Kas ir neto ekspozīcija?
Neto ekspozīcija ir starpība starp riska ieguldījumu fonda garajām un tā īsajām pozīcijām. Izsakot procentos, šis skaitlis ir mēra, kādā mērā fonda tirdzniecības grāmata ir pakļauta tirgus svārstībām.
Taustiņu izņemšana
- Neto ekspozīcija ir starpība starp hedžfonda īsajām un garajām pozīcijām, kas izteikta procentos. Zemāks neto ekspozīcijas līmenis samazina risku, ka fonda svārstības ietekmē fonda portfelis. Ideālā gadījumā neto ekspozīcija būtu jāņem vērā kopā ar fonda bruto iedarbība.
Neto iedarbības pamati
Neto ekspozīcija atspoguļo atšķirību starp diviem hedžfondu portfeļa pozīciju veidiem. Ja, piemēram, 60% no fonda ir garš un 40% ir īss, tad, piemēram, fonda bruto ekspozīcija ir 100% (60% + 40%) un tā neto ekspozīcija ir 20% (60% - 40%), pieņemot, ka fonds neizmanto nekādas sviras (vairāk par to zemāk). Bruto riska darījums attiecas uz fonda ieguldījumu absolūto līmeni vai garo un īso pozīciju summu.
Fondam ir neto gara riska pozīcija, ja garajās pozīcijās ieguldītā procentuālā summa pārsniedz procentus, kas ieguldīti īsās pozīcijās, un tam ir tīrā īsā pozīcija, ja īsās pozīcijas pārsniedz garās pozīcijas. Ja garajās pozīcijās ieguldītais procents ir vienāds ar summu, kas ieguldīta īsās pozīcijās, tīrā pozīcija ir nulle.
Riska ieguldījumu fonda pārvaldnieks koriģēs tīro risku atbilstoši viņu ieguldījumu perspektīvai - bullish, lācīgs vai neitrāls. Ja tīkls ir garš, tas atspoguļo bullish stratēģiju; ir īss, lācīgs. Neto pakļaušana 0% ir tirgus neitrāla stratēģija.
Bruto un neto riska darījumi
Teiksim, ka fonda neto garā ekspozīcija ir 20%, kā mūsu iepriekš minētajā piemērā, kā piemēru varētu atsaukties uz jebkuru garo un īso pozīciju kombināciju, ņemiet vērā:
- 30% garš un 10% īss ir vienāds ar 20% garš60% garš un 40% īss ir vienāds ar 20% garš80% garš un 60% īss ir vienāds ar 20% garš
Zems neto riska darījums nebūt nenozīmē zemu riska līmeni, jo fondam var būt ievērojams piesaistīto līdzekļu darījums. Šī iemesla dēļ jāapsver arī bruto ekspozīcija (ilga ekspozīcija + īsa ekspozīcija).
Bruto riska darījums norāda izmantotā fonda aktīvu procentuālo daudzumu un to, vai tiek izmantoti piesaistītie līdzekļi (aizņemti līdzekļi). Ja bruto ekspozīcija pārsniedz 100%, tas nozīmē, ka fonds izmanto piesaistītos līdzekļus vai aizņemas naudu, lai palielinātu atdevi.
Abi pasākumi kopā sniedz labāku norādi par fonda kopējo iedarbību. Fonds ar neto garo riska pakāpi 20% un bruto riska darījumu 100% ir pilnībā ieguldīts. Šādam fondam būtu zemāks riska līmenis nekā fondam ar neto garo ekspozīciju 20% un bruto ekspozīciju 180%, ti, ilgajai ekspozīcijai 100%, mazākai īsajai ekspozīcijai 80%, jo pēdējam ir būtiska piesaistīto līdzekļu pakāpe..
Neto ekspozīcija un risks
Kaut arī zemāks neto ekspozīcijas līmenis samazina risku, ka fonda svārstības ietekmē fonda portfeli, šis risks ir atkarīgs arī no nozarēm un tirgiem, kas veido fonda garās un īsās pozīcijas. Ideālā gadījumā fonda garās pozīcijas vajadzētu novērtēt, savukārt īso pozīciju vērtībai vajadzētu samazināties, tādējādi dodot iespēju gan ilgās, gan īsās pozīcijas slēgt ar peļņu. Pat ja gan garās, gan īsās pozīcijas pārvietojas augšup vai lejup kopā - attiecīgi plaša tirgus progresa vai krituma gadījumā, fonds joprojām var gūt peļņu no sava kopējā portfeļa atkarībā no tā neto riska pakāpes.
Piemēram, neto īsajam fondam veicas zemāka līmeņa tirgū, jo tā īsās pozīcijas pārsniedz garās, tāpēc paredzams, ka plašo tirgus kritumu laikā ienesīgums no īsajām pozīcijām pārsniegs zaudējumus garajām pozīcijām. Tomēr, ja garo pozīciju vērtība samazinās, bet īso pozīciju vērtība palielinās, fonds var nonākt zaudējumos, kuru lielums atkal būs atkarīgs no tā neto riska darījumiem.
Plusi
-
Izmēra fonda pārvaldnieka kompetenci, sniegumu
-
Norāda fonda neaizsargātību pret nepastāvību
Mīnusi
-
Jāapsver līdztekus bruto iedarbībai
-
Var neatspoguļot nozari vai citus specifiskus riskus
Tīras iedarbības reālās pasaules piemērs
Aplūkojot to, kā fonda neto ekspozīcija mainās mēnešu vai gadu laikā, un tā ietekme uz ienesīgumu, tas labi parāda pārvaldnieku apņemšanos un zināšanas īsajā pusē un fonda iespējamo pakļaušanu tirgus svārstībām.
2018. gads ar mainīgajām akciju tirgus kustībām bija grūts riska ieguldījumu fondiem. Vidējais fonds šajā periodā zaudēja 7%. Tomēr daudzi mazināja zaudējumus, samazinot tīro iedarbību no 80% janvārī līdz aptuveni 60% līdz novembrim, liecina Goldman Sachs aptauja.
Bruto riska darījumi arī samazinājās, atspoguļojot aizņemto līdzekļu samazinājumu peļņas palielināšanai. Viens fonds, Suvretta Capital Management, saglabāja savu neto ekspozīciju 50% līmenī, bet oktobrī samazināja bruto ekspozīciju no 160% līdz 60%, norādot, ka tā nevēlas, lai tās grāmatās būtu daudz parādu - lai tirgus kritums neizraisītu šo parādu sēņu.
