Banku krājumi ir plaši pazīstami tirdzniecībai par cenām, kas ir zemākas par vienas grāmatas uzskaites vērtību, pat ja bankas ieņēmumi un ieņēmumi pieaug. Bankām palielinoties un paplašinoties netradicionālām finanšu darbībām, jo īpaši tirdzniecībai, to riska profili kļūst daudzdimensionāli un grūtāk konstruējami, palielinot uzņēmējdarbības un ieguldījumu nenoteiktību. Domājams, tas ir galvenais iemesls, kāpēc banku akcijas parasti konservatīvi vērtē investori, kuriem jāuztraucas par bankas slēpto riska darījumu. Tirdzniecība par saviem kontiem kā tirgotāji dažādos atvasināto finanšu instrumentu tirgos pakļauj bankām potenciāli liela mēroga zaudējumus, ko investori ir nolēmuši pilnībā ņemt vērā, novērtējot banku krājumus.
Grāmatvedības vērtība uz vienu akciju
Vienas akcijas uzskaites vērtība ir labs mērs, lai novērtētu banku krājumus. Šajā scenārijā tiek piemērota tā saucamā cenas un grāmatas (P / B) attiecība ar bankas akciju cenu, salīdzinot ar pašu kapitāla uzskaites vērtību uz vienu akciju. Alternatīva, salīdzinot akciju cenu ar ieņēmumiem vai cenas un ienākumu attiecību (P / E), var radīt neuzticamus novērtēšanas rezultātus, jo neparedzamības dēļ banku ienākumi var viegli mainīties no vienas ceturkšņa uz priekšu un atpakaļ lielās svārstībās no viena ceturkšņa uz nākamo., sarežģītas banku operācijas. Izmantojot uzskaites vērtību uz vienu akciju, vērtēšana tiek attiecināta uz pašu kapitālu, kura pastāvīgā svārstīgums ir mazāks nekā ceturkšņa peļņa procentuālo izmaiņu izteiksmē, jo pamatkapitālam ir daudz lielāka bāze, nodrošinot stabilāku novērtēšanas novērtējumu.
Bankas ar atlaižu P / B attiecību
P / B attiecība var būt virs vai zem viena, atkarībā no tā, vai akcijas tiek tirgotas par cenu, kas ir lielāka vai mazāka par vienas akcijas uzskaites vērtību. P / B attiecība virs vienas nozīmē, ka krājumi tiek novērtēti ar piemaksu tirgū līdz kapitāla uzskaites vērtībai, savukārt zemāka par vienu P / B attiecība nozīmē, ka krājumi tiek novērtēti ar diskontu līdz pašu kapitāla uzskaites vērtībai. Piemēram, Capital One Financial (NYSE: COF) un Citigroup (NYSE: C) P / B attiecība bija attiecīgi 0, 92 un 0, 91 no 2018. gada 3. ceturkšņa.
Daudzas bankas paļaujas uz tirdzniecības operācijām, lai uzlabotu galvenos finanšu rādītājus, un to ikgadējā tirgotāju tirdzniecības konta peļņa ir miljardos. Tomēr tirdzniecības darbības rada raksturīgu riska pakāpi un varētu ātri pagriezties uz lejupejošo pusi. Turpretī Wells Fargo & Co. (NYSE: WFC), kas ir lielākā ASV banka pēc tirgus kapitalizācijas, ir pieredzējusi savu akciju tirdzniecību ar piemaksu, ņemot vērā tās akciju uzskaites vērtību uz vienu akciju ar P / B koeficientu 1, 42 no 3. ceturkšņa. 2018. Viens no iemesliem tam ir tas, ka Wells Fargo ir salīdzinoši mazāk koncentrējies uz tirdzniecības darbībām nekā tā vienaudži, potenciāli samazinot tā pakļautību riskam. Bank of America (NYSE: BAC) vienas akcijas uzskaites vērtība uz 2018. gada 30. jūniju bija USD 17, 19. Tādējādi Bank of America Corporation cenu un grāmatas attiecība šajā periodā bija 1, 64.
Novērtēšanas riski
Kaut arī tirdzniecība ar galvenokārt atvasinātiem finanšu instrumentiem var dot bankām lielāko peļņu, tā pakļauj tos arī potenciāli katastrofiskiem riskiem. Bankas ieguldījumi tirdzniecības konta aktīvos var sasniegt simtiem miljardu dolāru, izslēdzot lielu daļu no tās kopējiem aktīviem. Fiskālajā ceturksnī, kas beidzās 2018. gada 15. oktobrī, Bank of America pamatkapitāla tirdzniecības ieņēmumi palielinājās par 3% līdz 1, 0 miljardam USD, bet fiksētā ienākuma tirdzniecība tajā pašā laika posmā samazinājās par 5% līdz 2, 1 miljardam USD. Banka, kurā ir visvairāk atvasināto finanšu instrumentu, ir JPMorgan Chase (NYSE: JPM), nedaudz pārsniedzot USD 200 miljardu robežu 2018. gadā. Tirdzniecības ieguldījumi ir tikai daļa no bankas kopējiem riska darījumiem, kad bankas var piesaistīt atvasināto instrumentu tirdzniecību gandrīz neiedomājamām summām un saglabāt tos no bilances.
Piemēram, 2017. gada beigās Bank of America kopējais atvasināto finanšu instrumentu risks bija lielāks par 30 triljoniem USD, un Citigroup bija vairāk nekā 44 triljoni USD. Šie stratosfēras skaitļi saistībā ar iespējamiem tirdzniecības zaudējumiem apgrūtina kopējo tirgus maksimālo robežu attiecīgi 282, 2 miljardus USD un 172, 7 miljardus USD abām bankām. Saskaroties ar tik lielu riska nenoteiktību, ieguldītājiem vislabāk palīdz diskontēt visus ienākumus, kas gūti no bankas atvasināto instrumentu tirdzniecības. Neskatoties uz to, ka banku nozare daļēji ir atbildīga par 2008. gada tirgus sabrukumu, pēdējos gados tā ir samazināta līdz minimumam, liekot bankām uzņemties arvien lielākus riskus, paplašināt tirdzniecības grāmatas un piesaistīt atvasināto finanšu instrumentu pozīcijas.
Grunts līnija
Bankām un citām finanšu kompānijām var būt pievilcīgas cenu un grāmatas attiecības, liekot tām radaru dažiem vērtības investoriem. Tomēr, rūpīgāk izpētot, jāpievērš uzmanība milzīgajam atvasināto instrumentu riskam, ko šīs bankas veic. Protams, daudzas no šīm atvasinājumu pozīcijām viena otru kompensē, taču tomēr jāveic rūpīga analīze.
