Visvarenais riska ieguldījumu fonds gadu desmitiem ir bijis sinonīms bagātīgajiem ieguldījumu panākumiem (un visām tā nozīmēm - gan labajām, gan sliktajām). Riska ieguldījumu fondi meklējami Alfrēda Vinslova Džounsa uzņēmumā AW Jones & Co., kas 1949. gadā uzsāka pirmo alternatīvo ieguldījumu instrumentu ar apvienotajiem fondiem. Ideja par komandītsabiedrības instrumentu, kas izmanto vairākas ieguldījumu stratēģijas, lai kontrolētu risku, un kompensācijas sistēmu. kas iegūti no turpmākajos gados gūtajiem rezultātiem, un riska ieguldījumu fondi ir kļuvuši par spēcīgākajām ieguldījumu iespējām 60. gados. Šis uzplaukuma periods turpinājās ar dažiem izciļņiem, kā 1970. gadu sākuma lāču tirgos, gadu desmitiem ilgi, bet tikai divās pēdējās desmitgadēs riska ieguldījumu fondi ir sasnieguši virsotni. Saskaņā ar Preqin Global Hedge Fund ziņojumu 2016. gadā visa riska ieguldījumu fondu nozare tika novērtēta vairāk nekā 3, 2 triljonu USD vērtībā.
Un tomēr, kaut arī pastāvošo riska ieguldījumu fondu skaits laikā no 2002. gada līdz 2015. gadam ir pieaudzis vairāk nekā 5 reizes, dažos pēdējos gados ir sākusies šķiet, ka riska ieguldījumu fonda laikmets samazinās. Patiešām, var būt pat iemesls uzskatīt, ka riska ieguldījumu fondi kopumā un kā mēs tos esam zinājuši gadu desmitiem, ir pastāvīgi beigušies. Kas ir mainījies? Kur šie investori vērsīsies?
Kam domāti riska ieguldījumu fondi?
Pirms mēs varam izpētīt, kā riska ieguldījumu fondi ir samazinājušies pēdējos gados, mums vispirms ir jāveic solis un jāpārbauda, kādam nolūkam hedžfondi ir vēsturiski kalpojuši ieguldītājiem. Riska ieguldījumu fondi izmanto pievienoto ieguldījumu jaudu, kas iegūta, ieguldītājiem apvienojot savus fondus. Riska ieguldījumu fonds ir vienkāršs termins finanšu firmai, kas apvieno klientu aktīvus, cenšoties panākt maksimālu atdevi. Riska ieguldījumu fondu pasaulē ir desmitiem dažādu ieguldījumu stratēģiju, daži uzņēmumi izvēlas ļoti agresīvi pārvaldīt klientu aktīvus, citi - izmantojot piesaistītos līdzekļus utt. Ir daži riska ieguldījumu fondu ieguldījumu stili, kas ir kļuvuši pietiekami populāri, lai telpā kļūtu par viņu pašu apakškategorijām; garo / īso akciju modelis, piemēram, ir iegūts no AW Jones pirmā hedžfonda 1950. gados. Bet ieguldījumu pieeja ir tik plaša, ka dažreiz var būt grūti šādā veidā klasificēt riska ieguldījumu fondus.
Riska ieguldījumu fondi tradicionāli saglabā arī vairākas citas iezīmes, kas tos atšķir no citiem ieguldījumu instrumentiem. Neatkarīgi no apvienoto fondu izmantošanas vairums riska ieguldījumu fondu ir privātu ieguldījumu sabiedrība, kas būtībā nozīmē, ka tie ir atvērti nelielam skaitam atlasītu un akreditētu investoru un ka viņiem ir ļoti augsts ieguldījumu slieksnis līdzdalībai. Tas ir diezgan bieži, ka riska ieguldījumu fonds pieprasa minimālo ieguldījumu miljonu dolāru apmērā. Līdztekus augstajām investīciju prasībām vairums riska ieguldījumu fondu pieprasa, lai klienti savus aktīvus fondā glabātu samērā ilgu laiku, parasti vismaz gadu. Investori piekrīt izņemt savus aktīvus tikai noteiktos laika intervālos, piemēram, reizi ceturksnī. Viens no iemesliem tam ir tas, ka riska ieguldījumu fondiem ir jāatrodas uz rokas milzīgam naudas skaitam, lai varētu veikt dažādus ar ieguldījumiem saistītus uzdevumus.
Vēl viens hedžfondu nozares ilggadējs štāpeļšķiedrām ir maksas sistēma. Lielākā daļa riska ieguldījumu fondu tradicionāli darbojas, izmantojot tā saukto maksu "divi un divdesmit". Šajā maksas sistēmā klienti hedžfonda pārvaldniekiem maksā pārvaldības maksu 2% apmērā no viņu kopējiem aktīviem. Turklāt ir jāveicina maksa par fonda darbību. Tas veido maksas “divdesmit” daļu; daudzi fondi iekasē no klientiem papildu 20% no visiem ienākumiem, kas gūti arī no viņu sākotnējiem ieguldījumiem. Tas darbojas kā stimuls riska ieguldījumu fondu pārvaldniekiem veikt pēc iespējas labākus rezultātus.
Kopumā šīs iezīmes ir nodrošinājušas drošības fondus no atšķirības no vairuma citu ieguldījumu instrumentu gadu desmitiem. Patiešām, to maksimuma laikā riska ieguldījumu fondi kā grupa ir guvuši neticami panākumus. Ierasts, ka riska ieguldījumu fondi panākumu periodos katru gadu rada ienesīgumu ar divciparu skaitli, ievērojami pārsniedzot tādus etalonus kā S&P 500. Protams, ar lielākas atdeves iespējamību nāk arī paaugstināts risks, un liels skaits riska ieguldījumu fondu. arī līdzekļi nav izdevušies. Tomēr nozare daudzus gadu desmitus pavadīja, izlaižot šos lejupslīdes periodus. Kas ir mainījies dažu pēdējo gadu laikā?
Slikta peļņa, investoru neapmierinātība
Īpaši pēdējos gados riska ieguldījumu fondi ir saskārušies ar jaunu spiedienu. Iespējams, ka kaitējumu riska ieguldījumu fonda reputācijai ir radījuši dažādi avoti; daudzi labākie fondi ir cīnījušies par ārkārtas atdevi, uz ko viņi kādreiz bija spējīgi, ieguldītāju apetīte ir mainījusies uz pasīvāk pārvaldītām iespējām, piemēram, indeksu fondiem un biržā tirgotajiem fondiem (ETF) utt. Riska ieguldījumu fondi turpina pastāvēt, un dažām atsevišķām firmām joprojām ir ļoti labi rezultāti. Tomēr šķiet, ka nozare kopumā ir zaudējusi daļu savas pievilcības.
Tik ilgi, kamēr attīstījās riska ieguldījumu fondi, investīciju pasaulē ir bijuši tādi, kas uz tiem ir skatījušies labākajā gadījumā skepsi un sliktākajā gadījumā - tieši pretēji. Miljardieru investīciju guru Vorens Bafets jau sen ir pieņēmis lēmumu par hedžfondiem kā pārāk lieliem. Patiešām, 2007. gadā viņš veica likmi 1 miljona ASV dolāru vērtībā, lai Vanguard S&P 500 indeksa fonds pārspētu piecu riska ieguldījumu fondu grupu, kuru desmit gadu laikā izvēlējusies trešās puses firma. Kad 2017. gada decembrī apritēja 10 gadi, viņš tika atklāts pareizi: indeksa fonds attiecīgajā periodā bija sasniedzis 85%, savukārt riska ieguldījumu fondi kopumā - tikai 22%. Un tas pat neskaitīja hedžfondu maksu augstās izmaksas!
Bafeta likme bija plaši reklamēts ieguldītāju intereses mainīgas parādīšanās piemērs, kas radies daudzu iemeslu dēļ. Vienmēr ir bijuši riska ieguldījumu fondi, kas nav spējuši sasniegt nozares sniegtos solījumus. Parasti šie fondi ir beigušies slēgt. Bet, no otras puses, vienmēr ir bijuši arī fondi, kas spēj nodrošināt ieguldītājiem neticamu atdevi, kādu viņi ir gaidījuši. Tagad arvien mazāk līdzekļu to var izdarīt. Tā kā fondu darbība atpaliek, daudzos gadījumos atpaliekot no S&P 500 etalona, investori ir kļuvuši izturīgi. Kāpēc viņi to nedarītu? Kāpēc viņi neuztraucas, ja riska ieguldījumu fondos viņi nepelna tik daudz naudas kā pasīvi pārvaldītā fondā? Fakts, ka daudzi fondi saglabā divu un divdesmit maksu modeli papildus sliktai peļņai, pēdējos gados ir izraisījis masveida investoru aktīvu izceļošanu.
Naudas pārvaldītāja bēdas; Kas ir ģimenes birojs?
Riska ieguldījumu fonda investori nav vienīgie, kas atsakās no modeļa. Patiešām, daži no lielākajiem nosaukumiem naudas pārvaldīšanas pasaulē arī kļūst neapmierināti ar riska ieguldījumu fondiem. Riska ieguldījumu fondu pasaulei, kurā harizmātiskais, visiem zināmais, miljardieru naudas pārvaldītājs tiek uzskatīts par būtisku panākumu rādītāju, tas rada ievērojamas problēmas. Arvien vairāk šie augsta līmeņa ieguldījumu vadītāji pavisam atsakās no hedžfondu spēles. Kaut arī viņi to dara, viņi mēdz turpināt ieguldīt savus miljardus dolāru, bet tā vietā viņi to dara caur tā dēvēto ģimenes biroju.
Ģimenes birojs faktiski ir personalizēta līdzekļu pārvaldīšanas firma, kas paredzēta vienas personas naudas ieguldīšanai. Stenlijs Druckenmillers, veiksmīgā riska ieguldījumu fonda Duquesne vadītājs miljardieris, baudīja aptuveni 30 gadu karjeru ar savu riska ieguldījumu fondu, pirms nodeva to 2010. gadā. Toreiz viņš slēdza veikalu un turpināja ieguldījumus, izmantojot savu ģimenes biroju. Laikā, kad viņš nolēma slēgt Duquesne, Druckenmiller paziņoja, ka vismaz daļēji iemesls bija tas, ka viņš nespēj dzīvot atbilstoši savām lielajām cerībām par hedžfonda darbību.
Pavisam nesen arī Omega Advisors vadītājs Leon Cooperman ir paziņojis par savu plānu slēgt savu riska ieguldījumu fondu. 2018. gada beigās ieguldītāju aktīvi tiks atdoti, un fonds tiks pārveidots par Coopermana ģimenes biroju. Pēc Bloomberg teiktā, Kūpermans vēstulē klientiem paskaidroja, ka nevēlas "atlikušo dzīvi pavadīt, dzenoties pēc S&P 500 un koncentrējoties uz peļņas gūšanu no ieguldītāja kapitāla". Deviņdesmito gadu beigās Coopermana fonds bija viens no trim lielākajiem riska ieguldījumu fondiem pasaulē.
Vai riska ieguldījumu fonds ir beidzies? Grūti pateikt. Lai gan daži no labākajiem fondiem kopš tā laika ir slēguši savas durvis, pārvērsti ģimenes birojos vai slīdējuši garām, vienlaikus nodrošinot zemu peļņu, iespējams, ka vienmēr būs daži veiksmīgi riska ieguldījumu fondi. Neskatoties uz to, riska ieguldījumu fondu skeptiķiem visu laiku kļūst vieglāk apgalvot, ka nozares kulminācija bija pagātnē, nevis tagadnē.
