Pašreizējais ASV akciju buļļu tirgus ir sniedzis ievērojamus ieguvumus gandrīz desmit gadu laikā, "taču mēs paužam 20 sliktākos gadus, lai gūtu labāku peļņu kopš Lielās depresijas, " sacīja Nikolajs Kolass, DataTrek Research līdzdibinātājs.. Līdz 2018. gada beigām S&P 500 indekss (SPX) nodrošināja salikto gada pieauguma līmeni (CAGR) 5, 52% pēdējo 20 gadu laikā, salīdzinot ar vidējo CAGR 10, 7% visos 20 gadu periodos kopš 1928. gada, Colas stāstīja Barron's nesen.
20 gadu nožēlojamā atgriešanās
(S&P 500 apvienotais gada pieauguma temps)
- 1999. līdz 2018. gads (20 gadi): 5, 52% Vidējais 20 gadu periods kopš 1928. gada: 10, 7%
Nozīme ieguldītājiem
Lielākais iemesls zemu akciju tirgus rādītājiem pēdējos 20 gados ir fakts, ka šajā periodā bija iekļauti divi smagi lāču tirgi. Dotcom avārija 2000. – 2002. Gadā samazināja 49, 1% no S&P 500 vērtības, savukārt lāču tirgus 2007. – 2009. Gadā, kurā ietilpa 2008. gada finanšu krīze, indeksam kritās par 56, 8%.
Daži optimisti, tostarp Kola, rēķinās ar atgriešanos pie vidējā līmeņa, kurā akciju tirgus ienesīgums nākotnē būs tuvāk augstākajiem vēsturiskajiem vidējiem rādītājiem. Tikmēr dažādi pesimististi redz vēl sliktāku atdevi nākamajos gados. Starp lācīgākajiem prognozētājiem ir John Hussman, riska ieguldījumu fonda pārvaldnieks, ekonomists un tirgus uzraugs. Aplūkojot akciju vērtējumu, Hussmans secina, ka pēc vēsturiskiem standartiem tie ir pārmērīgi. Aplūkojot atgriešanos pie vidējā līmeņa, viņš brīdina, ka vērtībām noteikti ir strauji kritums, nosūtot ASV akcijām kritumu par 60% vai vairāk no 2018. gada augstākā līmeņa.
Vēlais Džons Bogs, The Vanguard Group dibinātājs, bija prognozējis, ka ASV akciju vidējā cenu pieaugums nākamajos desmit gados būs aptuveni 4% līdz 5%, intervijā ar Morningstar 2018. gada oktobrī. Viņš to pamatoja ar apvienojumā ar paredzamo korporatīvās peļņas pieaugumu par aptuveni 5% gadā un nelielu tirgus P / E attiecības samazinājumu. Viņš paredzēja, ka kopējais dividenžu ienesīgums tirgū saglabāsies apmēram 2% ar kopējo ienesīgumu no aptuveni 6% līdz 7% gadā.
"Realitāte ir tāda, ka fundamentālā atdeve, dividenžu ienesīgums plus uzņēmumu peļņas pieaugums stimulē akciju tirgus ilgtermiņa atdevi, " sacīja Bogle. Par vērtējumu ietekmi viņš piebilda: "Vienīgais, kas īstermiņā traucē, ir spekulatīva peļņa; vai cilvēki maksās vairāk par akcijām? Vai būtībā cilvēki maksās mazāk par ienākumu dolāru, būtībā ?"
Skatos uz priekšu
Prognozes, kas balstītas uz vēsturiskajām tendencēm, modeļiem un vidējiem rādītājiem, var ievērojami atšķirties atkarībā no izvēlētā bāzes perioda un citiem galvenajiem pieņēmumiem. Piemēram, citi analītiķi apgalvo, arī balstoties uz paredzamo pāreju uz vidējo, ka nākamajiem 10 gadiem vajadzētu būt zemiem akciju tirgus ienesīgumiem, jo pēdējos 10 gados ir bijusi liela peļņa pēc vēsturiskiem standartiem.
Turklāt Kola varētu būt nonācis pie atšķirīgiem secinājumiem, ja viņš savādāk būtu strukturējis savu analīzi, piemēram, izvēloties atšķirīgu sākuma gadu, nevis 1928. gadu, vai aprēķinot vidējos gada ienākumus visā bāzes periodā, nevis sadalot vēsturi par diskrētu 20 gadu periodu segmenti. Tiešām, nākotnes akciju tirgus ienesīgumu faktiski noteiks makro faktori, piemēram, ekonomikas izaugsme un procentu likmes. Prognozēšana, pamatojoties uz šiem autovadītājiem, ir daudz grūtāka nekā ekstrapolācija no vēsturiskās atdeves.
