Ko nozīmē ienesīguma līknes braukšana?
Braukšana ar ienesīguma līkni ir tirdzniecības stratēģija, kas ietver ilgtermiņa obligāciju pirkšanu un pārdošanu pirms tās termiņa beigām, lai gūtu peļņu no ienesīguma krituma, kas notiek obligācijas darbības laikā. Investori cer sasniegt kapitāla pieaugumu, izmantojot šo stratēģiju.
Braukšana ar ienesīguma līkni izskaidrota
Ienesīguma līkne ir grafika, kas parāda obligācijas ar dažādiem termiņiem līdz ar ienesīgumu. Grafiks ir attēlots ar procentu likmēm uz y ass un pieaugošajiem laika periodiem uz x ass. Tā kā īstermiņa obligācijām parasti ir zemāka ienesīgums nekā ilgāka termiņa obligācijām, līkne slīpi augšā no apakšas pa kreisi uz labo pusi. Šo procentu likmju termiņstruktūru sauc par parasto ienesīguma līkni. Piemēram, ekonomiskās izaugsmes laikā viena gada obligāciju likme ir zemāka nekā 20 gadu obligāciju likme. Kad termiņu struktūra atklāj apgrieztu ienesīguma līkni, tad īstermiņa ienesīgums ir augstāks nekā ilgāka termiņa ienesīgums, kas nozīmē, ka investoru pārliecība par ekonomisko izaugsmi ir zema.
Obligāciju tirgos cenas paaugstinās, kad ienesīgums samazinās, un tas ir tas, kas parasti notiek, obligācijām tuvojoties termiņam. Lai izmantotu ienesīguma samazināšanos, kas notiek visā obligācijas pastāvēšanas laikā, investori var ieviest fiksēta ienākuma stratēģiju, kas pazīstama kā ienesīguma līknes palielināšana. Ienesīguma līknes izlaišana nozīmē vērtspapīra iegādi ar ilgāku termiņu nekā ieguldītāja paredzamais turēšanas periods, lai iegūtu lielāku atdevi. Paredzētais ieguldītāja turēšanas periods ir laiks, kurā ieguldītājs plāno turēt ieguldījumus savā portfelī. Atbilstoši ieguldītāja riska profilam un laika horizontam, viņi var izlemt turēt vērtspapīru īstermiņa pirms pārdošanas vai ilgtermiņa (vairāk nekā gadu). Parasti ieguldītāji ar fiksētu ienākumu iegādājas vērtspapīrus, kuru termiņš ir vienāds ar viņu ieguldījumu horizontu un tiek turēts līdz termiņa beigām. Tomēr ienesīguma līknes palielināšana mēģina pārspēt šo pamata un zema riska stratēģiju.
Braucot ar ienesīguma līkni, ieguldītājs iegādāsies obligācijas, kuru termiņš ir ilgāks par ieguldījumu termiņu, un pārdos tās ieguldījumu termiņa beigās. Šo stratēģiju izmanto, lai gūtu labumu no normālas ienesīguma līknes augšupejoša slīpuma, ko izraisa likviditātes preferences, un no lielākām cenu svārstībām, kas rodas ilgāka termiņa gadījumā. Riska neitrālajā vidē gaidāmajai 3 mēnešu obligāciju, kas tiek turēti trīs mēnešus, atdevei vajadzētu būt vienādai ar paredzamo 6 mēnešu obligācijas, kas tiek turēta trīs mēnešus un pēc tam pārdota trīs mēnešu perioda beigās, paredzamo atdevi. Citiem vārdiem sakot, portfeļa pārvaldnieks vai ieguldītājs ar trīs mēnešu turēšanas periodu var iegādāties sešu mēnešu obligāciju, kuras peļņa ir augstāka nekā trīs mēnešu obligācija, un pēc tam pārdot obligāciju trīs mēnešu termiņa datumā.
Ienesīguma līknes rādīšana ir izdevīgāka nekā klasiskā pirkšanas un turēšanas stratēģija, ja procentu likmes nemainās un nepalielinās. Ja likmes paaugstinās, atdeve var būt mazāka par ienesīgumu, ko rada līknes kāpšana, un var pat nokrist zem obligācijas atdeves, kas atbilst ieguldītāja investīciju horizontam, tādējādi radot kapitāla zaudējumus. Turklāt šī stratēģija rada pārmērīgu atdevi tikai tad, ja ilgāka termiņa procentu likmes ir augstākas nekā īsāka termiņa procentu likmes. Jo stāvāks ienesīguma līknes augšupvērstais slīpums sākumā, jo zemākas ir procentu likmes, ja pozīcija tiek likvidēta pie horizonta, un jo augstāka ir atdeve no līknes braukšanas.
