Kas ir piesavināšanās teorija?
Nepieļaušanas teorija postulē, ka persona, kas izmanto iekšējo informāciju vērtspapīru tirdzniecībā, ir veikusi krāpšanu ar vērtspapīriem pret informācijas avotu. Amerikas Savienotajās Valstīs persona, kas ir vainīga saskaņā ar piesavināšanās teoriju, iespējams, tiks notiesāta par iekšējās informācijas tirdzniecību. Lai arī iekšējās informācijas tirdzniecība nav skaidri aizliegta ASV vērtspapīru likumos, tiek uzskatīts, ka tā ir maldinošas tirdzniecības prakses aizlieguma priekšmets.
Taustiņu izņemšana
- Nepieļaušanās teorija apraksta personu, kas izdara krāpšanos ar vērtspapīriem pret informācijas avotu un izmanto to iekšējās informācijas tirdzniecībai. Piesavināšanās teorija nav tas pats, kas iekšējās informācijas ļaunprātīga izmantošana. Piesavināšanās teorija ir paredzēta, lai aizsargātu vērtspapīru tirgus.
Izpratne par piesavināšanās teoriju
Nepieļaušanās teorija atšķiras no klasiskās iekšējās informācijas tirdzniecības teorijas. Saskaņā ar klasisko teoriju persona, kas nav iekšēja informācija, bet uzzina būtisku un nepublisku informāciju un izmanto to tirdzniecībai, nav vainīga iekšējās informācijas tirdzniecībā.
Klasiskā teorija pieprasa, lai persona, kas apsūdzēta iekšējās informācijas tirdzniecībā, būtu faktiska iekšējā informācija - amatpersona vai darbinieks uzņēmumā, kura vērtspapīrus viņi pērk vai pārdod. Saskaņā ar šo teoriju tikai korporācijas iekšējās informācijas saņēmējs ir parādā fiduciāru pienākumu korporācijai un tās akcionāriem neiesaistīties sabiedrības vērtspapīru pirkšanā vai pārdošanā, izmantojot būtisku nepublisko informāciju. Neatkarīgajam, kas notiek ar kādu būtisku un nepublisku informāciju, šis uzticības pienākums nav parādā un viņš nevar būt vainīgs iekšējās informācijas tirdzniecībā.
Saskaņā ar piesavināšanās teoriju, tomēr nepiederošais, kas nonāk pie kādas būtiskas sabiedrībai nepiederošas informācijas, nedrīkst izmantot šo informāciju tirdzniecībai, jo viņiem ir fiduciārs pienākums pret informācijas avotu. Nepieļaušanas teorija ir paredzēta, lai aizsargātu vērtspapīru tirgus no nepiederošiem, kuriem ir pieeja konfidenciālai korporatīvajai informācijai, bet kuri nav parādā fiduciārus pienākumus korporācijai vai tās akcionāriem.
Nepieļaušanas teorijas piemērs
Piesavināšanās teorija izcēla uzmanību Augstākajā tiesā notiesājot Džeimsu H. O'Haganu. O'Hagans bija advokāts, kurš rīkojās pēc iekšējās informācijas par Pillsbury pārņemšanas piedāvājumu. Amerikas Savienotās Valstis pret O'Haganu bija teorijas pamatnoteikumi.
Tipisks piemērs tam, kā piesavināšanās teorija attiecas uz iekšējās informācijas tirdzniecību, ir Karla Reitera, nekustamā īpašuma attīstītāja, 80. gados. Reiters spēlējis golfu ar draugiem, kad kāds no šiem draugiem ieteica viņam iegādāties dažus veikalus narkotiku veikalu tīklā Revco Drugs Stores. Draugs ieteica, ka viņam ir iekšējās zināšanas par gaidāmo apvienošanos, kas ieguldītājiem būtu izdevīga. Reiters ievēroja sava drauga padomu, nopērkot dažus tūkstošus dolāru vērtus krājumus un pēc diviem mēnešiem izmaksājot naudu, nopelnīdams 2625 dolārus, kad drauga padoms izrādījās pareizs.
Būdams nekustamo īpašumu attīstītājs, personīgi neiesaistoties Revco uzņēmumā, Reiters turpināja savu dzīvi, nesaprotot, ka ir piedalījies nelikumīgā iekšējās informācijas tirdzniecībā. Tomēr Reiters tajā dienā nebija vienīgais cilvēks golfa laukumā un nebija vienīgais, kurš ievēroja galu. Divus gadus vēlāk Reiteram un viņa draugiem tika izvirzīta apsūdzība par iekšējās informācijas tirdzniecību saskaņā ar piesavināšanās teoriju. Viņi paši nebija iekšēji, bet viņi bija saņēmuši informāciju no kāda, kas bija, un izmantoja to neatbilstoši.
Galu galā Reiteram tika lūgts atbrīvot savu peļņu no nelikumīgajiem ieguldījumiem un samaksāt soda naudu SEC.
