Satura rādītājs
- Kas ir OAS?
- Izpratne par OAS?
- Iespējas un nepastāvība
- Ar hipotēku nodrošināti vērtspapīri
Kas ir opcijai pielāgotā starpība (OAS)?
Opciju koriģētā starpība (OAS) ir fiksēta ienākuma vērtspapīru likmes un bezriska atdeves likmes starpības mērīšana, kuru koriģē, lai ņemtu vērā iegulto iespēju. Parasti analītiķis bezriska likmei izmanto Valsts kases vērtspapīru ienesīgumu. Starpību pievieno fiksētā ienākuma vērtspapīru cenai, lai bezriska obligāciju cena būtu tāda pati kā obligācijas cena.
Kāda ir opcijai pielāgotā starpība?
Izpratne par opcijām pielāgoto izplatību (OAS)
Opciju koriģētā starpība palīdz ieguldītājiem salīdzināt fiksēta ienākuma vērtspapīra naudas plūsmas ar atsauces likmēm, vienlaikus arī novērtējot iegultās iespējas pret vispārējo tirgus nepastāvību. Atsevišķi analizējot vērtspapīru obligācijā un iegultajā opcijā, analītiķi var noteikt, vai ieguldījums ir vērts par noteikto cenu. OAS metode ir precīzāka nekā vienkārši salīdzina obligācijas ienesīgumu līdz termiņa beigām ar etalonu.
Iespējas un nepastāvība
Obligācijas ienesīgums līdz termiņa beigām (YTM) ir ienesīgums standarta vērtspapīram, kas var būt Valsts kases vērtspapīrs ar līdzīgu termiņu plus prēmija vai sadalījums virs bezriska likmes, lai kompensētu ieguldītājiem pievienoto risku.
Analīze kļūst sarežģītāka, ja obligācijai ir iegultas iespējas. Tās ir pirkšanas iespējas, kas emitentam dod tiesības pirms termiņa izpirkt obligāciju par noteikto cenu, un piedāvā opcijas, kas ļauj īpašniekam noteiktos datumos pārdot obligāciju uzņēmumam. OAS koriģē starpību, lai ņemtu vērā iespējamās mainīgās naudas plūsmas.
OAS ņem vērā divu veidu nepastāvību, ar ko saskaras fiksēta ienākuma ieguldījumi ar iegultām iespējām: mainīgās procentu likmes, kas ietekmē visas obligācijas, un priekšapmaksas risks. Šīs pieejas trūkums ir tāds, ka aplēses balstās uz vēsturiskiem datiem, bet tiek izmantotas tālredzīgā modelī. Piemēram, priekšapmaksu parasti lēš, izmantojot vēsturiskos datus, un tajā nav ņemtas vērā ekonomiskās pārmaiņas vai citas izmaiņas, kas varētu notikt nākotnē.
OAS nevajadzētu sajaukt ar Z izplatību. Z-starpība ir nemainīga starpība, kas padara obligācijas cenu vienādu ar tās naudas plūsmas pašreizējo vērtību katrā punktā gar Valsts kases līkni. Tomēr tajā nav iekļauta iegulto iespēju vērtība, kurai var būt liela ietekme uz pašreizējo vērtību.
Ar hipotēku nodrošināti vērtspapīri
OAS ir īpaši noderīga, novērtējot ar hipotēku nodrošinātus vērtspapīrus. Šajā ziņā priekšapmaksas risks ir risks, ka īpašuma īpašnieks var atmaksāt hipotēkas vērtību pirms tās termiņa beigām. Šis risks palielinās, samazinoties procentu likmēm. Lielāks OAS nozīmē lielāku atdevi no lielākiem riskiem.
