Kāda ir procentu likmju kases līkne?
Tiešās likmes Valsts kases līkne ir ienesīguma līkne, kas izveidota, izmantojot nevis Valsts ienesīguma likmes, bet Valsts kases tūlītējās likmes. Īstermiņa likmes Valsts kases līkne ir noderīgs etalons obligāciju cenu noteikšanai. Šāda veida likmju līkni var veidot no kārtējām kasēm, ārpus taksācijas kasēm vai abu apvienojuma. Tomēr vienkāršākā metode ir nulles kupona valsts obligāciju ienesīguma izmantošana. Nulles kupona obligācijas ienesīguma aprēķināšana ir samērā vienkārša, un tā ir identiska nulles kupona obligāciju tūlītējai likmei.
GALVENIE RAKSTI
- Tiešās likmes Valsts kases līkne ir ienesīguma līkne, kas veidota, izmantojot nevis Valsts ienesīguma likmes, bet gan Valsts kases procentu likmes. Faktiskās nulles kupona valsts obligāciju tūlītējās likmes ir savienotas, veidojot tūlītējās likmes Valsts kases līkni.Lai pareizi novērtētu obligāciju, tā ir laba prakse. saskaņot un atlaist katru kupona maksājumu ar atbilstošo punktu Valsts kases tūlītējās likmes līknē. Kupona obligāciju var uzskatīt par nulles kupona obligāciju kolekciju, kur katrs kupons ir maza nulles kupona obligācija, kuras termiņš beidzas obligācijas turētājam saņem kuponu.
Izpratne par procentu likmju kases līkni
Obligāciju cenu var noteikt, pamatojoties uz Valsts kases tūlītējām likmēm, nevis Valsts kases ienesīgumu, lai atspoguļotu tirgus cerības uz mainīgajām procentu likmēm. Kad tiek atvasinātas tūlītējās likmes un grafikā attēlots, iegūtā līkne ir tūlītējās likmes Valsts kases līkne.
Vietējās procentu likmes ir cenas, kas tiek kotētas tūlītējiem obligāciju norēķiniem, tāpēc cenu noteikšanā, pamatojoties uz tūlītējām likmēm, tiek ņemtas vērā paredzamās izmaiņas tirgus apstākļos. Teorētiski tūlītējā likme vai ienesīgums noteiktam termiņam līdz termiņa beigām ir tāds pats kā ienesīgums uz nulles kupona obligāciju ar tādu pašu termiņu.
Tiešās likmes Valsts kases līkne dod ienesīgumu līdz termiņa beigām (YTM) nulles kupona obligācijai, kuru izmanto, lai diskontētu naudas plūsmu termiņa beigās. Lai noteiktu kupona samaksas obligācijas cenu, tiek izmantota iteratīvā jeb sāknēšanas metode. YTM tiek izmantots, lai diskontētu pirmo kupona maksājumu ar tūlītēju likmi tā termiņa beigās. Tad otrais kupona maksājums tiek diskontēts pēc tūlītējās likmes tā termiņam utt.
Obligācijām parasti ir vairāki kupona maksājumi dažādos punktos visā obligācijas darbības laikā. Tātad teorētiski nav pareizi izmantot tikai vienu procentu likmi, lai diskontētu visas naudas plūsmas. Lai pareizi novērtētu obligāciju, ir laba prakse saskaņot un atlaist katru kupona maksājumu ar atbilstošo punktu Valsts kases spot likmes līknē. Tas ļauj mums noteikt katra kupona pašreizējo vērtību.
Kupona obligāciju var uzskatīt par nulles kupona obligāciju kolekciju, kur katrs kupons ir maza nulles kupona obligācija, kuras termiņš beidzas, kad obligācijas turētājs saņem kuponu. Pareiza Valsts kases obligāciju kupona tūlītējā likme ir procentu likme nulles kupona valsts obligācijai, kuras termiņš beidzas vienlaikus ar kupona saņemšanu. Lai arī Valsts kases obligāciju tirgus ir plašs, reāli dati par visiem laika periodiem nav pieejami. Faktiskās nulles kupona valsts obligāciju tūlītējās likmes ir savienotas, lai veidotu tūlītējās likmes Valsts kases līkni. Pēc tam procentu likmju diskontēšanai var izmantot tūlītējās likmes Valsts kases līkni.
Kupona obligāciju var uzskatīt par nulles kupona obligāciju kolekciju, kur katrs kupons ir maza nulles kupona obligācija, kuras termiņš beidzas, kad obligācijas turētājs saņem kuponu.
Spot Rate Treasury līknes piemērs
Piemēram, pieņemsim, ka divu gadu 10% kupona obligācija ar nominālvērtību 100 USD tiek noteikta, izmantojot Valsts kases tūlītējās likmes. Valsts kases tūlītējās likmes nākamajiem četriem periodiem (katru gadu veido divi periodi) ir 8%, 8, 05%, 8, 1% un 8, 12%. Četras atbilstošās naudas plūsmas ir 5 USD (aprēķinātas kā 10% / 2 x 100 USD), 5 USD, 5 USD, 105 USD (kupona maksājums plus pamatsumma pēc termiņa beigām). Izveidojot tūlītējo procentu likmi attiecībā pret termiņiem, mēs iegūstam tūlītējo likmi vai nulles līkni.
Izmantojot sāknēšanas metodi, periodu skaits tiks apzīmēts kā 0, 5, 1, 1, 5 un 2, kur 0, 5 ir pirmais 6 mēnešu periods, 1 ir kumulatīvais otrais 6 mēnešu periods utt.
Katras attiecīgās naudas plūsmas pašreizējā vērtība būs:
Visiem, kas noklusina, tacu = USD 5 / 1.080.5 + $ 5 / 1.08051 + $ 5 / 1.0811.5 + $ 105 / $ 1.08122 = USD 4, 81 + USD 4, 63 + USD 4, 45 + USD 89, 82 = USD 103, 71
Teorētiski obligācijām tirgos vajadzētu būt USD 103, 71. Tomēr tā nebūt nav cena, par kādu obligācija galu galā tiks pārdota. Obligāciju cenu noteikšanai izmantotās tūlītējās likmes atspoguļo likmes, kas sastādītas no Valsts kases, kurai nav saistību nepildīšanas. Tātad korporatīvo obligāciju cena būs jāturpina diskontēt, lai ņemtu vērā tās paaugstināto risku salīdzinājumā ar valsts kases obligācijām.
Ir svarīgi atzīmēt, ka tūlītējās likmes Valsts kases līkne nav precīzs vidējās tirgus ienesīguma rādītājs, jo lielākajai daļai obligāciju nav nulles kupona.
