Kas ir naudas un nēsāšanas arbitrāža
Naudas un nēsāšanas arbitrāža ir tirgus neitrāla stratēģija, kas apvieno garas pozīcijas iegādi aktīvā, piemēram, akcijā vai precē, un pozīcijas (īsās pozīcijas) pārdošanu nākotnes līgumos par to pašu pamatā esošo aktīvu. Tā mērķis ir izmantot aktīvu cenu neefektivitāti naudas (vai tūlītēju) tirgū un fjūčeru tirgū, lai gūtu bezriska peļņu. Fjūčeru līgumam jābūt teorētiski dārgam attiecībā pret bāzes aktīvu, pretējā gadījumā arbitrāža nebūs rentabla.
Cash-and-Carry-Arbitrage pamati
Šķīrējtiesnesis parasti cenšas "pārnest" aktīvu līdz termiņa līguma termiņa beigām, kurā brīdī tas tiks piegādāts pret nākotnes līgumu. Tādēļ šī stratēģija ir dzīvotspējīga tikai tad, ja naudas ieplūde no īstermiņa nākotnes darījumu pozīcijas pārsniedz iegādes izmaksas un ilgtermiņa aktīvu uzskaites izmaksas.
Naudas un nēsāšanas arbitrāžas pozīcijas nav 100% bez riskiem, jo joprojām pastāv risks, ka uzskaites izmaksas var palielināties, piemēram, brokeru sabiedrība paaugstina savas maržas likmes. Tomēr jebkuras tirgus kustības risku, kas ir galvenā regulārā un īsā darījuma sastāvdaļa, mazina tas, ka pēc tirdzniecības uzsākšanas vienīgais notikums ir aktīva nodošana pret fjūčeru līgumu. Pēc derīguma termiņa beigām nevienam no tiem nav jāpiekļūst.
Fiziskajiem aktīviem, piemēram, naftas mucām vai tonnām graudu, nepieciešama glabāšana un apdrošināšana, bet akciju indeksi, piemēram, S&P 500, iespējams, prasa tikai finansēšanas izmaksas, piemēram, rezervi. Tāpēc šķīrējtiesa šajos nefiziskajos tirgos var būt rentablāka, pārējā gadījumā nemainīga. Tomēr, tā kā šķēršļi dalībai arbitrāžā ir daudz zemāki, tie ļauj lielākam skaitam dalībnieku izmēģināt šādu tirdzniecību. Rezultāts ir efektīvāka cenu noteikšana starp tūlītējo un nākotnes līgumu tirgiem un zemāka starpība starp diviem. Zemākas starpības nozīmē zemākas iespējas gūt peļņu.
Mazāk aktīviem tirgiem joprojām var būt arbitrāžas iespējas, ja vien abās spēles pusēs ir pietiekama likviditāte - tūlītējie un fjūčeri.
Taustiņu izņemšana
- Skaidras naudas pārnešanas arbitri cenšas izmantot cenu neefektivitāti starp tūlītējo un fjūčeru tirgiem, dodoties ilgtermiņā ar aktīvu iepriekšējā un atverot īstermiņa līgumu par to pašu aktīvu. Ideja ir "nēsāt" aktīvu fiziskai piegādei līdz nākotnes līguma termiņa beigām. Naudas un nēsāšanas arbitrāža nav pilnīgi bez riskiem, jo var būt izmaksas, kas saistītas ar aktīva fizisku "nēsāšanu" līdz termiņa beigām.
Skaidras naudas arbitrāžas piemērs
Apsveriet šo naudas un nēsāšanas arbitrāžas piemēru. Pieņemsim, ka aktīva pašreizējā tirdzniecība ir USD 100, savukārt viena mēneša nākotnes līguma cena ir USD 104. Turklāt šī aktīva ikmēneša uzskaites izmaksas, piemēram, glabāšana, apdrošināšana un finansēšanas izmaksas, ir 3 USD. Šajā gadījumā tirgotājs vai šķīrējtiesnesis iegādājas aktīvu (vai atver tajā garu pozīciju) par 100 USD un vienlaikus pārdod viena mēneša nākotnes līgumu (ti, iniciē tajā īso pozīciju) par USD 104. Pēc tam tirgotājs turētu vai nēsātu aktīvu līdz fjūčeru līguma termiņa beigām un piegādātu aktīvu pret līgumu, tādējādi nodrošinot arbitrāžu vai bezriska peļņu USD 1 vērtībā.
