Viņi ir divi ikoniskākie uzņēmumi 21. gadsimta dominējošajā nozarē, un līdzības pārsniedz to atšķirības. Abu galvenā mītne atrodas Klusā okeāna piekrastē. Viena tika dibināta 1975. gada aprīlī, otra - mazāk nekā gadu vēlāk. Viņu leģendārie dibinātāji bija ne tikai kultūras ikonas, bet arī konkurenti, līdzgaitnieki un retos gadījumos simbiozes partneri. Viens uzņēmums kādreiz bija lielākais pastāvošais, un šodien tas nav tālu atpaliek. Otrs radās no pusmūža grūtībām, lai izaugtu par lielumu, kas tagad ir divreiz lielāks par iepriekšējo. Protams, attiecīgie uzņēmumi ir Microsoft Corporation (MSFT) un Apple, Inc. (AAPL) - ar panākumiem, kas ievērojami pārspēj pat monolītos standarta eļļas un Austrumindijas uzņēmumus pirms gadiem. Bet pēc kādām četrām desmitgadēm Microsoft un Apple precīzi izsaka panākumus? Vai abi krāj aktīvus un veido pašu kapitālu vienādi? Noskaidrosim.
Nauda uz rokas, un visu roku uz augšu
Tīri kā grāmatvedības vienība Apple ir slavenākā (vai bēdīgi slavenā, atkarībā no jūsu viedokļa), ka tā sēž uz daudz naudas. Uzņēmuma kaudzes apjoms 2014. gadā bija 178 miljardi ASV dolāru, kas ir lielāks nekā tirgus kapitalizācija visiem uz Zemes esošajiem uzņēmumiem, izņemot apmēram divpadsmit. Tas notiks tad, kad uzņēmums dominēs tirgū vairākās jomās, iedvesmos ar spēcīgu lojalitāti zīmolam un pāries no 1995. līdz 2012. gadam, neizmaksājot dividendes.
Tikmēr nav tā, it kā Microsoft būtu pašu banku žēlsirdība. Gada beigās Microsoft bija USD 8, 7 miljardi skaidrā naudā, kas ir ne tikai pietiekama, lai rūpētos par īstermiņa saistībām nākamajiem četriem plus gadiem, bet tas ir par 128% vairāk nekā iepriekšējā gadā.
Grūti iedomāties, kur varētu uzlabot Microsoft vai Apple bilanci. Viņu pašreizējie rādītāji ir atšķirīgi, Microsoft ir atšķirīga mala - 1, 1 Apple un 2, 5 Microsoft. Apple ir zem vēsturiski apstiprinātā 1, 5 - 3 diapazona zemākā līmeņa, taču tas liecina par pašreizējo tendenci, kad uzņēmumi ātrāk izmanto apgrozāmo kapitālu, nekā liek to izmantot neizmantotu. Turklāt, kad uzņēmumi kļūst tik lieli kā Apple un Microsoft, tiek piemēroti atšķirīgi un liberālāki noteikumi. Nevis aplūkojiet koeficientu , bet pārbaudiet atšķirību starp apgrozāmajiem līdzekļiem un īstermiņa saistībām - apgrozāmo kapitālu. Apple apgrozāmais kapitāls ir USD 5 miljardi, Microsoft - 68 miljardi USD. Apple nauda saņem virsrakstus, bet Microsoft uzvar likviditātes karā.
Tomēr tas nav viss stāsts. Vēl viena būtiska atšķirība starp Microsoft un Apple - izņemot vienu, kas aktīvi iznīcina stūrgalvības reputāciju, un otrs, kam ir klientu bāze ar dažādas pakāpes fanātisku pieķeršanos - ir Apple paļaušanās uz ilgtermiņa tirgojamiem vērtspapīriem, kuru kopsumma pašlaik ir USD 130 miljardi, tas ir pienācīga lieluma Microsoft kopējais skaitlis. Tā nav nauda, bet ir pietiekami tuvu. Ja Apple kādreiz būtu nepieciešams vairāk skaidrās naudas nekā miljardi, kas tai jau ir uz rokas, šos kases un komercpapīrus var viegli konvertēt skaidrā naudā. Parastā gudrība nosaka, ka ilgtermiņa tirgojamu vērtspapīru esamība bilancē, nemaz nerunājot par 12 ciparu kopsummu, jebkuram uzņēmumam (izņemot banku vai apdrošinātāju) ir neefektīvs veids, kā izmantot savus finanšu aktīvus. Tas nav tā, it kā Apple no šiem instrumentiem gūtu daudz ienākumu.
Pasaules pilsonis
Atkal Apple dzimtenē iekasē visaugstākos uzņēmumu nodokļus pasaulē. Kāds sakars? Gandrīz visa šī nauda ir nesadalītās peļņas veidā, kas tiek turēta ārzemēs. Ja nauda kādreiz tiks repatriēta uz Amerikas Savienotajām Valstīm, Apple par to būtu jāmaksā nodokļi. Var droši apgalvot, ka neatkarīgi no tā, kāds ir visaugstākais pieejamais nodokļu diapazons, tajā atrodas Apple. Par viņa kredītu izpilddirektors Tims Kuks liecināja pirms Kongresa un sacīja, ka Ābols labprāt ļautu amerikāņu politiķiem gūt panākumus no viņa kompānijas miljardiem… ja tikai Kongress veiktu godpilno lietu un vienkāršotu nodokļu kodeksu. Zinot Iekšējo ieņēmumu kodeksa sarežģītību un iekšējās pretrunas, Senāta komisija atbalstīja un nekad vairs nerisināja šo jautājumu.
Apskatot gan Apple, gan Microsoft debitoru parādus, parādās vēl viena liela atšķirība, it īpaši, ja tos kotē kā dienas pārdošanas darījumus. Apple ir 17, Microsoft 52. Tātad, ja lietas ir vienādas, Apple ātrāk saņem atlīdzību. Pretstatā debitoru parādi ar citu svarīgu aktīvu kategoriju, krājumiem, un abi uzņēmumi ir gandrīz identiski. Par katru debitoru parāds ir aptuveni 7, 4 reizes lielāks par krājumiem.
Pamatlīdzekļu, iekārtu un aprīkojuma numuri ir salīdzināmi abiem behemotiem. No otras puses, nemateriālā vērtība starp tām ir ļoti atšķirīga. Apple ir mazāk nekā 1, 6 miljardu dolāru nemateriālā vērtība attiecībā uz savām grāmatām, Microsoft - vairāk nekā 20 miljardi dolāru. Kāpēc bijušais ir tik zems?
Padariet vietu mobilajam tālrunim
Svarīgs jautājums ir, kāpēc pēdējais ir tik augsts? Varat to attiecināt uz vienu darījumu - Microsoft veikto Nokia Corporation (NOK) tālruņu nodaļas pirkumu 2012. gadā. Nokia agrāk bija lielākā tālruņu kompānija pasaulē. Microsoft pārmaksāja, cenšoties popularizēt Nokia ražoto Windows Phone, kas citādi pazīstams kā RC Cola, lai iPhone koksu un Android Pepsi. Microsoft zaudē naudu par katru pārdoto Lumia, un nevar to nokārtot apjomā. Windows Phones veido mazāk nekā 1/40 no ASV mobilo sakaru tirgus. Joprojām ir miljoniem amerikāņu, kuri nekad nav redzējuši Windows Phone savvaļā vai jebkur ārpus vitrīnas tālruņu veikalā.
Microsoft būtībā pārmaksāja par Nokia 7, 2 miljardu dolāru apmērā. Kas neizskaidro nemateriālo vērtību 20 miljardu USD vērtībā, ja vien tālruņu nodaļai nav negatīvas vērtības. Vai tiešām Microsoft samaksāja miljardus par kaut ko mazāk nekā bezvērtīgu? Nevis precīzi, kaut arī Microsoft varētu būt simbolika, nesen slēdzot Nokia vadošo mazumtirdzniecības veikalu Helsinku centrā. Galu galā Nokia ir tikpat liels somu lepnuma punkts kā Sibeliuss vai ziemeļbriedis. No Microsoft puses, pat pēc gadu ilgas mēģināšanas mobilajā telefonā - Windows CE, īslaicīgā Kin utt. - uzņēmums joprojām ir neliels viedtālruņu spēlētājs.
Tomēr Microsoft tālruņa programmatūra ir lēta, un tā darbojas ar lētu aparatūru. Tas padara to ne tikai pretēju Apple iOS, bet arī ļauj Windows Phones iegūt lielāku tirgus daļu nabadzīgākajās pasaules daļās. Nokia pirkums bija ilgtermiņa ieguldījums, nevis tūlītējs izdevīgs ieguldījums.
Apgrozāmība parādos
Bilances otrajā pusē abiem uzņēmumiem vajadzētu būt gandrīz nenozīmīgām īstermiņa saistībām, vai ne? Pat ne. Apple ir aptuveni 6, 4 miljardi USD īstermiņa parādu, bet Microsoft - 2 miljardi USD. Kāpēc gan kāda korporācija varētu tik ļoti aizņemt naudu, nemaz nerunājot par divām no tām? Nu kāpēc gan ne? Viņi var baudīt labvēlīgas procentu likmes, kas piešķir Microsoft un Apple lētas kredītlīnijas, lai atvieglotu tālāku paplašināšanos. Korporācijai Microsoft ir apmēram 21 miljardu dolāru ilgtermiņa parāds, Apple - nedaudz mazāk par 17 miljardiem dolāru. Tas ir ilgtermiņa parāda attiecība pret kopējiem aktīviem - 8% Apple, 12% Microsoft. Jāatzīmē, ka Apple visu šo ilgtermiņa parādu radīja pēdējā gada laikā. Kad Apple sāka emitēt obligācijas 2013. gadā, investori nevarēja tai aizdot naudu pietiekami ātri - tieši tāpat kā Apple pelna naudu ātrāk, nekā to var iztērēt.
Grunts līnija
Kad uzņēmumi gūst tikpat lielus panākumus kā Microsoft un Apple, viņu finanšu pārskati sāk atšķirties ne tikai pēc pakāpes, bet pēc formas no vienkārši veselīgu uzņēmumu finanšu pārskatiem. Neviens uzņēmums nepaliks virsotnē mūžīgi, taču ar tik lielu naudas daudzumu uz rokas, tik lielu kapitālu (90 miljardi ASV dolāru Microsoft, 112 miljardus ASV dolāru Apple) un tik daudz citu pozitīvu rādītāju - gan Redmondas roka, gan Cupertino Colossus spēs paredzēt problēmas gadiem, pirms tās kļūst nepārvaramas.
