Japāna ir valsts ar vislielākajām parādsaistībām pasaulē, ko mēra pēc parāda pret iekšzemes kopproduktu (IKP). Sākot ar 2018. gadu Japānas parāda attiecība pret IKP bija visu laiku augstākais rādītājs - 254%. Valsts parāds pret IKP Japānā no 1980. līdz 2017. gadam bija vidēji 137, 4%. Japānas rekordzemākais parāds pret IKP tika reģistrēts 1980. gadā, kad tas bija 50, 6%.
Valsts ir situācijas izpēte mūsdienu makroekonomikas politikā un uzskatāmi parāda, kāpēc valdības un centrālās bankas nevar kontrolēt ekonomiku tā, kā to ierosina daudzas mācību grāmatas.
Japānas centrālā banka - Japānas Banka (BOJ) - gadu desmitiem ir īstenojusi netradicionālu monetāro politiku. Sākot ar astoņdesmito gadu beigām, BOJ ir īstenojusi stingru Keinsa laika politiku, ieskaitot vairāk nekā 15 gadus ilgu kvantitatīvo samazināšanu (QE) vai privātu aktīvu pirkšanu, lai rekapitalizētu uzņēmējdarbību un palielinātu cenas.
Neraugoties uz šiem centieniem, ir pārliecinoši pierādījumi, ka Japānas vieglā naudas politika tikai nodrošināja ilūziju par izaugsmi, vienlaikus nespējot uzlabot stagnējošās ekonomikas pamatus. Jo vairāk Japānas vadītāji centās stimulēt savas valsts ekonomiku, jo mazāk tā reaģēja.
Sākas stagnācija, un valdība iesāk
Naudas krājumi Japānā no 1986. gada līdz 1990. gadam pieauga par 10, 5% gadā. Diskonta likme samazinājās no 5% 1985. gadā līdz 2, 5% 1987. gadā, veicinot liela apjoma aizņēmumus, ko daudzi japāņu investori izmantoja, lai iegādātos aktīvus kontinentālajā Āzijā, īpaši dienvidos. Koreja. Aktīvu cenas kāpa Japānā - parādība, kas mēdz notikt vienmēr, kad procentu likmes tiek mākslīgi pazeminātas gadiem ilgi. Japāna faktiski bija burbuļu ekonomikā, ko atbalstīja lēts papīrs.
Šis burbulis eksplodēja 1989. un 1990. gadā. BOJ, kas vēl nav neatkarīga centrālā banka, no 1988. līdz 1990. gadam bija paaugstinājusi procentu likmes no 2, 5 līdz 6%. Tas, iespējams, izraisīja pārrāvumu. Ekonomikas izaugsme, kas bija stabila gadiem ilgi, ievērojami palēninājās. Kad atveseļošanās izrādījās lēna, Japāna ķērās pie Keinsa līdzekļiem: drukāt naudu, samazināt procentu likmes un palielināt valsts budžeta deficītu.
Pēc virknes likmju samazināšanas laika posmā no 1991. līdz 1995. gadam diskonta likme bija 0.5%, tieši virs nulles robežas. Fiskālā politika bija agresīva 1990. gados, kad Japāna desmit gadu laikā mēģināja veikt deviņus stimulēšanas pasākumus, kuru kopsumma bija 140, 7 triljoni jenu vai ekvivalenti 1, 3 triljoni USD. Šie pasākumi bija bezprecedenta tik modernai rūpniecības lielvarai kā Japāna; tomēr joprojām nebija atveseļošanās.
Monetārais un fiskālais stimuls izdarīja vienu lietu: tas neļāva Japānas precēm un aktīviem krist no tirgus krituma līmeņa. Cenu krišanās ir jebkuras lejupslīdes labvēlīga sastāvdaļa un bieži palīdz atjaunot saprātu, taču Japānas bailes pieņemt jebkādu deflāciju nozīmēja, ka Japānas patēriņa cenas vienmērīgi pieauga līdz 1995. gadam. Pēc šī brīža Japānas stimulu stimulējošā un inflācijas ietekme vairs nebija nozīmīga..
Japāna izmēģina QE un QQE
Japānas ekonomika līdz 1997. gadam atkāpās no zemās izaugsmes, zemajām procentu likmēm, zemās inflācijas un slikto banku aizdevumu skaita. No 1995. līdz 1998. gadam Japānas bankas norakstīja sliktos aizdevumos vairāk nekā 50, 8 triljonus jenu. Lai arī to vēl nesauca par QE, BOJ nolēma palīdzēt bankām un laikposmā no 1997. gada oktobra līdz 1998. gada oktobrim komercpapīros nopirka triljonus jenu.
Izaugsme palika neliela, tāpēc BOJ palielināja aktīvu iegādi pēc tam, kad bija konsultējies ar amerikāņu ekonomistu Polu Krugmanu. No 2001. gada marta līdz 2004. gada decembrim Japānas bankas likviditātes injekcijās saņēma 35, 5 triljonus jenu. Banka mērķēja arī uz ilgtermiņa valsts obligāciju pirkšanu, kas samazināja aktīvu ienesīgumu.
Šķita, ka ekonomikas izaugsme atgriezīsies no 2002. līdz 2007. gadam. Tomēr, tāpat kā lielākajā daļā pasaules, Japānas izaugsme izzuda Lielās recesijas laikā. Lai arī Japāna lēnāk uzsāka jaunu QE kārtu nekā Eiropa vai Amerikas Savienotās Valstis, BOJ 2013. gadā uzsāka kvantitatīvu un kvalitatīvu monetāro mīkstināšanu (QQE). Tāpat kā lielākajā daļā ekspansīvās monetārās politikas, QQE nedarbojās.
Ar vairāk nekā 80 triljoniem jenu pirkumos nebija pietiekami, un 2014. gada oktobrī BOJ paziņoja par QQE2. Nākamo astoņu mēnešu laikā Japānas akcijas pieauga par 33%, taču joprojām nebija maz liecību par reālu pieaugumu. Izmisumā BOJ paziņoja par negatīvām procentu likmēm 2016. gada janvārī.
Parāda, QE un QQE negatīvā ietekme
Japānas milzīgie valsts parādi ir nopietna vieta investoriem. Savā 2015. gada ziņojumā riska ieguldījumu fondu pārvaldnieks Rejs Dalio apgalvoja, ka Japānas reālā parāda nasta, ieskaitot privātos parādus, attiecībā pret tās IKP bija aptuveni 449%, kas ierindojās 19 no 20 valstīm, kuras viņš novērtēja. Milzīgās parāda apkalpošanas izmaksas tieši samazina ietaupījumu vai ieguldījumu potenciālu, ierobežojot turpmāko ekonomikas izaugsmi un pašreizējo atdevi.
BOJ vienkāršā naudas politika kaitē vietējiem aktīviem, samazinot vietējās procentu likmes. Tie arī kaitē aizjūras aktīvu atdošanai, jo Japānas finanšu institūcijām ir jāmaksā vairāk no ārvalstu valūtas riska ierobežošanas, nekā tās nopelna no ārvalstu aktīviem, piemēram, valsts obligācijām. Japānas tirgu analītiķa Šenona Makkongija 2016. gada aprīļa ziņojumā tika ziņots, ka "Japānas banka, kas pērk 5 gadu ASV kases ar perfekti ierobežotu valūtu un ilguma risku, zaudēs 0, 9% gadā".
Manipulācijas ar procentu likmēm un aizvien pieaugošais fiskālais deficīts gandrīz 30 gadus nav palīdzējis Japānas ekonomikai. Galu galā būtu jāapšauba izmantoto Keinsa aizsardzības līdzekļu efektivitāte; pretējā gadījumā šķiet, ka ASV un Eiropa ir lemta sekot Japānas pēdās.
