Satura rādītājs
- Kas ir obligāciju ienesīgums?
- Obligāciju ienesīguma pārskats
- Obligācijas ienesīgums pret cenu
- Ienesīgums līdz briedumam
- Obligāciju ekvivalentais ienesīgums - BEY
- Faktiskais ienesīgums - EAY
- Komplikācijas ar ražu
- Obligāciju ienesīguma kopsavilkums
Kas ir obligāciju ienesīgums?
Obligāciju ienesīgums ir atdeve, ko ieguldītājs gūst no obligācijas. Obligāciju ienesīgumu var noteikt dažādos veidos. Vienkāršākā definīcija ir obligācijas ienesīguma noteikšana ar tās kupona likmi. Pašreizējā peļņa ir atkarīga no obligācijas cenas un tās kupona vai procentu maksājuma, kas būs precīzāks nekā kupona ienesīgums, ja obligācijas cena atšķiras no tā nominālvērtības. Sarežģītāki obligācijas ienesīguma aprēķini ņem vērā naudas laika vērtību un saliktos procentu maksājumus. Šie aprēķini ietver ienesīgumu līdz termiņa beigām (YTM), obligāciju ekvivalentu ienesīgumu (BEY) un efektīvo gada ienesīgumu (EAY). (Atklājiet atšķirību starp obligāciju ienesīguma likmi pret kupona likmi).
Obligāciju ienesīgums: pašreizējais ienesīgums un YTM
Obligāciju ienesīguma pārskats
Kad investori pērk obligācijas, viņi būtībā aizdod obligāciju emitentiem naudu. Apmaiņā pret to obligāciju emitenti apņemas maksāt investoriem procentus par obligācijām visā obligācijas darbības laikā un atmaksāt obligāciju nominālvērtību termiņa beigās. Vienkāršākais veids, kā aprēķināt obligācijas ienesīgumu, ir tās kupona maksājums sadalīts ar obligācijas nominālvērtību. To sauc par kupona likmi.
Visiem, kas noklusina, tacu Kupona likme = Obligācijas nominālvērtībagadu kupona maksājums
Ja obligācijas nominālvērtība ir USD 1 000 un tajā ir veikti procentu vai kupona maksājumi USD 100 gadā, tad tā kupona likme ir 10% (USD 100 / USD 1000 = 10%). Tomēr dažreiz obligācija tiek nopirkta vairāk nekā par tās nominālvērtību (prēmiju) vai mazāku par nominālvērtību (atlaide), kas mainīs ienesīgumu, ko ieguldītājs nopelna no obligācijas.
Obligāciju ienesīgums Cena
Tā kā obligāciju cenas palielinās, obligāciju ienesīgums samazinās. Piemēram, pieņemsim, ka investors iegādājas obligāciju, kuras dzēšanas termiņš ir pieci gadi ar 10% gada kupona likmi un nominālvērtību 1000 USD. Katru gadu obligācija maksā 10% jeb 100 USD procentus. Tā kupona likme ir procenti, kas dalīti ar tā nominālvērtību.
Ja procentu likmes paaugstinās virs 10%, obligācijas cena samazināsies, ja ieguldītājs nolemj to pārdot. Piemēram, iedomājieties, ka līdzīgu ieguldījumu procentu likmes paaugstinās līdz 12, 5%. Sākotnējā obligācija joprojām veic tikai kupona maksājumu 100 USD vērtībā, kas nebūtu pievilcīgi ieguldītājiem, kuri var iegādāties obligācijas, kas maksā USD 125 tagad, kad procentu likmes ir augstākas.
Ja sākotnējais obligācijas īpašnieks vēlas pārdot savu obligāciju, cenu var pazemināt tā, lai kupona maksājumi un termiņa vērtība būtu vienāda ar 12% ienesīgumu. Šajā gadījumā tas nozīmē, ka ieguldītājs pazeminās obligācijas cenu līdz USD 927, 90. Lai pilnībā saprastu, kāpēc tā ir obligācijas vērtība, jums nedaudz vairāk jāsaprot par to, kā obligāciju cenu noteikšanā tiek izmantota naudas laika vērtība, kas tiks apspriesta vēlāk.
Ja procentu likmēm samazinātos vērtība, obligācijas cena pieaugtu, jo tās kupona maksājums ir pievilcīgāks. Piemēram, ja procentu likmes nokristu līdz 7, 5% līdzīgiem ieguldījumiem, obligāciju pārdevējs varētu pārdot obligāciju par USD 1 101, 15. Jo tālāk kursi pazeminās, jo augstāk palielināsies obligācijas cena, un tas pats notiek arī apgriezti, paaugstinoties procentu likmēm.
Abos gadījumos kupona likmei vairs nav nozīmes jaunam investoram. Tomēr, ja gada kupona maksājums tiek dalīts ar obligācijas cenu, ieguldītājs var aprēķināt pašreizējo ienesīgumu un iegūt aptuvenu obligācijas patiesās ienesīguma aplēsi.
Visiem, kas noklusina, tacu Pašreizējā ienesīgums = Obligācijas cenaKatru gadu kupona maksājums
Pašreizējais ienesīgums un kupona likme ir nepilnīgi obligācijas ienesīguma aprēķini, jo tie neietver naudas laika vērtību, termiņa vērtību vai maksājuma biežumu. Lai redzētu pilnīgu obligācijas ienesīguma ainu, nepieciešami sarežģītāki aprēķini.
Ienesīgums līdz briedumam
Obligācijas ienesīgums līdz termiņa beigām (YTM) ir vienāds ar procentu likmi, kas padara visu obligācijas nākotnes naudas plūsmu pašreizējo vērtību vienādu ar tās pašreizējo cenu. Šajās naudas plūsmās ietilpst visi kupona maksājumi un tā termiņa vērtība. YTM risinājums ir izmēģinājumu un kļūdu process, ko var veikt ar finanšu kalkulatoru, taču formula ir šāda:
Visiem, kas noklusina, tacu Cena = t − 1∑T (1 + YTM) tCash Flowst kur:
Iepriekšējā piemērā obligācijas ar USD 1 000 nominālvērtību, pieciem gadiem līdz dzēšanas termiņam un USD 100 ikmēneša kupona maksājumiem bija USD 927, 90 vērts, lai atbilstu YTM 12%. Tādā gadījumā pieci kupona maksājumi un USD 1 000 atmaksas termiņš bija obligācijas naudas plūsma. Uzzinot katras šīs sešas naudas plūsmas pašreizējo vērtību ar diskonta vai procentu likmi 12%, tiks noteikts, kādai vajadzētu būt obligācijas pašreizējai cenai.
Obligāciju ekvivalentais ienesīgums - BEY
Obligāciju ienesīgumu parasti kotē kā obligāciju ekvivalento ienesīgumu (BEY), kas koriģē to, ka lielākā daļa obligāciju maksā ikgadējo kuponu divos pusgada maksājumos. Iepriekšējos piemēros obligāciju naudas plūsma bija gada, tāpēc YTM ir vienāds ar BEY. Tomēr, ja kupona maksājumi tiktu veikti ik pēc sešiem mēnešiem, pusgada YTM būtu 5, 979%.
BEY ir vienkārša ikgadēja pusgada YTM versija, un to aprēķina, YTM reizinot ar divām. Šajā piemērā BEY par obligāciju, kas maksā pusgada kupona maksājumus 50 USD apmērā, būtu 11, 958% (5, 979% X 2 = 11, 958%). BEY neietver naudas laika vērtību vērtības korekcijai no pusgada YTM uz gada likmi.
Faktiskais ienesīgums - EAY
Investori var atrast precīzāku gada ienesīgumu, kad viņi zina obligāciju BEY, ja aprēķinā ņem vērā naudas laika vērtību. Pusgada kupona maksājuma gadījumā faktisko gada ienesīgumu (EAY) aprēķina šādi:
Visiem, kas noklusina, tacu EAY = (21 + YTM) 2−1 kur: EAY = faktiskā gada raža
Ja ieguldītājs zina, ka pusgada YTM bija 5, 979%, tad viņš vai viņa varēja izmantot iepriekšējo formulu, lai atrastu EAY 12, 32%. Tā kā ir iekļauts papildu salikšanas periods, EAY būs augstāks nekā BEY.
Komplikācijas, meklējot obligācijas ienesīgumu
Ir daži faktori, kas var sarežģīt obligācijas ienesīguma atrašanu. Piemēram, iepriekšējos piemēros tika pieņemts, ka obligācijai bija precīzi pieci gadi līdz termiņam, kad tā tika pārdota, kas tas būtu reti.
Aprēķinot obligācijas ienesīgumu, dalītos periodus var ņemt vērā vienkārši; uzkrātie procenti ir grūtāki. Piemēram, iedomājieties, ka obligācijai ir atlikuši četri gadi un astoņi mēneši. Eksponentu ienesīguma aprēķinos var pārvērst decimāldaļās, lai pielāgotu daļējam gadam. Tomēr tas nozīmē, ka pašreizējā kupona periodā ir pagājuši četri mēneši un ir vēl divi gadi, un tāpēc ir nepieciešams koriģēt uzkrātos procentus. Jaunam obligāciju pircējam tiks samaksāts pilns kupons, tāpēc obligācijas cena tiks nedaudz palielināta, lai kompensētu pārdevējam četrus mēnešus pašreizējā kupona periodā, kas ir pagājis.
Obligācijas var kotēt ar “tīru cenu”, kas izslēdz uzkrātos procentus, vai “netīro cenu”, kas ietver summu, kas pienākas, lai saskaņotu uzkrātos procentus. Kad obligācijas tiek kotētas sistēmā, piemēram, Bloomberg vai Reuters terminālī, tiek izmantota tīrā cena.
Obligāciju ienesīguma kopsavilkums
Obligācijas ienesīgums ir atdeve ieguldītājam no obligācijas kupona un termiņa naudas plūsmām. To var aprēķināt kā vienkāršu kupona ienesīgumu, kurā tiek ignorēta naudas laika vērtība un jebkādas obligācijas cenas izmaiņas, vai izmantojot sarežģītāku metodi, piemēram, ienesīgumu līdz termiņa beigām. Ienesīgumu līdz termiņa beigām parasti kotē kā obligāciju ekvivalento ienesīgumu (BEY), kas padara obligācijas, kuru kupona maksājuma periods ir mazāks par gadu, viegli salīdzināt. Klasiska stratēģija ir obligāciju kāpņu tehnikas izmantošana, lai palielinātu peļņu, ja vairākas obligācijas nonāk dzēšanas laikā dažādos laikos.
Obligācijas var iegādāties no dažādiem avotiem. Ierasts veids, kā iegādāties dažus obligāciju veidus, ir ieguldījumu konta izmantošana ar brokera starpniecību. (Papildinformāciju lasiet sadaļā "Ko akciju tirgū nozīmē pastāvīgi zemas obligāciju peļņas likmes?")
