Bullish investori, kuri uzņemas tirgus kāpumu, kļūst par ilgstošu progresu, tā vietā riskējot ar lieliem trūkumiem. Mūsdienu eiforiskajā tirgū Morgans Stenlijs saka, ka "zaļie dzinumi veicina optimismu". Bet firma saka, ka šis optimisms attiecībā uz tirgu var būt maldīgs, piebilstot, ka tas ir "pārsteigts, cik tālu tas ir sapulcējies bez nozīmīgiem trūkumiem".
Morgan Stenlija analītiķi norāda uz četriem galvenajiem iemesliem, kāpēc investori, iespējams, nepareizi izprot galvenos tirgus spēkus, tostarp Federālo rezervju sistēmu, kas šodien atkārtoti apstiprināja savu dīvaino politiku. Morgana Stenlija skepticisms izskaidro, kāpēc firma saglabā aizstāvības aizspriedumus: liekā svara noteikšanā ir patērētāja skavas, finanses un komunālie maksājumi, vienlaikus samazinot tehnikas un patērētāja izvēles iespējas.
4 aizmirstie vilkumi krājumos
- Augstākas procentu likmes, kas saistītas ar monetārās politikas stingrāku ieviešanu, dažās nozarēs var vilkties. novērtējumi ir mazāk piedodoši, un kapitāla riska prēmijas ir par 100 bāzes punktiem zemākas nekā 2016. gadā.
Ko tas nozīmē ieguldītājiem
Morgans Stenlijs norāda, ka daudzi investori kļūdaini salīdzina šī gada spēcīgo atgriešanos ar atsitienu 2016. gadā, kā rezultātā nākamajos trīs gados S&P 500 ieguva 50% pieaugumu. Bet Morgans Stenlijs saka, ka pastāv galvenās atšķirības.
Pirmā galvenā atšķirība var būt Fed. Lai gan Fed ir apturējis turpmāku procentu likmju paaugstināšanu, ir divi galvenie iemesli, kāpēc monetārie apstākļi līdz šim 2019. gadā ir bijuši stingrāki nekā 2016. gadā: Fed Fund likme ir augstāka, un centrālā banka samazina savu bilanci. Pēdējais turpinās ietekmēt ekonomiku un tirgus vēl sešus mēnešus vai ilgāk. Fed šodien paziņoja, ka tā palēninās tempu, ar kādu nākamajos sešos mēnešos sarūk milzīgais portfelis, un līdz septembra beigām izbeigs apgrozījumu.
Salīdzinoši stingrāki monetārie nosacījumi jau ir sākuši parādīties tajās ekonomikas nozarēs, kuras parasti ir jutīgākas pret procentu likmēm. Morgana Stenlija analītiķi norāda gan uz nekustamo īpašumu, gan uz autobūves nozari, kurā vērojams mīkstāks pieprasījums, jo augstākas likmes palielina aizņēmuma izmaksas.
Otrā atšķirība ir tā, kā investori uztver IKP. Iespējams, ka IKP pieaugums, kas pārsniedz potenciālo, ir bullish zīme, taču Morgans Stenlijs saka, ka ekonomikas vadīšana ar tik lielu ražošanas jaudu palielina algas un citas izejvielu izmaksas, novedot pie zemākas peļņas normas. Analītiķi redz, ka peļņas lejupslīde pasliktinās “vēl pirms tā kļūst labāka”.
Investori arī var būt pārāk optimistiski noskaņoti attiecībā uz Ķīnas ekonomikas atveseļošanās izredzēm. Paredzams, ka atšķirībā no pagātnes Pekinas ekonomikas stimuls šoreiz būs daudz mīkstāks. Analītiķi sagaida, ka stimula apmērs būs uz pusi mazāks nekā tas bija 2016. gadā, kredītu pieaugumam pieaugot tikai par 2% pretstatā tajā laikā piedzīvotajiem 4%.
Pēdējā atšķirība ir vērtēšanas reizinājumi. Visticamāk, ka jau augstā līmenī tie netiks sasniegti daudz augstāk, jo pašlaik nav paredzamu pozitīvu katalizatoru. Pašreizējie novērtējumi jau ir ņemti vērā FED aizturēšanas likmēs un tirdzniecības darījuma gaidās.
Skatos uz priekšu
Ņemot vērā šos faktorus, Morgans Stenlijs neuzskata, ka “noturīgs augšupejs ir viss tik ticams.” Tomēr, neskatoties uz uzņēmuma analītiķu uzsvērtiem lācīgiem signāliem, S&P 500 jau kopš gada sākuma ir gandrīz par 13% lielāks. Buļļi šobrīd uzvar.
