Tagad ir pagājuši vairāk nekā pieci gadi, kopš mājokļu burbulis eksplodēja iespaidīgā veidā un uzliesmoja finanšu krīzes liesmās, kas plosījās tikai pagājušā gadsimta 30. gadu lielajā depresijā. Kopš šī jaunākā lejupslīde ir kļuvusi pazīstama kā Lielā lejupslīde, un tagad tiek plaši atzīts, ka Amerikas Savienotās Valstis oficiāli nonāca recesijā 2007. gada decembrī. Nākamajā gadā dažas no lielākajām finanšu institūcijām, ieskaitot nedaudzas no lielākajām bankām valstī, vai nu neizdevās, vai arī tika piespiesti konkurentu rokās par uguns pārdošanas cenām. Lielā recesija oficiāli beidzās 2009. gada jūnijā, bet ekonomikai vēl nav pilnībā jāatgūstas. Patiesībā daudziem tirgus dalībniekiem ir bažas, ka ekonomika divreiz atgriezīsies lejupslīdes laikā.
Tagad, kad ir pagājusi gandrīz desmit gadus pēc tam, kad mājokļu tirgus sasniedza kulmināciju, kādas mācības investori un bankas var gūt no banku krīzes, ko izraisīja Lielā lejupslīde? Kopš krīzes finanšu regula ir ievērojami palielinājusies, bet, iespējams, tā nav tikusi galā ar galvenajiem jautājumiem. Grūti saprast, vai regulējums jebkad pilnībā novērsīs iespējamās krīzes iespējas. Tomēr ir svarīgi mācīties, piemēram, kā veiksmīgi izvairīties no divkāršas lejupslīdes. Šķiet, ka Federālās rezerves ir iemācījušās vairākas mācības no Lielās depresijas, taču investori joprojām nav izdomājuši, kā izvairīties no finanšu burbuļiem.
Krīze Redux
Notikumi, kas noveda pie kredītu krīzes un lielās lejupslīdes, ir ļoti detalizēti aprakstīti no vairākiem vadošajiem autoriem un finanšu tirgus iestādēm. To skaitā ir Maikla Lūisa “Big Short ”, Endrjū Rossa Sorkinsa “ Big Big to Fail ”, Henrijs Paulsons “The Brink ” un Alans Binders pēc mūzikas, kuru pārtrauca . Pavisam nesen četru lekciju sērija, ko Bens Bernanke lasīja Džordža Vašingtona universitātē, 2012. gada martā, tika publicēta grāmatā ar nosaukumu Federālās rezerves un finanšu krīze . Tie visi sniedz detalizētu pārskatu par krīzi, un katrs ir vērts lasīt tiem, kurus interesē aktuālie notikumi.
Bernankes otrajā lekcijā tiek iegremdētas detaļas un uzskati, ka laika posms no 1982. gada līdz 2000. gadam, kas ir pazīstams kā Lielais mērenība, ievilināja ekonomiku pašapmierinātības stāvoklī, kas bija saistīts ar dažiem satricinājumiem. Dot-com burbuļa pārrāvums novērsa vairākas pārmērības, kas bija izveidojušās akciju tirgū, un mājokļu krīzes pārpūšanās noveda pie ilgāka laika perioda, kad mājokļu cenas pieauga virs vidējā līmeņa.
Mājokļu cenas no 90. gadu beigām līdz 2006. gadam pieauga par 130%, bet tirgu arvien vairāk virzīja kreditēšanas standartu pazemināšanās. Daudzos tirgos pirmā iemaksa tika samazināta no 20 līdz 10% no mājas vērtības vai pat kļuva neeksistējoša. Dokumentācija par ienākumiem un spēja atļauties hipotēkas maksājumus kļuva nolaidīga, un dažos gadījumos "melīgi aizdevumi" kļuva modē, kad netika pārbaudīta sīkāka informācija par aizdevumu. Populāras kļuva arī īres cenas ar ārkārtīgi zemām sākotnējām procentu likmēm (piemēram, 1%) un negatīvas amortizācijas aizdevumi, kuru laikā hipotēku kredītu atlikumiem bija atļauts palielināties uz īsu sākotnējo periodu. Bernanke lēš, ka 2007. gadā 60% bezpeļņas aizdevumu dokumentācijas bija ļoti maz.
Pēc Rodija Boīda, filmas “Liktenīgais risks: piesardzības stāsts par AIG korporatīvo pašnāvību” autora teiktā, Amerikas Savienoto Valstu mājokļu tirgus neprāta absolūtais augstākais punkts notika 2005. gada pirmā ceturkšņa beigās. Sākot ar zemu punktu 1990. gadā, apmēram 1 miljons gada mājokļu sāk vēršot skrējienu, kas ilga apmēram 15 gadus. Bet tādu iemeslu dēļ, par kuriem tiks diskutēts bezgalīgi, tie sasniedza 2005. gada sākumā aptuveni 1, 75 miljonus un kritās dziļumā, kas ir krietni zem jebkura laika posma pēdējās trīs desmitgadēs. Pēc tam, kad ap 2008. gadu tika uzsākti aptuveni 250 000 mājokļu, viņi vairākus gadus pēc krīzes svārstījās apmēram 500 000.
Gūtās mācības
Tā kā parāda līmenis palielinājās un aizdevumu prasības sasniedza zemāko kopsaucēju, mājokļu cenu pieaugums pēkšņi apgriezās. Šī mācība atkal un atkal ir izspēlējusi iepriekšējās finanšu krīzes laikā. Klasiskajā tekstā Lielā avārija 1929. gadā , kas pirmo reizi uzrakstīts 1954. gadā, slavenais ekonomists Džons Kennets Galbraits paziņoja: "Burbulis rodas no cenu pieauguma neatkarīgi no tā, vai ir krājumi, nekustamais īpašums, mākslas darbi vai kaut kas cits. Cenu pieaugums piesaista uzmanību un pircējus., kas rada vēl augstākas cenas. Tādējādi cerības tiek attaisnotas ar pašu rīcību, kas paaugstina cenas. Process turpinās un optimisms par tirgus efektu ir ikdienas kārtība. Cenas kāpj vēl augstāk. Tad tādu iemeslu dēļ, kas bezgalīgi lai debatētu, burbulis pārsprāgst."
Galbraita citāts attiecas uz 1929. gada tirgus sabrukumu, kas izraisīja Lielo depresiju, bet to varēja viegli rakstīt par dot-com, mājokļu burbuļiem un visiem finanšu burbuļiem, kas jebkad ir eksplodējuši vai nākotnē deflēs. Galvenā kļūda lielākajā daļā finanšu modeļu, kas atbalsta hipotēkas, un eksotiskos vērtspapīrus, kas balstīti uz tiem, bija pieņēmums, ka mājokļu cenas nesamazinās. Diemžēl burbuļi plīst bez iepriekšēja brīdinājuma, un līdz šai dienai nav bijis sistemātiskas iespējas, kā no tiem izvairīties.
Ir arī ļoti pārsteidzoši, cik maz cilvēku un organizāciju prognozēja mājokļa burbuļa plīšanas laiku vai nopietno nelabvēlīgo ietekmi, ko tas varētu radīt ASV un pasaules ekonomikai. Ing-Haw Cheng, Sahil Raina un Wei Xiong rakstā ar nosaukumu Volstrīta un mājokļu burbulis tika izpētīti aģenti, kas palīdzēja pārvērst vērtspapīros hipotēkas, kas izraisīja mājokļu krīzi, un detalizēta "mazā informācija par pārvēršanas vērtspapīros aģentiem" izpratne par mājokļa burbuli un gaidāma avārija viņu pašu mājas tirgos. " Tāpat kā daudzi mājas spekulanti, viņi turpināja pārdot esošās mājas jaunām mājām ar arvien lielākām hipotēkām un aizdevumu atlikumiem.
Bernanke uzskata, ka Federālās rezerves ir pietiekami mācījušās no Lielās depresijas, lai apturētu Lielās lejupslīdes pārvēršanos ilgstošā depresijā. Savās lekcijās viņš detalizēti parādīja diagrammas, kas parādīja, ka akciju tirgus un bezdarba tendences turpinājās tajā pašā kursā kā pagājušā gadsimta trīsdesmitajos gados, līdz Fed iejaucās, lai apturētu bankas, naudas tirgus fondus un galvenās saistītās finanšu iestādes, piemēram, brokeru tirgotājus un apdrošināšanas gigantu. AIG.
Ir arī svarīgi atzīmēt, ka Federālās rezerves rīkojas piesardzīgi, lai nepaaugstinātu likmes pārāk ātri un veicinātu divkāršu lejupslīdi. Bernankes pirmās lekcijas Džordžā Vašingtonā students asprātīgi norādīja, ka Lielo depresiju faktiski veido divas lejupslīdes: "asa lejupslīde no 1929. līdz 1933. gadam un vēl viena 1937. gadā". Viņš ierosināja, ka Fed priekšlaicīgi paaugstināja likmes un valdība pārāk ātri samazināja budžeta deficītu un pastiprināja fiskālo politiku. Tas ļoti labi varētu kļūt par pašreizējās situācijas priekšteci, jo politiķi cīnās, lai samazinātu deficītu, palielinātu nodokļus un īstenotu politiku, kas ļoti labi varētu kavēt pilnīgu ekonomikas atveseļošanos.
Aizņemtās bankas
Uz finanšu institūcijām tagad attiecas Dodda-Franka tiesību akti, kuru mērķis ir palielināt kapitāla prasības un palīdzēt izvairīties no banku bankrotiem, kuras tiek uzskatītas par vitāli svarīgām kopējās ekonomikas veselībai. Bernanke patiešām atzina, ka regulēšana kredītkrīzes laikā bija atdalīta un ka tā neizmantoja holistisku pieeju, lai nodrošinātu vispārējās finanšu sistēmas veselību. Turpmāk naudas centru bankām, kā arī lielajiem mākleru tirgotājiem un apdrošināšanas firmām būs augstāki kapitāla standarti, lai kompensētu aizdevumus, kas pasliktināsies, un bilances aktīvus, kuru vērtība samazinās.
Bankas ir arī paaugstinājušas kreditēšanas standartus, kamēr vairums paaugstināta riska aizdevumu izsniedzēju ir bankrotējuši. Varētu secināt, ka kreditēšanas standarti daudzos gadījumos ir kļuvuši pārāk stingri, taču tas nav pārsteidzoši, ņemot vērā to aizdevumu skaita nopietnību, kuri pasliktinājās tādos tirgos kā Florida, Arizona un Nevada.
Grunts līnija
Federālajām rezervēm ir divas galvenās pilnvaras: kontrolēt inflāciju un palielināt nodarbinātību. Tā plāno saglabāt zemas procentu likmes, līdz bezdarbs samazināsies līdz 6%. Šķiet, ka Federālās rezerves ir mācījušās no vēstures un palīdzējušas Lielajai lejupslīdei atspoguļot 25% bezdarba līmeni, kas notika Lielās depresijas laikā. Bezdarba līmenis 2009. gadā sasniedza maksimumu aptuveni 10% un ir nedaudz stabili samazinājies. Runājot par politiķiem un citiem, kas palīdzēs radīt nākotnes burbuļus, šķiet, ka viņi vēl nav iemācījušies savas mācības par to, kā atgūties no burbuļiem vai no tiem izvairīties. Labākais padoms varētu būt vienkārši izvairīties no ieguldījumiem, kuru ieguldījums ir milzīgs un kuru vērtība īsā laika posmā ir palielinājusies. Vai vismaz ieguldītāji laika gaitā var pārdot kā ieguldījumu vērtības pieaugumu un iegūtos līdzekļus izmantot citu akciju un aktīvu pirkšanai, kuru vērtība ir saprātīgāka.
