Lielākā daļa iesācēju opciju tirgotāju pilnībā nesaprot, kā nepastāvība var ietekmēt iespēju cenu un kā nepastāvība tiek vislabāk uztverta un pārvērsta peļņā. Tā kā vairums iesācēju ir iespēju pircēji, viņi palaiž garām iespēju gūt labumu no lielas nepastāvības krituma, ko var izdarīt, izveidojot neitrālu pozīciju deltu.
Šajā rakstā apskatīta delta neitrāla pieeja tirdzniecības iespējām, kas var radīt peļņu no netiešās svārstības samazināšanās (IV) pat bez pamataktīva pārvietošanās.
Īsumā Vega
Šeit aprakstītā pozīcijas un delta pieeja ir tāda, kurai ir īsa vega, kad IV ir augsta. Vega saīsināšana ar augstu IV dod neitrāla stāvokļa delta stratēģijai iespēju gūt labumu no IV samazināšanās, kas var ātri notikt no galējībām. Protams, ja nepastāvība palielināsies vēl vairāk, pozīcija zaudēs naudu. Tāpēc parasti vislabāk ir izveidot īsas vega delta-neitrālas pozīcijas, ja netiešā nepastāvība ir līmenī, kas ir 90. procentiļu rangā (pamatojoties uz sešiem IV pagātnes gadiem). Šis noteikums negarantē zaudējumu novēršanu, bet tas tomēr nodrošina statistikas priekšrocības tirdzniecībā, jo IV galu galā atgriezīsies pie vēsturiskā vidējā līmeņa, pat ja vispirms varētu paaugstināties.
Turpmāk sniegtā stratēģija ir līdzīga apgrieztā kalendāra izkliedei (pa diagonāli apgrieztā kalendāra izkliede), taču tai ir neitrāla delta, vispirms izveidojot neitralizētu gammu un pēc tam noregulējot pozīciju uz delta neitrālu. Tomēr atcerieties, ka jebkuras nozīmīgas pamatnes kustības mainīs neitralitāti ārpus tālāk norādītajiem diapazoniem (sk. 1. attēlu). Ņemot to vērā, šī pieeja ļauj daudz plašākam bāzes cenu diapazonam, starp kuriem ir aptuvena neitralitāte attiecībā pret deltu, kas ļauj tirgotājam gaidīt iespējamo peļņu no iespējamā IV krituma.
S&P reversās diagonālās kalendāra izplatība
Apskatīsim piemēru, lai ilustrētu mūsu viedokli. Zemāk ir redzama šīs stratēģijas peļņas / zaudējumu funkcija. Ar Jun S&P 500 fjūčeriem pie 875 mēs pārdosim četrus 875. Septembra zvanus un nopirksim četrus jūnija 950 zvanus. Veids, kā mēs izvēlamies streikus, ir šāds: Mēs pārdodam attālā mēneša opcijas un pērkam augstāku streiku no tuvākām mēneša opcijām, kurām ir atbilstoša gamma. Šajā gadījumā gamma ir gandrīz identiska abiem streikiem. Mēs izmantojam četru partiju, jo pozīcijas delta katram sadalījumam ir aptuveni negatīva delta, -0, 25, kas ir līdz -1, 0, ja mēs to darīsim četras reizes.
Ar negatīvas pozīcijas deltu (-1, 0) mēs tagad nopirksim jūnija fjūčeru, lai neitralizētu šīs pozīcijas deltu, atstājot gandrīz perfektu neitrālu gammu un neitrālu deltu. Šī stratēģijas ilustrēšanai tika izmantota šāda peļņas / zaudējumu tabula, izmantojot opciju AnalysisVare Software 5.
Kā redzat no 1. attēla, T + 27 pārtrauktā līnija (vertikālā cenu marķiera apakšējā diagramma pa kreisi) ir gandrīz ideāls dzīvžogs līdz pat 825. gadam un jebkur augšpusē (apzīmēts ar augšējo zemes gabala labo pusi). vertikāls cenu marķieris), kas tiek uzskatīts par nedaudz slīpāku, kad cena pārvietojas līdz 949-50 diapazonam. Pamatne ir norādīta ar vertikālo marķieri ar 875. Tomēr jāapzinās, ka šī neitralitāte mainīsies, kad tirdzniecībā paies vairāk nekā viens mēnesis, un to var redzēt citos domuzīmes diagrammās un pa stabilo peļņas / zaudējumu līniju (kas parāda ieguvumus un zaudējumus derīguma termiņa beigās).
Gaidām sabrukumu
Mērķis ir mēnesi palikt neitrāls un pēc tam meklēt nepastāvības sabrukumu, kurā brīdī tirdzniecību varētu slēgt. Būtu jāizraugās termiņš, kas šajā gadījumā ir 27 dienas, lai būtu "bail" plāns. Jūs vienmēr varat atjaunot pozīciju no jauna, izmantojot jaunus streikus un mēnešus, ja svārstīgums joprojām ir augsts. Pārsteigumam šeit ir neliela pozitīva delta novirze, bet negatīvie - tieši otrādi. Tagad apskatīsim, kas notiek ar nepastāvības kritumu.
Šīs tirdzniecības laikā netiešā S&P 500 fjūčeru opciju nepastāvība bija 90. procentīles rangā, tāpēc mums ir ļoti augsts nepastāvības līmenis, ko pārdot. Kas notiks, ja piedzīvotā netiešās svārstības samazinās salīdzinājumā ar vēsturisko vidējo? Šis gadījums nozīmētu netiešās nepastāvības kritumu par 10 procentu punktiem, ko mēs varam simulēt.
Peļņa
Iepriekš 2. attēlā zemākais grafiks ir T + 27 grafiks no 1. attēla, kas parāda gandrīz delta neitralitāti plašā bāzes cenu diapazonā. Bet paskatieties, kas notiek ar mūsu netiešās nepastāvības kritumu no sešu gadu vēsturiskā vidējā līmeņa. Par jebkuru bāzes kapitāla cenu mums ir ievērojama peļņa plašā cenu diapazonā, aptuveni no 6000 līdz 15 000 USD, ja mēs esam starp cenām no 825 līdz 950. Faktiski, ja diagramma būtu lielāka, tā parādītu peļņu līdz galam. līdz zem 750 un peļņas potenciāls jebkur +++++ T + 27 laika posmā.
Neto peļņas prasības, lai izveidotu šo tirdzniecību, būtu apmēram 7500 USD un tās nemainītos pārāk ilgi, kamēr pozīcijas delta paliek neitralitātes līmenī un nepastāvība nepalielinās. Ja netiešā nepastāvība turpina pieaugt, ir iespējams ciest zaudējumus, tāpēc vienmēr ir labi, ja ir darījuma garantijas plāns, dolāra zaudējumu summa vai iepriekš noteikts ierobežots dienu skaits, lai paliktu tirdzniecībā.
Grunts līnija
Šo uzlaboto stratēģiju augstas netiešās S&P nākotnes iespēju fiksēšanai, izveidojot apgrieztu diagonālo kalendāra starpību, var izmantot jebkurā tirgū, ja var atrast tādus pašus nosacījumus. Tirdzniecība uzvar no nepastāvības krituma, pat neveicot bāzes aktīvu pārvietošanos; tomēr pamatā esošajam rallijam ir augšupvērsts peļņas potenciāls. Bet, ja teta strādā pret jums, laika gaitā radīsies pakāpeniski zaudējumi, ja visas pārējās lietas paliks nemainīgas. Atcerieties, izmantojot šo stratēģiju, dolāru zaudējumu pārvaldību vai laika pārtraukšanu.
