lietas neizvirzījās, sākās pārdošanas jautrība, un uzņēmums centās pārdot savus aktīvus visā pasaulē, ieskaitot Indiju un Japānu.
SunEdison ieguva galīgo apstiprinājumu savam bankrota plānam 2017. gada 25. jūlijā.
