Ekstremālas ekonomiskās krīzes laikā tradicionālie monetārās politikas instrumenti var nebūt efektīvi savu mērķu sasniegšanā. Pēc tam var izmantot netradicionālu monetāro politiku, piemēram, kvantitatīvu mīkstināšanu, lai sāktu ekonomikas izaugsmi un stimulētu pieprasījumu.
Īss tradicionālās monetārās politikas pārskats
Kad kādas valsts ekonomika “pārkarst” - strauji pieaugot līdz inflācijas līmenim pieaugot līdz bīstamam līmenim -, centrālā banka ieviesīs ierobežojošu monetāro politiku, lai ierobežotu naudas piedāvājumu. Tas efektīvi samazina apgrozībā esošās naudas daudzumu un arī ātrumu, ar kādu jauna nauda nonāk sistēmā.
Paaugstinot mērķa procentu likmi, nauda kļūst dārgāka un palielinās aizņēmumu izmaksas, samazinot pieprasījumu pēc skaidrās naudas un tās instrumentiem. Banka var palielināt to rezervju līmeni, kuras komercbankām un mazumtirdzniecības bankām jāpatur pie rokas, ierobežojot to iespējas ģenerēt jaunus aizdevumus. Centrālā banka arī var pārdot valdības obligācijas no savas bilances atklātā tirgū, apmainot šīs obligācijas, izņemot naudu no apgrozības.
Kad valsts ekonomika nonāk recesijā, šos politikas instrumentus var darbināt pretēji, veidojot brīvu vai ekspansīvu monetāro politiku. Procentu likmes tiek pazeminātas, rezerves limiti ir atbrīvoti, un tā vietā, lai pārdotu obligācijas atklātā tirgū, tās tiek iegādātas apmaiņā pret jaunizveidoto naudu.
Netradicionāli monetārās politikas instrumenti
Parasto monetāro instrumentu problēma dziļas recesijas vai ekonomiskās krīzes periodos ir tā, ka to lietderība kļūst ierobežota. Nominālās procentu likmes faktiski ir saistītas ar nulli, un banku rezervju prasības nevar padarīt tik zemas, ka šīs bankas riskē ar saistību neizpildi. Tiklīdz procentu likmes tiek pazeminātas tuvu nullei, ekonomika arī riskē nonākt likviditātes slazdā, kur cilvēki vairs netiek motivēti ieguldīt un tā vietā uzkrāj naudu, novēršot atveseļošanos.
Tas ļauj centrālajai bankai paplašināt naudas piedāvājumu, izmantojot atvērtā tirgus operācijas (OMO). Tomēr krīzes periodos valdības vērtspapīriem ir tendence izteikt solījumus viņu uztvertās drošības dēļ, kas ierobežo to kā politikas instrumenta efektivitāti. Tā vietā, lai iegādātos valdības vērtspapīrus, centrālā banka ārpus valsts obligācijām var iegādāties citus vērtspapīrus atklātā tirgū. To bieži sauc par kvantitatīvo atvieglošanu (QE).
Parasti nevalstisko vērtspapīru tirgi darbojas bez centrālās bankas iejaukšanās, un viņi nolemj iegādāties šos vērtspapīrus tikai vajadzības gadījumā. QE kārtas laikā iegādātie vērtspapīri parasti ir obligācijas vai parāda instrumenti, kas pieder finanšu iestādēm, ieskaitot hipotēku nodrošinātus vērtspapīrus (MBS).
QE var izpausties arī kā ilgtermiņa obligāciju pirkšana, vienlaikus pārdodot ilgtermiņa parādu, lai ietekmētu ienesīguma līkni, mēģinot atbalstīt mājokļu tirgus, kurus finansē ar ilgtermiņa hipotēku parādu. Kad centrālā banka sāk pirkt privātos aktīvus, piemēram, korporatīvās obligācijas, to dažreiz dēvē par kredīta atvieglošanu.
Ja parastie QE mēģinājumi neizdodas, centrālā banka var izvēlēties netradicionālāku ceļu, mēģinot atbalstīt akciju tirgus, aktīvi iegādājoties akciju daļas atvērtā tirgū. Gados pēc finanšu krīzes centrālās bankas visā pasaulē faktiski zināmā mērā iesaistījās akciju tirgos.
Centrālā banka var arī paziņot sabiedrībai par nodomiem ilgstoši saglabāt zemas procentu likmes vai arī, ka tā iesaistīsies jaunās QE kārtās, lai palielinātu ieguldītāju uzticību, kas var stimulēt plašāku ekonomiku, lai veicinātu pieprasījumu..
Ja viss pārējais neizdodas, banka var mēģināt ieviest negatīvu procentu likmju politiku (NIRP), saskaņā ar kuru noguldītājiem tā vietā, lai maksātu procentus par noguldījumiem, būs jāmaksā par privilēģiju glabāt naudu bankā. Ideja ir tāda, ka cilvēki labprātāk tērēs vai ieguldīs šo naudu, nevis tiks sodīti par tās turēšanu. Tomēr šāda veida politika var būt ļoti bīstama, jo tā var sodīt noguldītājus.
Grunts līnija
Centrālās bankas īsteno monetāro politiku, lai mainītu naudas piedāvājuma lielumu un tā pieauguma tempu. Parasti to veic, mērķējot uz procentu likmēm, nosakot banku rezervju prasības un iesaistoties atklātā tirgus operācijās ar valdības vērtspapīriem. Smagas ekonomiskās lejupslīdes periodos šie instrumenti kļūst ierobežoti, jo procentu likmes tuvojas nullei un komercbankas uztraucas par likviditāti.
Šajās situācijās var palīdzēt iesaistīšanās atklātā tirgus operācijās ar instrumentiem, kas nav valdības obligācijas, piemēram, ar hipotēku nodrošināti vērtspapīri. To sauc par kvantitatīvo atvieglošanu. Ja ar QE nepietiek, banka var ienākt citos tirgos un dot tirgum signālu, ka viņi ilgstoši iesaistīsies ekspansīvā politikā vai pat ķersies pie negatīvas nominālās procentu likmes ieviešanas.
