Kas ir Modigliani-Millera teorēma (M&M)?
Modigliani-Miller teorēma (M&M) norāda, ka uzņēmuma tirgus vērtību aprēķina, izmantojot tā nopelnīšanas spējas un tā pamatā esošo aktīvu risku, un tā nav atkarīga no veida, kā tā finansē ieguldījumus vai izmaksā dividendes. Ir trīs metodes, kuras firma var izvēlēties finansēt: aizņēmumi, peļņas izlietošana (salīdzinot ar to sadalīšanu akcionāriem dividenžu veidā) un tieša akciju emisija. Lai arī teorēma visvienkāršākajā formā ir balstīta uz ideju, ka ar noteiktiem pieņēmumiem nav atšķirības starp to, vai uzņēmums pats finansē ar parādu vai pašu kapitālu.
Modigliani-Millera teorēma
Izpratne par Modigliani-Millera teorēmu (M&M)
Mertons Millers sniedz piemēru, lai izskaidrotu teorijas pamatā esošo jēdzienu, savā grāmatā “ Finanšu jauninājumi un tirgus nepastāvība”, izmantojot šādu analoģiju:
"Domājiet par firmu kā par gigantisku pilnpiena trauku. Lauksaimnieks var pārdot visu pienu tādu, kāds tas ir. Vai arī viņš var atdalīt krējumu un pārdot to par ievērojami augstāku cenu, nekā nestu pilnpiens." uzņēmums, kas pārdod zemu ienesīgumu un līdz ar to arī par zemu cenu parāda vērtspapīrus.) Bet, protams, tas, ko lauksaimnieks būtu atstājis, būtu vājpiens ar zemu sviesta tauku saturu un tas pārdotu daudz mazāk nekā pilnpiens. taisnīgums. M un M priekšlikumā teikts: ja nebūtu izmaksu par atdalīšanu (un, protams, nebūtu arī valdības atbalsta programmas piena pārstrādei), krējumam un vājpienam būtu tāda pati cena kā pilnpienam."
M&M teorijas vēsture
Piecdesmitajos gados Franko Modigliani un Mertons Millers konceptuāli izstrādāja un izstrādāja šo teorēmu un uzrakstīja "Kapitāla izmaksas, korporācijas finanses un investīciju teorija", kas tika publicēts American Economic Review 1950. gadu beigās. Šajā laikā gan Modigliani, gan Millers bija profesori Karnegi Melona universitātes Rūpniecības administrācijas augstskolā (GSIA). Abi bija paredzēti, lai mācītu korporatīvās finanses biznesa studentiem, lai gan abiem nebija pieredzes korporatīvo finanšu jomā. Izlasot koncepcijas un materiālus, kas bija jāsniedz studentiem, abi profesori uzskatīja, ka informācija ir pretrunīga, tāpēc abi kopā strādāja, lai labotu to, kas, viņuprāt, bija kļūdains. Rezultāts bija revolucionārais raksts, kas tika publicēts pārskatu žurnālā, informācija, kas galu galā tika apkopota un sakārtota, lai kļūtu par M&M teorēmu. Modigliani un Millers arī bija publicējuši vairākus turpinājuma dokumentus, kuros arī tika apspriesti šie jautājumi, tostarp 1960. gados izdotais "Uzņēmumu ienākuma nodokļi un kapitāla izmaksas: korekcija".
