Trešdien ir paredzēts, ka Federālo rezervju sistēma paaugstinās baroto līdzekļu likmi par 25 bāzes punktiem. Savā 2016. gada decembra paziņojumā, kurā valde otro reizi 10 gadu laikā paaugstināja likmes, FOMC paziņoja, ka viņi 2017. gadā redz trīs kāpumus. Tomēr galvenie rādītāji liecina, ka FED jāsāk stingrināties straujāk, nekā norādīts, vai risks atpalikt no līknes, ja tas vēl nav izdarīts.
Centrālā banka nonāk aiz līknes, kad nepaaugstina procentu likmes pietiekami strauji, lai neatpaliktu no inflācijas. Un otrādi, federālās rezerves var sasniegt līkni, palielinot procentu likmes straujāk, nekā inflācija liek domāt.
Krītošās reālās likmes
Kopš 2015. gada decembra, kad FED pirmo reizi paaugstināja likmes no nulles, reālās procentu likmes ir kritušās. Saskaņā ar Bloomberg teikto, koriģējot PCE inflāciju - FED vēlamo inflācijas rādītāju -, reālās procentu likmes ir nokritušās par 100 bāzes punktiem līdz mīnus 1, 2 procentiem - līmenis, kas neliecina par ekonomiku, kura tuvojas, sasniedzot divkāršās pilnvaras - maksimālo nodarbinātību un 2 procentu inflācija.
Pazeminātās procentu likmes ASV ir padarījušas pievilcīgākas citas aktīvu klases, it īpaši akcijas un mājokļus. Kopš 2015. gada decembra kāpuma ASV akciju tirgi ir palielinājušies vairāk nekā par 15 procentiem, sasniedzot visu laiku augstāko līmeni. Aizņemoties rekordzemā līmenī, mājokļu tirgus ir atkopies no finanšu krīzes, cenām tuvojoties pirmsrecesijas līmenim. Ja Fed patiešām atrodas aiz līknes un ir spiests palielināt kāpumu tempus, tas varētu redzēt asu akciju un mājokļu cenu maiņu.
Teilora noteikums
Papildu pierādījumus tam, ka Fed atpaliek no līknes, var iegūt, aplūkojot attiecības starp pašreizējo Fed politiku un Teilora likumu. Teilora noteikums, kuru izstrādājis Stenfordas ekonomists Džons Teilors, ir matemātiska formula, kuras mērķis ir noteikt mērķtiecīgo līdzekļu likmi, izmantojot pašreizējo inflācijas līmeni un reālo IKP. Formulā tiek izmantota bāzes procentu likme 2 procenti, kas ir tā vēsturiskā vidējā vērtība. Formula ir r = p +.5y +.5 (p - 2) + 2, kur p ir pašreizējā inflācija un y ir reālā IKP novirze no mērķa.
Izmantojot šo modeli, Fed ir līdz 300 bāzes punktiem aiz Teilora noteiktā mērķa.
Teilors apgalvoja, ka pārmērīga izmitināšanas politika laika posmā no 2003. līdz 2005. gadam ir mājokļu burbuļa avots.
Grunts līnija
Kopš finanšu krīzes ASV ekonomika ir veikusi stabilu pagriezienu, daļēji pateicoties federālo rezervju veiktajiem politikas pasākumiem. Tomēr kopš 2015. gada, kad FED sāka domāt par procentu likmju paaugstināšanu, viņi ir minējuši daudzus riskus atstāt politikas procentu likmes rekordzemā līmenī. 2015. gadā nepastāvība jaunattīstības tirgos neļāva Fed rīkoties, 2016. gada sākumā tā bija naftas krīze, un 2016. gada otrajā pusē vēlēšanas bija iemesls bažām.
Tomēr, tā kā inflācija ir palielinājusies un darba tirgus joprojām ir straujš, vai reālais FED risks varētu nebūt pietiekami straujš likmju paaugstināšana?
