Saskaņā ar Starptautisko norēķinu bankas 2013. gada trīsgadu apsekojumu pasaules valūtas (“forex”) tirgus punduri ir milzīgi nekā jebkura cita tirgus apgrozījums ar aptuveni 5, 35 triljoniem dolāru dienā. Forex tirdzniecības darījumos dominē spekulatīvā tirdzniecība. tirgus, jo pastāvīgās valūtas kursu svārstības (lai izmantotu oksimoronu) padara to par ideālu vietu institucionāliem spēlētājiem ar dziļām kabatām - piemēram, lielām bankām un riska ieguldījumu fondiem -, lai gūtu peļņu, izmantojot spekulatīvu valūtas tirdzniecību. Lai gan tieši forex tirgus lielumam vajadzētu liegt iespēju jebkuram valūtas kursam piesaistīt vai mākslīgi noteikt valūtas kursu, pieaugošais skandāls liek domāt citādi. (Skatīt arī "Forex tirdzniecība: rokasgrāmata iesācējiem".)
Problēmas sakne: valūta “fiksēta”
Noslēguma valūtas “fiksēšana” attiecas uz etalonvalūtas maiņas kursiem, kas Londonā tiek noteikti katru dienu pulksten 16.00. Pazīstamas kā WM / Reuters etalona likmes, tās tiek noteiktas, pamatojoties uz faktiskajiem pirkšanas un pārdošanas darījumiem, ko forex tirgotāji veikuši starpbanku tirgū 60 sekunžu laikā (30 sekundes abās pusēs plkst. 16:00). Etalona likmes 21 galveno valūtu pamatā ir visu to darījumu vidējais līmenis, kuri notiek šajā vienas minūtes laikā.
WM / Reuters etalona likmju nozīmīgums slēpjas faktā, ka tās tiek izmantotas, lai novērtētu triljonus dolāru ieguldījumos, kas visā pasaulē pieder pensiju fondiem un naudas pārvaldītājiem, ieskaitot vairāk nekā 3, 6 triljonus dolāru indeksu fondiem. Slepena sadarbība starp forex tirgotājiem, lai šīs likmes iestatītu mākslīgā līmenī, nozīmē, ka peļņa, ko viņi nopelna ar savu darbību, galu galā nonāk tieši no ieguldītāju kabatām.
IM slepena noruna un “tuvošanās”
Pašreizējie pārmetumi pret skandālā iesaistītajiem tirgotājiem ir vērsti uz divām galvenajām jomām:
- Slepena, daloties ar patentētu informāciju par klienta pasūtījumiem, kas vēl nav izpildīti pirms plkst. 16:00. Šī informācijas apmaiņa, iespējams, notika ar tūlītēju ziņojumu grupām - ar tādiem āķīgiem vārdiem kā “The Cartel”, “Mafia” un “The Bandits’ Club ”-, kas bija pieejami tikai dažiem vecākajiem tirgotājiem bankās, kuras ir visvairāk aktīvi darbojas forex tirgū. “Aizvērt bankas slēgšanu”, kas attiecas uz agresīvu valūtu pirkšanu vai pārdošanu 60 sekunžu “fiksācijas” logā, izmantojot klientu pasūtījumus, ko tirgotāji uzkrājuši laika posmā līdz plkst. 16:00.
Šī prakse ir analoga priekšlaicīgai darbībai un lielai akciju tirgus slēgšanai, kas piespriež bargus sodus, ja tirgus dalībnieks tiek nozvejots. Tas neattiecas uz lielā mērā neregulēto forex tirgu, it īpaši 2 triljonus USD dienā forex tirgū. Valūtu pirkšana un pārdošana tūlītējai piegādei netiek uzskatīta par ieguldījumu produktu, tāpēc uz to neattiecas normatīvie akti, kas regulē lielāko daļu finanšu produktu.
Piemērs
Teiksim, ka lielas bankas Londonas filiālē tirgotājs plkst. 15.45 saņem no ASV daudznacionāla pasūtījumu pārdot 1 miljardu eiro apmaiņā pret dolāriem plkst. 16:00. Maiņas kurss plkst. 15.45 ir 1 EUR = USD 1.4000.
Tā kā šāda lieluma pasūtījums varētu labi pārvietot tirgu un radīt spiedienu uz eiro, tirgotājs var šo tirdzniecību “vadīt priekšā” un izmantot informāciju savā labā. Tāpēc viņš izveido ievērojamu tirdzniecības pozīciju 250 miljonu eiro apmērā, kuru viņš pārdod ar maiņas kursu EUR 1 = USD 1, 3995.
Tā kā tirgotājam tagad ir īsa eiro, gara dolāra pozīcija, viņa interesēs ir nodrošināt, lai eiro virzītos zemāk, lai viņš varētu slēgt savu īso pozīciju par lētāku cenu un iekasēt starpību. Tāpēc viņš starp citiem tirgotājiem izplata vārdu, ka viņam ir liels klienta pasūtījums pārdot eiro, kas nozīmē, ka viņš mēģinās piespiest eiro samazināt.
No 30 sekundēm līdz pulksten 16 tirgotājs un viņa kolēģi citās bankās - kuri, iespējams, ir arī uzkrājuši savus “pārdot eiro” klientu pasūtījumus - atbrīvo pārdošanas vilni eiro, kā rezultātā etalonlikme tiek noteikta EUR 1 = 1, 3975. Tirgotājs noslēdz savu tirdzniecības pozīciju, atpērkot eiro 1, 3975 vērtībā, procesa laikā veicot netraucētus USD 500 000. Nav slikti dažas minūtes strādāt!
ASV starptautiskā sabiedrība, kas bija veikusi sākotnējo pasūtījumu, zaudē, iegūstot zemāku cenu par eiro, nekā tā būtu, ja nebūtu nekādas slepenas vienošanās. Argumenta dēļ sacīsim, ka “labojums” - ja tas būtu noteikts godīgi un nevis mākslīgi - būtu bijis EUR 1 = USD 1 3900 līmenī. Tā kā katrs viena “pip” gājiens nozīmē 100 000 USD par šāda lieluma pasūtījumu, 15 pip punktu negatīvais gājiens eiro (ti, 1, 3975, nevis 1, 3990) ASV uzņēmumam izmaksāja 1, 5 miljonus USD.
Riska vērts
Savādi, lai arī kā varētu šķist, šajā piemērā demonstrētā “priekšējā darbība” nav nelikumīga forex tirgos. Šīs visatļautības pamatojums ir gudrs, ņemot vērā forex tirgu lielumu, ka tas ir tik liels, ka tirgotājam vai tirgotāju grupai ir gandrīz neiespējami pārvietot valūtas kursus vēlamajā virzienā. Bet tas, par ko varas iestādes raustījās, ir slepenas vienošanās un acīmredzamas manipulācijas ar cenām.
Ja tirgotājs neizmanto slepenu vienošanos, viņš, riskējot ar 250 miljonu īso eiro pozīcijas sākšanu, riskē ar konkrētu risku, jo īpaši ar varbūtību, ka euro var parādīties 15 minūtēs, kas palikušas pirms noteikšanas plkst. 16:00, vai arī tas tiks fiksēts par ievērojami augstāku līmenis. Pirmais varētu notikt, ja notiktu būtiska attīstība, kas palielina eiro līmeni (piemēram, ziņojums, kas parāda Grieķijas ekonomikas dramatiskus uzlabojumus vai labāku izaugsmi, nekā gaidīts Eiropā); pēdējais notiktu, ja tirgotājiem būtu klientu pasūtījumi pirkt eiro, kas kopumā ir daudz lielāki par tirgotāja 1 miljarda klienta rīkojumu pārdot eiro.
Šos riskus lielā mērā mazina tas, ka tirgotāji apmainās ar informāciju pirms noteikšanas un cenšas rīkoties iepriekš noteiktā veidā, lai virzītu valūtas kursus vienā virzienā vai uz noteiktu līmeni, nevis ļaujot normāliem piedāvājuma un pieprasījuma spēkiem tos noteikt. likmes.
Gulēt pie slēdža
Forex skandāls, kas radās tikai dažus gadus pēc milzīgā Libora fiksētā apkaunojuma, ir izraisījis pastiprinātas bažas par to, ka pārvaldes iestādes atkal ir aizmigušas pie slēdža.
Libora fiksācijas skandāls tika atklāts pēc tam, kad daži žurnālisti 2008. gada finanšu krīzes laikā atklāja neparastas likmes, kuras bankas piegādāja bankām. Forex etalonlikmes jautājums pirmo reizi nonāca uzmanības centrā 2013. gada jūnijā pēc tam, kad Bloomberg News ziņoja par aizdomīgiem cenu kāpumiem ap plkst. 16:00. Bloomberg žurnālisti analizēja divu gadu datus un atklāja, ka mēneša pēdējā tirdzniecības dienā pirms pulksten 16 tikpat strauji (vismaz 0, 2%) pieauga pat 31% laika, kam sekoja strauja maiņa.. Kaut arī šī parādība tika novērota 14 valūtu pāriem, anomālija notika apmēram pusi no laika visizplatītākajiem valūtu pāriem, piemēram, eiro un dolāram. Ņemiet vērā, ka mēneša beigu valūtas maiņas kursi ir palielinājuši nozīmi, jo tie veido pamatu naudas līdzekļu un citu finanšu aktīvu neto aktīvu vērtības noteikšanai mēneša beigās.
Forex skandāla ironija ir tāda, ka Anglijas Bankas amatpersonas zināja par bažām par manipulācijām ar valūtas kursu jau 2006. gadā. Pēc gadiem, 2012. gadā, Anglijas Bankas amatpersonas ziņoja valūtas tirgotājiem, ka informācijas apmaiņa par gaidāmajiem klientu rīkojumiem nav pareiza, jo tas palīdzētu samazināt tirgus nepastāvību.
Pieaugoša ietekme
Vismaz ducis regulatoru - ieskaitot Apvienotās Karalistes Finanšu vadības iestādi, Eiropas Savienību, ASV Tieslietu ministriju un Šveices konkurences komisiju - izmeklē šos apgalvojumus par forex tirgotāju slepenu vienošanos un manipulācijām ar likmēm. Iekšējās izmeklēšanas rezultātā ir apturēti vai atlaisti vairāk nekā 20 tirgotāju, no kuriem daži bija nodarbināti lielākajās bankās, kas iesaistītas forex, piemēram, Deutsche Bank (NYSE: DB), Citigroup (NYSE: C) un Barclays.
Tā kā Anglijas Banka ievilkās otrā līmeņa manipulāciju skandālā, šis jautājums tiek uzskatīts par Anglijas Bankas prezidenta Marka Karneja vadības stingru pārbaudi. Kārnijs pie stūres stājās BOE 2013. gada jūlijā pēc tam, kad visā pasaulē ieguva atzinību par to, ka viņš Kanādas bankas prezidenta amatā stingri vadīja Kanādas ekonomiku no 2008. gada līdz 2013. gada vidum.
Grunts līnija
Skandāls par manipulācijām ar kursu izceļ faktu, ka, neraugoties uz tā lielumu un nozīmi, forex tirgus joprojām ir vismazāk regulēts un necaurspīdīgākais no visiem finanšu tirgiem. Līdzīgi kā Libor skandāls, tas arī liek apšaubīt gudrību pieļaut, ka likmes, kas ietekmē triljonu dolāru aktīvu un ieguldījumu vērtību, nosaka mājīga dažu cilvēku kopošanās. Potenciālie risinājumi, piemēram, Vācijas priekšlikums, ka forex tirdzniecību pārceļ uz regulētām biržām, ir savi izaicinājumi. Lai arī neviens no tirgotājiem vai viņu darba devējiem līdz šim nav ticis apsūdzēts par pārkāpumiem forex skandālā, vissliktākajiem likumpārkāpējiem var piemērot stingrus sodus. Kaut arī starpbanku tirgus lielāko forex dalībnieku bilances varēs viegli absorbēt šīs soda naudas, šo skandālu radītais kaitējums ieguldītāju uzticībai godīgiem un caurskatāmiem tirgiem var būt ilgstošāks.
