Obligācijām ir apgriezta saistība ar procentu likmēm; kad paaugstinās procentu likmes, samazinās obligāciju cenas un otrādi. No pirmā acu uzmetiena apgrieztā saistība starp procentu likmēm un obligāciju cenām šķiet nedaudz neloģiska, taču, rūpīgāk izpētot, tā ir pamatota.
Vienkāršs veids, kā saprast, kāpēc obligāciju cenas mainās pretējā virzienā, jo procentu likmes, ir apsvērt nulles kupona obligācijas, kuras nemaksā kuponus, bet to vērtību iegūst no starpības starp pirkuma cenu un termiņa beigās samaksāto nominālvērtību. Piemēram, ja nulles kupona obligācija tirgojas ar USD 950 un tās nominālvērtība ir USD 1 000 (samaksāta termiņā vienā gadā), obligācijas atdeves likme šobrīd ir aptuveni 5, 26%, kas ir vienāda ar (1000 - 950) ÷ 950.
Lai cilvēks samaksātu 950 USD par šo obligāciju, viņam vai viņai jābūt priecīgam par 5, 26% ienākuma saņemšanu. Bet viņa vai viņas apmierinātība ar šo atgriešanos ir atkarīga no tā, kas vēl notiek obligāciju tirgū.
Taustiņu izņemšana
- Lielākā daļa obligāciju maksā fiksētu procentu likmi, ja procentu likmes kopumā pazeminās, obligāciju procentu likmes kļūst pievilcīgākas, tāpēc cilvēki paaugstina obligācijas cenu. Tāpat, ja procentu likmes paaugstināsies, cilvēki vairs nedos priekšroku zemākām fiksētām procentu likmēm. likme, ko maksā obligācija, un to cena samazināsies. Nulles kupona obligācijas ir skaidrs piemērs tam, kā šis mehānisms darbojas praksē.
Labākā iespējamā atgriešanās
Obligāciju investori, tāpat kā visi investori, parasti cenšas gūt pēc iespējas labāku atdevi. Ja pašreizējās procentu likmes paaugstinātos, dodot jaunizdotajām obligācijām ienesīgumu 10%, tad nulles kupona obligācija ar ienesīgumu 5, 26% būtu ne tikai mazāk pievilcīga, bet arī tai nebūtu pieprasījuma. Kurš vēlas iegūt 5, 26% ienesīgumu, kad viņi var iegūt 10%?
Lai piesaistītu pieprasījumu, iepriekš pastāvošās nulles kupona obligācijas cenai vajadzētu pietiekami samazināties, lai tā atbilstu tai pašai atdevei, ko dod dominējošās procentu likmes. Šajā gadījumā obligācijas cena pazeminātos no USD 950 (kas dod 5, 26% ienesīgumu) līdz USD 909, 09 (kas dod 10% ienesīgumu).
Gaistošās tendences
Tāpēc nulles kupona obligācijas mēdz būt nepastāvīgākas, jo obligācijas darbības laikā tās nemaksā periodiskus procentus. Pēc termiņa beigām nulles kupona obligācijas turētājs saņem obligācijas nominālvērtību.
Tādējādi nulles kupona obligāciju vienīgā vērtība ir, jo tuvāk tie nonāk līdz termiņa beigām, jo vairāk obligācija ir vērts. Turklāt nulles kupona obligācijām ir ierobežota likviditāte, jo procentu likmju izmaiņas neietekmē to cenu. Tas viņu vērtību padara vēl nepastāvīgāku.
Nulles kupona obligācijas tiek emitētas ar atlaidi pēc nominālvērtības. Nulles kupona obligāciju ienesīgums ir atkarīgs no pirkuma cenas, nominālvērtības un laika, kas atlicis līdz termiņa beigām. Tomēr nulles kupona obligācijas fiksē arī obligāciju ienesīgumu, kas dažiem investoriem var būt pievilcīgs.
Unikāla nodokļu ietekme
Tomēr nulles kupona obligācijām ir unikāla ietekme uz nodokļiem, kas ieguldītājiem būtu jāsaprot pirms ieguldīšanas tajās. Pat ja par nulles kupona obligāciju netiek veikti periodiski procenti, gada uzkrātā peļņa tiek uzskatīta par ienākumu, kas tiek aplikts ar nodokli kā procenti. Tiek pieņemts, ka obligācija iegūst vērtību, tuvojoties termiņam. Vērtības pieaugums netiek aplikts ar nodokli pēc kapitāla pieauguma likmes, bet tiek uzskatīts par ienākumu.
Nodokļi par šīm obligācijām jāmaksā katru gadu, pat ja ieguldītājs nesaņem naudu līdz obligāciju dzēšanas datumam. Dažiem ieguldītājiem tas var būt apgrūtinoši. Tomēr ir daži veidi, kā ierobežot šīs nodokļu sekas.
Kā mainās obligāciju cenas
Tagad, kad mums ir ideja par to, kā mainās obligācijas cena attiecībā pret procentu likmju izmaiņām, ir viegli saprast, kāpēc obligācijas cena pieaugtu, ja dominējošās procentu likmes pazeminātos. Ja likmes pazeminātos līdz 3%, mūsu nulles kupona obligācija ar tās ienesīgumu 5, 26% pēkšņi šķistu ļoti pievilcīga. Vairāk cilvēku nopirktu obligāciju, kas paaugstinātu cenu, līdz obligācijas ienesīgums sakrīt ar dominējošo 3% likmi.
Šajā gadījumā obligācijas cena pieaugtu līdz aptuveni USD 970, 87. Ņemot vērā šo cenu pieaugumu, jūs varat redzēt, kāpēc obligāciju turētāji (investori, kas pārdod savas obligācijas) gūst labumu no dominējošo procentu likmju pazemināšanās.
Šie piemēri parāda arī to, kā obligāciju kupona likmi tieši ietekmē valstu procentu likmes, un attiecīgi tā ir tirgus cena. Jaunizdoto obligāciju kupona likmes mēdz sakrist vai pārsniegt pašreizējo valsts procentu likmi.
Kad cilvēki atsaucas uz “nacionālo procentu likmi” vai “paēdušo”, viņi visbiežāk atsaucas uz federālo fondu likmi, ko noteikusi Federālā atvērtā tirgus komiteja (FOMC). Šī ir procentu likme, kas tiek piemērota par starpbanku pārskaitījumiem par fondiem, kurus glabā Federālās rezerves, un to plaši izmanto kā etalonu visu veidu ieguldījumu un parāda vērtspapīru procentu likmēm.
Obligācijas cenas jutīgumu pret procentu likmju izmaiņām sauc par tā ilgumu.
Kad krīt obligāciju tirgus
Šī iemesla dēļ, kad Federālās rezerves 2017. gada martā paaugstināja procentu likmes par ceturtdaļu procentu punktu, obligāciju tirgus kritās. 30 gadu valsts obligāciju peļņas likme samazinājās līdz 3.02% no 3.14%, 10 gadu valsts obligāciju peļņas likme samazinājās līdz 2.4% no 2.53%, un divu gadu obligāciju ienesīgums samazinājās no 1.35% līdz 1.27%. Visiem, kas noklusina, tacu
Fed paaugstināja procentu likmes 2018. gadā četras reizes. Pēc gada pēdējās paaugstināšanas, kas tika paziņots 2018. gada 20. decembrī, 10 gadu valsts kases obligāciju ienesīgums samazinājās no 2, 79% līdz 2, 69%.
