Kas ir zvana risks?
Pieprasījuma risks ir risks, ka obligāciju emitents dzēsīs pieprasāmās obligācijas pirms termiņa. Tas nozīmē, ka obligācijas īpašnieks saņems samaksu par obligācijas vērtību un vairumā gadījumu veiks atkārtotus ieguldījumus nelabvēlīgākā vidē - vienā ar zemāku procentu likmi.
Taustiņu izņemšana
- Pieprasījuma risks ir risks, ka pieprasītā obligācija tiks “atsaukta”. Risks ir saistīts ar obligāciju, kas tiek saukta pirms termiņa. Pērkamās obligācijas ir līdzīgas pirkšanas līgumiem, kad emitentam ir tiesības atsaukt obligāciju pirms termiņa. Zvanu risks ir līdzīgs atkārtota ieguldījuma riskam, kurā ieguldītājam rodas risks, ka viņam būs jāinvestē ar zemāku procentu likmi.
Izpratne par zvana risku
Iekasējamā obligācija ir tāda, kuru var dzēst pirms tās dzēšanas datuma. Obligācijai ir iestrādāta opcija, kas ir līdzīga pirkšanas opcijai, dodot emitentam tiesības pieprasīt obligāciju pirms tās dzēšanas. Kad tirgū samazinās procentu likmes, obligāciju emitenti cenšas izmantot zemākās likmes, dzēšot apgrozībā esošās obligācijas un atkārtoti emitējot zemāku finansēšanas likmi.
Sarunu klauzulas palīdz aizsargāt ieguldītājus no pirkšanas riska, liedzot emitentam noteiktā laika posmā pieprasīt obligāciju.
Īpaši apsvērumi
Obligāciju pieprasīšana nostāda obligāciju turētājus neizdevīgākā situācijā, kad, kad obligācija tiek pieprasīta, procentu maksājumi par pārtraukto obligāciju vairs netiek veikti. Lai pasargātu ieguldītājus no tā, ka viņu obligācijas tiek atpirktas pārāk agri, uzticības vērtspapīros, kas tiek izveidoti emisijas laikā, ir iekļauta sarunu aizsardzības klauzula.
Aizsardzība pret pieprasījumu ir periods, kurā obligāciju nevar izpirkt. Pēc sarunu aizsardzības termiņa beigām datumu, kurā emitents var atsaukt obligācijas, sauc par pirmo pieprasījuma datumu. Turpmākie zvana datumi tiek izcelti arī uzticības zīmē. Emitents drīkst vai nedrīkst atpirkt obligācijas atkarībā no procentu likmju vides. Varbūtība, ka obligācija tiks izņemta no apgrozības datuma, obligāciju turētājiem rada pieprasījuma zaudēšanas risku.
Zvana riska piemērs
Pieprasāmā obligācija tiek emitēta ar kupona likmi 5% un tās dzēšanas termiņš ir 10 gadi. Aizsardzības periods ir četri gadi, kas nozīmē, ka emitents nevar atsaukt obligācijas pirmos četrus obligācijas dzīves gadus neatkarīgi no tā, kā mainās procentu likmes. Pēc sarunu perioda beigām obligāciju turētāji ir pakļauti riskam, ka obligācijas var tikt atmaksātas, ja procentu likmes nokrītas zem 5%.
Ja procentu likmes ir pazeminājušās kopš obligāciju pirmās emisijas, emitenti izsauks obligāciju, tiklīdz tā būs pieprasāma, un izveidos jaunu emisiju ar zemāku likmi. Obligāciju ieguldītājiem var būt grūti vai pat neiespējami atrast citus ieguldījumus ar tikpat lielu atdevi kā atmaksātās obligācijas. Tādēļ investori zaudēs savu obligāciju augsto likmi, un viņiem būs jāiegulda zemāku likmju vidē. Šī atkārtota ieguldīšana ar zemāku procentu likmi tiek saukta par reinvestēšanas risku. Tāpēc investori, kas pakļauti pieprasa riskam, ir pakļauti arī atkārtota ieguldījuma riskam.
